Alors que l’attention se porte de plus en plus sur les sociétés de trésorerie Bitcoin, le modèle économique de Strategy est une fois de plus sous les projecteurs.
Une analyse récente indique que l’activité logicielle principale de Strategy ne vaut désormais presque plus rien par rapport à la valeur marchande totale de l’entreprise. Son activité de logiciels n’a généré que 124,3 millions de dollars de revenus au premier trimestre 2026, tandis que la société détient 53 milliards de dollars de Bitcoin.
Fondamentalement, la valorisation de l’entreprise est devenue largement liée à sa stratégie de trésorerie Bitcoin, ce qui soulève des inquiétudes quant à la façon dont elle résisterait si la crypto entrait dans un autre ralentissement prolongé.
Comment la stratégie est arrivée là
Depuis 2020, Strategy est passée d’une société de logiciels de business intelligence à ce que de nombreux investisseurs considèrent désormais comme une société holding Bitcoin.
Il a accumulé plus de 845 000 $BTCle meilleur de toute entreprise publique. Pour payer tout cela, Strategy a continué à vendre des actions et des obligations convertibles, exploitant essentiellement les marchés des capitaux pour développer sa pile Bitcoin.
Cette approche s’est avérée très payante lors des rallyes Bitcoin, comme lorsque $BTC a augmenté, la capitalisation boursière de Strategy a explosé, permettant à l’entreprise de lever des fonds supplémentaires et d’acheter encore plus de Bitcoin.
Cependant, certains ont souligné que si Bitcoin reste faible pendant une longue période, d’où viendra l’argent liquide ?
La stratégie a toujours un côté logiciel, mais il ne s’agit que d’une infime partie de la valeur et du profil financier de l’entreprise. De nombreux investisseurs achètent désormais MSTR (stock ticker for Strategy) principalement pour l’exposition au Bitcoin plutôt que pour ses produits logiciels d’entreprise.
Cela signifie que la capacité de la stratégie à lever des fonds et à continuer d’acheter du Bitcoin dépend principalement du sentiment du marché à l’égard de Bitcoin. $BTC.
Néanmoins, tout le monde ne pense pas qu’il s’agisse d’un problème, et la société elle-même a récemment augmenté ses réserves de trésorerie à environ 1 milliard de dollars.
Un effet potentiel sur Bitcoin
Dans l’état actuel des choses, MSTR ressemble davantage à un pari à effet de levier sur le prix du Bitcoin, amplifié par la dette et les dividendes. Lorsque la crypto-monnaie augmente, le titre peut voler encore plus haut, et quand $BTC tombe, il peut aussi tomber plus vite.
Selon Zacks, une société de recherche en investissement, le véritable problème est structurel, car la stratégie n’a pas de véritable activité sur laquelle s’appuyer. Tout dépend de deux choses qui se passent bien en même temps : le prix du Bitcoin et la volonté des investisseurs de continuer à financer l’entreprise avec une prime.
En tant que tel, si l’un ou l’autre problème persiste trop longtemps, nous pourrions voir davantage de Bitcoins vendus. Même les petites ventes, comme celle de mai, pourraient commencer à se produire plus souvent.
En rapport: Le transfert de Bitcoin de Strategy alimente de nouvelles spéculations sur la vente de Bitcoin
