Certains des plus grands détenteurs de Bitcoin, communément appelés baleines, transfèrent discrètement des milliards de dollars de pièces vers des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant.
Le 21 octobre, Bloomberg a rapporté que ces baleines avaient effectué environ 3 milliards de dollars de transferts en nature via iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. Au lieu de vendre, ils ont remis leur Bitcoin à l’ETF en échange de parts de fonds, un processus connu sous le nom de création personnalisée.
Notamment, cette migration a été rendue possible par un changement de politique de la SEC de juillet 2025 approuvant les créations et les rachats en nature pour les ETF cryptographiques. La règle permet aux participants autorisés de livrer le Bitcoin sous-jacent plutôt que de l’argent liquide, alignant ainsi les fonds d’actifs numériques sur les pratiques des ETF de matières premières utilisées pour l’or ou le pétrole.
Dans le même temps, cette décision présente un changement structurel qui pourrait redéfinir le fonctionnement de l’actif numérique phare sur les marchés mondiaux.
Eric Balchunas, analyste chez Bloomberg ETF, l’a décrit comme un tournant, notant que même les puristes de longue date de la cryptographie reconnaissent les avantages de la finance traditionnelle.
Il a dit :
Pourquoi les baleines Bitcoin se tournent-elles vers les ETF ?
Nicolai Søndergaard, analyste de recherche chez Nansen, a déclaré que les créations d’ETF permettent aux baleines de différer leurs impôts en échangeant des Bitcoins contre des actions de fonds.
Selon lui, cela aide ces cohortes à préserver leur exposition au BTC sans vendre. Il a également noté que les actions sont « haussières car elles suppriment Bitcoin de la circulation ».
Cependant, il a souligné que « l’inconvénient est de ne pas pouvoir négocier 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 et de devoir respecter les heures normales de négociation, mais il est probable que ces baleines ne soient pas des commerçants actifs de toute façon ».
Pendant ce temps, les analystes de Bitunix ont déclaré que les baleines Bitcoin s’engagent dans ces transactions de portefeuille parce que cette décision transforme leur richesse décentralisée en actifs reconnus par la finance traditionnelle.
Selon eux :
Cependant, ils ont averti que cette évolution s’accompagne d’un compromis. À mesure que de plus en plus de Bitcoin sont bloqués dans les ETF, le marché pourrait se diviser en deux couches distinctes, le « Bitcoin réglementé », fonctionnant comme un actif financiarisé porteur de garantie, et le « Bitcoin en chaîne », conservant ses racines décentralisées et autonomes.
L’analyste de cryptographie Shanak Anslem Perera a fait écho à ce point de vue tout en affirmant que le Bitcoin détenu par l’ETF peut désormais être traité comme une garantie marginale, éligible aux pensions et empruntable à des taux d’environ 4 à 6 %, tout en gardant les réserves cryptographiquement vérifiables.
Perera a expliqué que cette évolution transforme Bitcoin d’un instrument de trading volatil en une infrastructure financière fonctionnelle capable de prendre en charge des prêts et des portefeuilles à effet de levier.
Il a affirmé :
De plus, Wes Gray, le fondateur d’Alpha Architect, a suggéré que les baleines auraient pu prendre ces mesures pour se protéger des attaquants. Il a dit :
Notamment, l’industrie de la cryptographie a connu une augmentation des attaques à clé ciblant les détenteurs de cryptographie après que le BTC ait atteint un nouveau sommet historique cette année.
Quel sera l’impact sur Bitcoin ?
Les analystes de Bitfinex ont déclaré que la vague croissante de créations d’ETF en nature est neutre à haussière à court terme mais structurellement haussière à long terme.
Ils ont expliqué que cette tendance jette les bases d’un système financier dans lequel la rareté décentralisée du Bitcoin sous-tend la liquidité centralisée.
Compte tenu de cela, ils prévoient que l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock pourrait voir ses actifs sous gestion (AUM) passer de 86,8 milliards de dollars à plus de 100 milliards de dollars d’ici novembre, alors que les conversions à impôt différé continuent d’absorber les pièces de monnaie en propre vers des fonds réglementés.
Bien que ces swaps ne créent pas de nouvelle pression d’achat, ils augmentent mécaniquement les actifs sous gestion des ETF, resserrent l’offre en circulation grâce à la conservation en chambre froide et renforcent le rôle de Bitcoin en tant que garantie de qualité institutionnelle.
Bitfinex a ajouté que les avoirs des ETF pourraient croître encore de 10 à 15 % au quatrième trimestre, même sans entrées nettes significatives.
Ils ont noté que cette dynamique pourrait déclencher une compression mécanique de l’offre, car les 12 ETF BTC détiennent désormais environ 1,35 million de pièces (soit 6,8 % de l’offre en circulation de Bitcoin). Avec moins de pièces disponibles sur les bourses, les entrées marginales pourraient avoir un impact démesuré sur la découverte des prix.
Associée à l’assouplissement monétaire en cours de la Réserve fédérale (taux directeurs actuellement compris entre 4,00 % et 4,25 %), cette contraction de l’offre disponible pourrait amplifier la dynamique haussière, faisant potentiellement passer le prix du Bitcoin d’environ 108 000 $ aujourd’hui à environ 140 000 $ d’ici la mi-2026.
