– Satoshi Nakamoto (2009)
Bitcoin a été créé pour éliminer le besoin d’intermédiaires de confiance. Il a remplacé les systèmes opaques et autorisés par transparence, auditabilité et vérification décentralisée. La philosophie était claire dès le premier jour: Ne faites pas confiance – vérifiez.
Et pourtant, de nombreuses institutions détiennent désormais le bitcoin – Custodiens, les échanges, les ETF et même les sociétés publiques – se poursuivent pour s’appuyer sur des hypothèses basées sur la confiance, le Bitcoin même par problème a été conçu pour résoudre.
Pour Bitcoin Treasury Companiescette contradiction est particulièrement flagrante. Ce sont des entreprises qui prétendent opérer sur une norme Bitcoin – mais sans preuve vérifiable de réserves (POR), il n’y a aucun moyen pour les actionnaires de savoir si le Bitcoin est réellement là.
Le problème: le bitcoin non prouvé n’est qu’un autre iou
Bitcoin est conçu pour être vérifiable– Mais la plupart des divulgations des entreprises ne le sont pas. Lorsque les entreprises signalent BTC Holdings sans visibilité du portefeuille publique ni preuve à la chaîne, les investisseurs sont laissés à faire confiance aux bilans, aux auditeurs et aux gardiens.
Qui ouvre la porte aux risques systémiques:
- Réhypothécation: BTC a promis ou prêté dans les coulisses
- Défaillance de la garde: Services centralisés fonctionnant sans support 1: 1
- « Paper Bitcoin »: Plusieurs affirmations sur le même BTC, faisant écho à l’opacité financière héritée
La simple présence de Bitcoin sur un bilan n’est pas une garantie. Sans vérification, ce n’est pas différent d’une affirmation fiatale – un iou habillé en termes de BTC.
Ce que nous avons appris de l’or: le problème du papier
Bitcoin n’est pas le premier atout dur à relever ce défi. Le marché de l’or propose une histoire édifiante.
Pendant des décennies, les investisseurs en or ont traité des systèmes «en papier en papier» – des comptes non calculés, des ETF synthétiques et des dérivés avec peu ou pas de lien avec le métal réel. Ces affirmations sont souvent plus nombreuses que les réserves réelles à plusieurs reprises, conduisant à des soupçons généralisés de distorsion des prix et de fausses déclarations systémiques.
La plupart des investisseurs d’or ne possèdent pas d’or – ils possèdent une prétention à l’or. Et ils n’ont aucun moyen de le prouver.
Bitcoin nous donne les outils pour briser ce cycle. Mais seulement si les entreprises choisissent de les utiliser.
Bitcoin est conçu pour la preuve et les entreprises devraient l’utiliser
Contrairement aux actifs hérités, le bitcoin est conçu pour faire preuve de propriété et de solvabilité une fonction native de l’actif lui-même. Grâce à la cryptographie clé publique, à l’audit sur chaîne et à la transparence sans autorisation, Bitcoin permet une vérification en temps réel et minimisé.
Ce n’est pas seulement une capacité technique – c’est une fonctionnalité de gouvernance. Bitcoin permet aux entreprises de démontrer, cryptographiquement et sans intermédiaires, que leurs réserves existent, sont intactes et ne sont pas grevées. Pas de déclarations bancaires. Aucune réclamation de garde opaque. Juste des données, en chaîne.
C’est un changement radical – et c’est celui dont les sociétés de trésorerie de Bitcoin sont uniquement positionnées pour profiter. Ce faisant, ils peuvent réduire la complexité de l’audit, renforcer la communication des actionnaires et aligner leurs pratiques d’immobilisations internes avec l’architecture sans confiance de l’actif qu’ils détiennent.
Et ça se passe déjà. MétaplanetPremiere Membre de Bitcoin pour les sociétés, révèle publiquement ses adresses de réserve BTC et son historique de transaction. Quiconque dans le monde – y compris les actionnaires, les analystes et les régulateurs – peut vérifier indépendamment l’existence et le mouvement de leur trésor. Ce n’est pas seulement la conformité. C’est Bitcoin, appliqué. Affichez l’instantané du tableau de bord de la preuve de Metaplanet ci-dessous.
Les entreprises publiques sont confrontées à la plus grande responsabilité
Les sociétés publiques n’offrent pas dans le vide. Leurs divulgations façonnent la perception du marché, influencent le comportement des investisseurs et, surtout lorsque le bitcoin est impliqué – mérite comme indicateur de la maturité de la classe d’actifs lui-même.
Lorsqu’une entreprise cotée en bourse détient Bitcoin mais n’offre aucune visibilité sur la façon dont ce bitcoin est détenu ou vérifié, il s’expose à plusieurs niveaux de risque: juridique, réputation, opérationnel et stratégique. Il sape la confiance au moment même où il prétend adopter un système sans confiance.
Plus important encore, les sociétés publiques envoient des signaux. Qu’ils le veuillent ou non, ils deviennent des représentants de facto de la stratégie Bitcoin qu’ils ont adoptée. Leur comportement fait partie du livre de jeu pour d’autres qui envisagent des mouvements similaires.
