Le macro-stratège vétéran Raoul Pal a émis un avertissement frappant quant à l’avenir des monnaies fiduciaires, suggérant que le fardeau de la dette américaine, la démographie vieillissante et les interventions de la Banque centrale ouvrent la voie à un débassement en devises à long terme et à un positionnement du Bitcoin (BTC) comme couverture ultime.
Pal, fondateur de Global Macro Investor and Real Vision, a partagé deux graphiques macroéconomiques clés qui, selon lui, sont largement négligés. « Ces graphiques sont tout », a-t-il déclaré, arguant que la démographie, et non la politique budgétaire, est le véritable moteur de la dette souveraine.
Le premier graphique compare le taux de participation de la population active américaine avec la dette du gouvernement américain en pourcentage du PIB (inversé). Depuis 2002, la participation a régulièrement diminué pendant que la dette a augmenté, une tendance qui a accéléré fortement après la crise financière de 2008 et à nouveau en 2020.
«La démographie est le principal moteur de la dette», a souligné Pal, notant qu’une main-d’œuvre vieillissante signifie moins de contributeurs à la production économique et plus de dépendance à l’égard des dépenses publiques.
Dette du gouvernement américain et liquidité nette
Le deuxième graphique montre la corrélation étroite entre la dette du gouvernement américain et la liquidité nette de la Réserve fédérale.
Selon PAL, une fois que la dette dépasse 100% du PIB, la croissance économique organique n’est plus suffisante pour desservir les paiements d’intérêts. L’écart est ensuite couvert par l’impression monétaire «dégradant la monnaie et abaissant le dénominateur», selon ses mots.
Sa conclusion est sans ambiguïté: alors que les investisseurs traditionnels peuvent se concentrer sur les mouvements de politique à court terme ou les cycles de taux, la plus grande histoire réside dans la démographie et la dette. «Tout est démographique. Ça a toujours été.»
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