La stratégie de Michael Saylor évolue plus rapidement que le bitcoin lui-même. La société, anciennement appelée MicroStrategy, a construit toute son identité autour de la possession de Bitcoin, empilant 499 096 BTC sur son bilan – presque 2,4% de tous les Bitcoin qui existeront jamais.
Mais alors que Bitcoin a du mal à maintenir l’élan, les actions de la stratégie montent en flèche, laissant les investisseurs se demander s’il s’agit d’un véritable changement ou simplement d’une bulle temporaire.
La stratégie double sur le bitcoin tandis que le marché hésite
Bitcoin a été le jeu pour l’indépendance financière. Avec 21 millions de pièces de monnaie dure comme l’approvisionnement maximum, il a été appelé l’or numérique, une couverture contre l’inflation et l’avenir de l’argent. Il est décentralisé, sans frontière et à l’abri des interférences du gouvernement.
Les institutions s’accumulent depuis des années – Tesla, Blackrock et même des pays comme El Salvador ont mis Bitcoin sur leurs bilans. L’adoption est toujours en croissance et le taux de hachage du réseau en 2025 est à des sommets à tous les temps, ce qui rend presque impossible d’attaquer. Les transactions sont en hausse, prouvant que le bitcoin est utilisé, pas seulement détenu.
Mais les prix racontent une histoire différente. Bitcoin a eu du mal malgré tous les principes de base haussiers. Et cela a mis les entreprises à lui lier – en particulier la stratégie – sous la pression. L’entreprise n’achète pas seulement le bitcoin, il utilise de la dette pour acheter plus, ce qui fait de ses actions un jeu à effet de levier à enjeux élevés sur l’avenir de Bitcoin.
Cette décision a fonctionné jusqu’à présent. En 2024, la stratégie était le deuxième meilleur actions performantes du Russell 1000, offrant un rendement total de 358,5% – trois fois les propres gains de Bitcoin. Les investisseurs ont été disposés à payer un supplément pour une exposition au Bitcoin par le biais de l’ingénierie financière de Michael Saylor.
Au 14 mars 2024, 499 096 BTC de Strategment était de 42 milliards de dollars, mais la capitalisation boursière de la société se trouvait à 77,4 milliards de dollars. Ajouter sa dette et la valeur de l’entreprise était de 84,6 milliards de dollars. L’action se négociait à double la valeur du bitcoin qu’il détient.
Michael, qui pousse la norme Bitcoin depuis des années, ne s’est pas excusé pour la stratégie agressive de l’entreprise. « Nous considérons le Bitcoin comme le meilleur atout au monde, et nous structurons notre entreprise autour de cette croyance », a-t-il déclaré.
Tirer parti de la croissance des carburants, mais les risques s’accumulent
La stratégie ne parie pas seulement sur le bitcoin – il emprunte des milliards pour en acheter plus. Cet effet de levier a amplifié les gains, mais cela signifie également que le stock peut s’écraser deux fois plus dur si le bitcoin baisse.
Depuis le début de 2024, le prix de Bitcoin a diminué. Mais au lieu de suivre un costume, la stratégie a grimpé de 2,7% d’année à jour. L’action ne se négocie plus sur la valeur de Bitcoin – elle est devenue un jeu de spéculation premium.
Le danger? La prime pourrait disparaître pendant la nuit. Si le bitcoin baisse plus loin, le bilan lourde de la dette de Strategy pourrait devenir un passif.
Un commerçant qui cherche à se couvrir contre une baisse potentielle pourrait considérer une propagation de put de 250 $ / 200 $, pariant que le cours des actions de cette stratégie baissera. En achetant un 250 $ à 30 $ par contrat et en vendant deux put de 200 $ à 15 $ par contrat chacun, le commerçant gagnerait de l’argent si l’action se termine entre 150 $ et 250 $ d’ici juin.
Mais si la stratégie s’effondre inférieure à 200 $, le commerçant est obligé d’acheter des actions à ce prix. Avec la valeur comptable de Strategy à environ 150 $ par action, cela pourrait toujours être un pari coûteux.
Wall Street s’approche pour plus de volatilité
Le bitcoin n’est pas le seul actif face à la pression. L’ensemble du marché ressent le poids de l’incertitude.
Le stratège en chef de la Deutsche Bank, Binky Chadha, a averti que la vente des actions américaines n’est pas terminée.
« Nous voyons la vente des actions américaines comme ayant plus à partir », a écrit Binky. «Avec l’incertitude de la politique commerciale susceptible de continuer à peser, au moins jusqu’au 2 avril, nous nous attendons à ce que le positionnement continue de se détendre.»
Binky estime que si le S&P 500 baisse 6,9%, cela exercera encore plus de pression sur le bitcoin et la stratégie. L’indice de référence, qui a clôturé à 5 638,94 vendredi, est déjà de 8% sur son sommet de tous les temps.
Et il ne s’agit pas seulement de politique commerciale. Les dirigeants de grandes sociétés réduisent les dépenses et réduisent les prévisions de bénéfices.
La seule chose qui pourrait arrêter le saignement? Donald Trump.
Wall Street a longtemps cru en un «put Trump» – l’idée que Trump ajustera les politiques pour stabiliser les marchés si les choses deviennent trop mauvaises. Mais Binky n’est pas si sûr.
« Par rapport au niveau de confiance des consommateurs, la cote d’approbation actuelle est élevée, ce qui implique beaucoup de place pour la baisse avec une croissance négative ou des développements d’inflation susceptibles d’accélérer le rattrapage », a déclaré Binky. «Nous nous attendons à ce que la cote de l’approbation nette doit devenir plus significativement négative, au moins -5%, avant que l’administration ne commence à envisager de répondre.»
Pour l’instant, les politiques de Trump n’ont pas été suffisantes pour arrêter la baisse du marché. Mais Binky détient toujours un objectif haussier de 7 000 pour le S&P 500, ce qui suggère qu’une fois que l’incertitude s’est efforcée, les stocks – y compris le bitcoin et la stratégie – pourraient mettre en scène un rebond majeur.
