Les stocks de crypto ont subi une journée rouge vendredi, en particulier le bitcoin
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Les sociétés du Trésor telles que Strategy (MSTR) et Semler Scientific (SMLR) – chacune en baisse d’environ 6%, même si le bitcoin ne glissait que un peu plus de 2%. Metaplanet cotée au Japon est inférieure de 24%.
L’action des prix intervient au milieu d’un débat continu qui se déroule sur les réseaux sociaux sur la durabilité du livre de jeu de Michael Saylor (et ceux qui le copient).
« Les sociétés de trésorerie Bitcoin font fureur cette semaine. MSTR, Metaplanet, vingt-un, Nakamoto », a déclaré la LOWSTRIFE Bitcoin Twitter modestement suivi. «Je pense que leur effet de levier toxique est la pire chose qui soit jamais arrivée au bitcoin [and] Ce que le Bitcoin représente. »
La question, selon Lowstrife, est que l’ingénierie financière que la stratégie et d’autres sociétés de trésorerie de la BTC emploient pour accumuler davantage de bitcoin repose essentiellement sur le MNAV – une métrique qui compare la valorisation d’une entreprise à sa valeur net de l’actif (dans ces cas, leurs bons du Bitcoin).
Tant que leur MNAV reste supérieur à 1,0, une entreprise donnée peut continuer à lever des capitaux et à acheter plus de bitcoin, car les investisseurs montrent un intérêt à payer une prime pour l’exposition au stock par rapport aux Bitcoin Holdings de l’entreprise.
Cependant, si MNAV diminue en dessous de ce niveau, cela signifie que la valeur de l’entreprise est même inférieure à la valeur de ses avoirs. Cela peut créer des problèmes importants pour la capacité d’une entreprise à lever des capitaux et, par exemple, verser des dividendes sur certains des billets convertibles ou des actions privilégiées qu’il peut avoir émis.
Nuances de GBTC
Quelque chose de similaire est arrivé à Bitcoin Trust de Graycale, GBTC, avant sa conversion en ETF. Un fonds à extrémité fermée, le GBTC au cours du marché haussier de 2020 et 2021 s’est négocié à une prime en constante augmentation de sa valeur de l’actif, les investisseurs institutionnels ont demandé une exposition rapide à Bitcoin.
Cependant, lorsque les prix ont tourné vers le sud, cette prime s’est transformée en une remise épouvantable, ce qui a contribué à une chaîne de souffles commençant par un capital hautement à effet de trois flèches et éventuellement se propager à FTX. La pression de vente qui en résulte a fait un bitcoin à un niveau record de 69 000 $ jusqu’à 15 000 $ en un an.
« Tout comme le GBTC à l’époque, tout le jeu maintenant – le tout – est de déterminer à quel point ces véhicules d’accès BTC se replieront, et lorsqu’ils feront exploser et recrouveront tout cela », a déclaré Nic Carter, partenaire de Castle Island Ventures, affiché en réponse au fil de Lowstrife.
Le fil a également déclenché des réponses de MSTR Bulls, parmi lesquelles Adam Back, Bitcoin OG et PDG de Blockstream.
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