La stratégie n’envisagerait de vendre Bitcoin que si ses actions tombaient en dessous de la valeur liquidative et que la société perdait l’accès à de nouveaux capitaux, a déclaré le PDG Phong Le dans une récente interview.
Le a expliqué au What Bitcoin Did que si le multiple de la stratégie par rapport à la valeur liquidative (mNAV) devenait inférieur à un et que les options de financement se tarissaient, le déchargement du Bitcoin deviendrait « mathématiquement » justifié pour protéger ce qu’il appelle le « rendement du Bitcoin par action ».
Il a toutefois souligné que cette décision serait un dernier recours et non un changement de politique. « Je ne voudrais pas être l’entreprise qui vend du Bitcoin », a-t-il déclaré, ajoutant que la discipline financière doit primer sur l’émotion lorsque les marchés deviennent hostiles.
Le modèle de stratégie repose sur la levée de capitaux lorsque ses actions se négocient à une prime par rapport à la valeur liquidative et sur l’utilisation de cet argent pour acheter du Bitcoin (BTC), augmentant ainsi le BTC détenu par action. Lorsque cette prime disparaîtra, a expliqué Le, la vente d’une partie des participations pour faire face à ses obligations pourra être acceptable pour les actionnaires si l’émission de nouveaux capitaux propres aurait un effet plus dilutif.
La stratégie fait face à une facture de dividendes annuelle de 800 millions de dollars
Cet avertissement survient alors que les investisseurs scrutent de près les paiements fixes croissants de la société liés à une série d’actions privilégiées introduites cette année. Le a fixé les obligations annuelles entre 750 et 800 millions de dollars à mesure que les émissions récentes arrivent à échéance. Son plan est de financer ces paiements d’abord grâce à des capitaux propres levés avec une prime par rapport à mNAV.
« Plus nous versons de dividendes sur tous nos instruments chaque trimestre, plus le marché se rend compte que même dans un marché nu, nous allons payer ces dividendes. Lorsque nous faisons cela, leurs prix commencent à augmenter », a-t-il déclaré.
Au-delà de la mécanique du bilan, Le a défendu la thèse à long terme selon laquelle Bitcoin est un actif rare et non souverain doté d’un attrait mondial. « Il n’est pas souverain, son offre est limitée… les gens en Australie, aux États-Unis, en Ukraine, en Turquie, en Argentine, au Vietnam et en Corée du Sud – tout le monde aime Bitcoin », a-t-il ajouté.
La stratégie dévoile le tableau de bord du crédit BTC
La semaine dernière, Strategy a lancé un nouveau tableau de bord « BTC Credit » pour rassurer les investisseurs après la dernière baisse de Bitcoin et une vente massive d’actions du Trésor d’actifs numériques. La société, la plus grande société détentrice de BTC, affirme disposer d’une couverture de dividendes suffisante pour des décennies, même si le prix du Bitcoin reste stable.
Strategy affirme que sa dette reste bien couverte si BTC tombe à son prix d’achat moyen d’environ 74 000 $, et reste gérable même à 25 000 $.
