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Le marché financier de 2024 semble vivre une crise d’identité. Structuré et discipliné d’un côté, chaotique et plein d’adrénaline de l’autre.
D’un côté, nous avons des indices boursiers de référence comme le S&P 500 et le Dow Jones, qui grimpent régulièrement et montrent leur force discrète. De l’autre, Bitcoin se déchaîne, faisant fi de toute prudence et se rapprochant des 100 000 $.
Le S&P 500 a été une véritable affaire ces derniers temps. Après que le buzz postélectoral l’ait amené à un gain de 25 % sur l’année, l’indice s’est refroidi juste assez pour tester ses sommets d’octobre. La semaine dernière, il a rebondi avec une hausse de 1,7%.
La plupart des actions ont fait leur part, et les secteurs financiers et cycliques mènent la charge. Cet optimisme est lié à ce qui va suivre : une administration Trump qui devrait mettre en œuvre des politiques visant à développer l’économie et à stimuler la croissance des bénéfices.
Mais Bitcoin ? C’est sur une toute autre longueur d’onde. La crypto-monnaie Apex a augmenté de 40 % ce mois-ci seulement, et elle ne montre aucun signe de ralentissement. Les traders parient gros, alimentés par les gros titres agressifs et la conviction que Bitcoin est sur le point de se généraliser avec le nouveau soutien du gouvernement.
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Cela se nourrit du genre de ferveur qui transforme les dîners de Thanksgiving en véritables discussions sur l’argent. Mais il ne faut pas ignorer les risques : le Bitcoin est suracheté, son graphique est en surchauffe et la course à 100 000 $ ressemble plus à un sprint qu’à un marathon. Mais c’est comme ça que nous roulons, n’est-ce pas ?
Bitcoin prend le volant
Bitcoin est un démarreur de fête, et sa manie s’est propagée aux actions liées aux crypto-monnaies, aux penny stocks, aux ETF à effet de levier et même aux jeux technologiques spéculatifs qui ont été laissés pour morts après l’effondrement de 2021.
Prenez MicroStrategy par exemple. La société s’est transformée en un réservoir de stockage de Bitcoin, utilisant des milliards de dollars levés grâce à la vente d’actions et à la dette pour acheter plus de Bitcoin. Il s’agit d’un cycle qui s’auto-renforce : plus de Bitcoin signifie plus d’enthousiasme et plus d’enthousiasme signifie que les commerçants de détail s’y précipitent.
La semaine dernière, les achats au détail ont triplé au moment même où les actions de MicroStrategy atteignaient une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars, soit trois fois la valeur de sa réserve de Bitcoin.
Si la folie de MicroStrategy ne suffit pas, il existe des ETF à effet de levier qui font passer les choses au niveau supérieur. MSTU, un ETF lié uniquement aux actions MicroStrategy, a vu son volume de transactions doubler ce mois-ci. Mais les choses deviennent risquées.
Rapports disent que les sponsors de fonds se démènent pour reproduire les rendements promis parce que les courtiers plafonnent leur exposition. C’est un jeu aux enjeux élevés, et les fissures commencent à apparaître.
Sur le marché, les ETF longs à effet de levier enregistrent des entrées presque records par rapport aux ETF courts. Selon SentimenTrader, la dernière fois que cela s’est produit, c’était fin 2021, juste avant un pic majeur du marché.
Les entrées nettes vers les ETF d’actions atteignent également des sommets pluriannuels, même si elles ne sont pas aussi extrêmes par rapport à la valeur marchande qu’elles l’étaient à l’époque. Pourtant, il est clair que l’argent afflue vers les jeux à haut risque, et l’appétit pour la spéculation est bien vivant.
S&P 500 : lent et régulier
Au milieu du chaos, le S&P 500 reste cool. Les bénéfices augmentent, la croissance du PIB se maintient au-dessus de 2 % et la Réserve fédérale réduit ses taux à un rythme mesuré. Les spreads de crédit sont modérés et les tendances saisonnières apportent un coup de pouce supplémentaire.
Les stratèges de Wall Street sont optimistes et révisent à la hausse leurs objectifs pour 2025. Certains prévoient un gain de 11 % pour le S&P 500, le poussant à 6 600.
Ce n’est pas une prédiction farfelue, mais il convient de noter que ces objectifs atteignent des niveaux relativement bas. La confiance des investisseurs s’émousse, mais n’a pas atteint des extrêmes dangereux. Cela ne veut pas dire pour autant que tout va bien.
La frénésie spéculative autour du Bitcoin et des actifs liés aux crypto-monnaies contraste fortement avec la progression mesurée du S&P 500. Cela rappelle que le marché est divisé, avec un pied dans la réalité et l’autre dans la fantaisie.
Mais voici le problème : la frontière entre ces deux mondes n’est pas aussi claire qu’il y paraît. La hausse du Bitcoin tire l’énergie d’autres entreprises de haut vol comme Nvidia, qui se négocie à plat malgré de solides bénéfices et des prévisions. Nvidia a ajouté 2,3 billions de dollars en valeur marchande cette année seulement, mais la frénésie du Bitcoin pourrait lui voler la vedette.
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