La forte correction du Bitcoin de 110 000 $ à environ 80 000 $ est liée aux ventes massives des premières baleines avec des bases de coûts proches de 16 000 $. Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, note que les mesures en chaîne indiquent que Bitcoin est maintenant dans la phase « épaule » de son cycle, ce qui suggère un potentiel de hausse limité à court terme.
Cette vente dépasse la demande institutionnelle des ETF et de MicroStrategy, façonnant les perspectives de la crypto-monnaie pour 2025. Dans une interview avec Upbitcare d’Upbit, Ju fournit une>Première pression de vente de carburant des baleines Bitcoin
Ki Young Ju explique que le marché actuel est façonné par une compétition entre deux principaux groupes de baleines. Les anciennes baleines, détenant des Bitcoins avec un coût moyen proche de 16 000 dollars, ont commencé à réaliser d’importants bénéfices, se vendant à un rythme mesuré en centaines de millions de dollars chaque jour. Cette vente persistante a exercé une intense pression à la baisse sur le prix du Bitcoin.
Dans le même temps, les baleines institutionnelles via les ETF spot Bitcoin et MicroStrategy ont accumulé des positions importantes. Pourtant, leur pouvoir d’achat n’a pas atteint l’ampleur des premières ventes de baleines. Selon Ju, les portefeuilles contenant plus de 10 000 BTC pendant plus de 155 jours ont généralement un coût de base d’environ 38 000 $. Les traders de Binance ont pris des positions autour de 50 000 $, de sorte que de nombreux acteurs du marché réalisent des bénéfices et peuvent vendre si nécessaire.
Comparaison de base des coûts entre différentes catégories de détenteurs de Bitcoin. Source : CryptoQuant
Le PDG de CryptoQuant souligne que les afflux au comptant d’ETF et de MicroStrategy avaient stimulé le marché plus tôt en 2025. Cependant, ces flux ont maintenant diminué. Les sorties de capitaux ont commencé à dominer le paysage du marché. Par exemple, les données de Farside Investors ont montré que les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées nettes de 42,8 millions de dollars le 26 novembre 2025, portant les entrées cumulées à 62,68 milliards de dollars. Malgré ces chiffres, la vente soutenue des premières baleines dépasse l’accumulation institutionnelle.
L’analyse du cycle de marché signale une hausse limitée
Les mesures des profits et pertes en chaîne offrent des informations cruciales sur les cycles du marché. L’analyse de Ju utilisant l’indice PnL avec une moyenne mobile sur 365 jours révèle que le marché est entré dans une phase « d’épaule ». Ce statut de fin de cycle indique un potentiel de croissance limité et un risque accru de correction.
Le multiplicateur de valorisation reflète une perspective neutre à stable. Au cours des cycles précédents, chaque nouveau dollar a entraîné une croissance amplifiée de la capitalisation boursière. Aujourd’hui, cet effet multiplicateur s’est estompé. Cela suggère que l’effet de levier du marché est moins efficace et que la structure ne permet pas de gains significatifs.
Index PnL montrant la position actuelle du cycle de Bitcoin. Source : CryptoQuant
Ju ne s’attend pas à un krach dramatique de 70 à 80 %. Il considère néanmoins que des corrections allant jusqu’à 30 % sont raisonnables. Une baisse de 100 000 $ pourrait signifier que le Bitcoin chuterait à environ 70 000 $. Il utilise les données des ratios long-short des contrats à terme OKX, les ratios de levier de change et les modèles de flux d’achat-vente pour étayer ce point de vue.
Ju souligne l’importance d’un article récent de target= »_blank » rel= »noopener »>, dans lequel il a exhorté les traders à utiliser des mesures pour convaincre, et non pour spéculer. Son objectif reste l’interprétation des données en chaîne, l’activité boursière et la structure du marché.
Cette analyse complète fournit une évaluation fondée basée sur des preuves en chaîne. Alors que les premières baleines Bitcoin continuent de vendre avec profit, les institutions sont confrontées à un climat rigoureux. Avec des ratios de levier élevés, des multiplicateurs de valorisation neutres et une orientation en fin de cycle, le marché a un potentiel limité pour un rallye majeur dans un avenir proche.
