L’évolution du marché depuis 2022 soutient le point de vue de Thielen. Le rendement à 10 ans a plus que doublé pour atteindre 3,88 % cette année-là, la Fed ayant rapidement relevé ses taux d’intérêt, notamment plusieurs hausses de 50 et 75 points de base pour lutter contre l’inflation.
Le Bitcoin a chuté de 64 % cette année-là. Le resserrement de la Fed et la hausse des rendements ont ajouté à la douleur causée par les escroqueries et les explosions cryptographiques.
Depuis, la situation a été différente. Depuis fin 2023, le rendement à 10 ans a augmenté de 135 points de base pour atteindre 5,23 %, le plus haut depuis 2007. Au cours de la même période, le bitcoin a à peu près doublé pour atteindre 86 000 dollars, même après avoir reculé par rapport à son record d’octobre au-dessus de 126 000 dollars.
Thielen et d’autres attribuent une grande partie de la récente hausse des rendements aux craintes budgétaires et à une prime de terme plus élevée. En clair, les investisseurs souhaitent être mieux payés pour placer leur argent dans des obligations à long terme, compte tenu de l’incertitude entourant l’inflation et les emprunts publics.
Strategic Analytics, basé à Chicago, a fait un point similaire à propos de l’or, notant qu’il suit de plus près le risque budgétaire que l’orientation politique de la Fed depuis 2022.
« Depuis 2022, l’or suit de plus en plus les perceptions du risque budgétaire – prime de terme, déficits, viabilité de la dette – plutôt que la trajectoire politique de la Fed. L’or ne défie pas les rendements réels. Il évalue la viabilité budgétaire et la dépréciation de la monnaie, qui sont devenus le moteur marginal », a-t-il récemment déclaré dans un article sur LinkedIn.
