Adam Back a approuvé un nouveau terme à utiliser pour évaluer les sociétés de trésorerie Bitcoin (BTC) comme MicroStrategy, Metaplanet, Semler Scientific, Vingt un ou Nakamoto: MNAV mois à cuire.
Le terme prévoit en quelque sorte le nombre de mois où elle emmènera une entreprise pour «couvrir» ou «maquiller» pour sa valeur d’actifs multiples à réseau (MNAV) autrement élevée.
Pour les nouveaux lecteurs inhabituels au monde des sociétés publiques détenant des fonds Internet magiques, ces entreprises négocient souvent à un multiple de leurs soi-disant actifs nets, qui ne sont que la BTC.
Même si les sociétés publiques n’ont pas de valeur de l’actif; Supposons que la BTC de l’entreprise soit égale à sa navigation.
De plus, ils se réfèrent à la valeur du BTC de l’entreprise comme sa navigation, même si ce BTC est encombré ou si la société a d’autres dettes.
Quoi qu’il en soit, la formule pour calculer le MNAV des mois à couverture – en outre abrégé «MMC» – doit diviser MNAV multiple par le rendement en BTC de la société.
MMC: MNAV mois à couverture
Le rendement par action, exprimé en pourcentage comme 10%, est le montant de BTC qu’une entreprise ajoute à sa navigation par an. En règle générale, les entreprises ajustent ce rendement pour la dilution des actions afin qu’une entreprise ne puisse pas simplement vendre plus d’actions à augmenter artificiellement son rendement.
En supposant que le rendement MNAV et BTC d’une entreprise par action tiendra constamment à l’avenir – et c’est une hypothèse incroyable – la métrique de l’évaluation MMC prévoit le nombre de mois que le «rendement» BTC de la société devra ramener le MNAV à un ou égal à ses titres de BTC.
Les problèmes avec cette métrique sont apparents.
Pour les lecteurs assaisonnés, il devrait être immédiatement évident que la deuxième variable (rendement BTC) est une dérivée de la première variable (MNAV).
Par conséquent, la formule est récursive, affirmant circulairement que la surévaluation d’une entreprise et sa capacité à capturer sa surévaluation resteront non seulement constantes à l’avenir, mais peuvent être calculées de manière significative.
L’hypothèse majeure de MMC est que la surévaluation persistera du tout. Le rendement en BTC implique principalement la société capturant son propre MNAV via des offres d’action, de dette, de dividende et préférées.
Par exemple, MicroStrategy a émis trois séries d’actions privilégiées (STRK, STRF et STRD), qui gagnent des dividendes, sont âgées à des actions ordinaires et entravent la capacité de l’entreprise à utiliser ses flux de trésorerie pour acheter BTC.
Il n’est en mesure d’offrir ces préférés à ces termes aussi favorables, car la société se négocie à un MNAV au-dessus d’un en premier lieu.
De cette façon, le rendement de BTC est un dérivé de facto de MNAV en raison de diverses actions d’entreprise ajoutant de la dette et des obligations financières à ses opérations futures. Calcul de quelque chose contre un dérivé de lui-même est récursif et inutile.
Étant donné que chaque entreprise de trésorerie de BTC mène des actions financières pour capturer son propre rendement en BTC, l’hypothèse négligeante de MMC est que le MNAV peut persister Malgré les efforts de l’entreprise pour capturer son MNAV et le transformer en rendement en BTC.
Le dérivé de lui-même semble encore mieux sur les petites entreprises
La deuxième faiblesse de MMC est que cette métrique favorise toujours les petites entreprises, qui bénéficient de taux de MNAV plus élevés et les rendements BTC en raison de leur statut naissant.
Si un investisseur devait utiliser le MMC par lui-même, ils éviteraient régulièrement des entreprises établies comme la microstratégie tout en préférant les plus petites startups avec des taux de rendement MNAV et BTC plus élevés.
De cette façon, la métrique est inutile pour les investisseurs à la recherche du meilleur rendement ajusté au risque. La simple définition de startups avec des taux de croissance plus rapides en utilisant des mathématiques complexes ne signifie pas que les startups sont en fait de meilleurs investissements ajustés au risque.