C’est pourquoi la responsabilité est plus élevée. La transparence n’est pas facultative pour les entreprises qui mènent avec Bitcoin. C’est un devoir. Et les entreprises qui choisissent l’opacité ne prennent pas seulement des risques inutiles, ils affaiblissent la crédibilité de l’ensemble du mouvement.
Quelle preuve de réserves devrait réellement inclure
Pour que la preuve des réserves ait une réelle intégrité, elle doit aller au-delà des références vagues aux «partenaires de garde» ou aux déclarations d’assurance interne. La clé est la vérifiabilité – indépendante,>
- Clarité du modèle de garde: L’entreprise utilise-t-elle des solutions d’auto-cuir, multi-multi-parties ou de tiers? Qui contrôle les clés et sous quelle gouvernance?
- Transparence en chaîne: Que ce soit par le biais d’adresses de portefeuille de vue uniquement ou d’attestations cryptographiques (comme les épreuves d’arbre Merkle), les entreprises doivent permettre de vérifier les soldes contre les révélations publiques.
- Divulgation de la charge: Les réserves qui sont promis, prêtées ou verrouillées dans des stratégies de rendement doivent être divulguées clairement, avec des délais et des paramètres de risque attachés.
- Mises à jour de routine: La preuve doit être rafraîchie régulièrement – pas une fois par an dans une note de bas de page d’audit, mais dans le cadre de la communication financière continue.
- Cadre de réconciliation: Les entreprises devraient expliquer comment les cartes de données sur la chaîne à la NAV BTC signalées dans les dépôts ou le matériel des investisseurs.
Pour les conseils d’administration et les directeurs financiers, cela n’a pas besoin d’introduire un risque opérationnel. Des outils existent déjà – des portefeuilles de vue XPUB, des API de garde, des validateurs tiers – pour assurer l’assurance sans compromettre la sécurité. L’obstacle n’est pas une capacité. C’est la volonté.
Définir l’indice de référence: où les sociétés de trésorerie Bitcoin doivent diriger
Les sociétés de trésorerie de Bitcoin ne sont pas seulement des valeurs aberrantes financières – ce sont des pionniers structurels. Leur décision de détenir des signaux BTC non seulement une croyance en une valeur à long terme, mais un rejet de l’inefficacité du capital hérité. C’est pourquoi ils doivent également diriger les normes d’intégrité.
En adoptant POR volontairement et précoce, les entreprises peuvent se positionner comme dignes de confiance, sophistiqués et prêts pour l’avenir. Cela importera plus à mesure que le capital institutionnel tourne dans le bitcoin, à mesure que l’inclusion de l’indice se développe, et que les régulateurs commencent à poser des questions plus nettes sur les divulgations des actifs cryptographiques sur les bilans.
Por n’est pas seulement un moyen de se conformer aux normes futures – c’est un moyen de les façonner. Les entreprises qui mènent désormais non seulement éviteront le futur examen, ils attireront des capitaux des allocateurs qui recherchent la transparence mais ne savent pas encore où le trouver.
Chez BFC, nous pensons que le marché récompense la clarté. Les sociétés de trésorerie de Bitcoin ont une chance de cuire la transparence dans leur structurenon pas comme une réflexion après coup, mais en tant que différenciateur stratégique.
Les actionnaires doivent l’exiger
La preuve des réserves n’est pas seulement une initiative d’entreprise – c’est une obligation des actionnaires. Lorsqu’une entreprise publique tient le bitcoin à son bilan, elle agit comme un fiduciaire pour le capital des actionnaires libellé dans l’un des actifs les plus difficiles et les plus transparents de l’histoire. Accepter l’opacité dans ce contexte, c’est perdre le très avantage que Bitcoin offre.
Si vous êtes un investisseur dans une entreprise de trésorerie Bitcoin et que vous ne pouvez pas vérifier le Bitcoin, vous ne possédez pas de réserve monétaire – vous possédez un récit. Vous avez confiance que quelqu’un d’autre dit la vérité, plutôt que d’exiger la preuve que le bitcoin rend possible.
Cela n’est pas aligné sur les principes de l’intendance du capital.
Les allocateurs institutionnels, les actionnaires militants et les professionnels de la gouvernance ont un rôle croissant à jouer ici. Tout comme les conseillers proxy et les coalitions des investisseurs ont fait pression pour les divulgations climatiques, la transparence du conseil d’administration et la clarté ESG au cours de la dernière décennie, il est temps d’appliquer cette même rigueur aux divulgations de Bitcoin, en particulier pour les entreprises qui prétendent opérer selon une norme Bitcoin.
Exiger des réponses directes:
- Pouvons-nous vérifier les avoirs en chaîne?
- Les réserves sont-elles entièrement garanties et sans encombre?
- La direction a-t-elle fait des divulgations publiques ou mis en œuvre un outillage POR vérifiable?
- Sinon-pourquoi paset quel est le plan de le faire?
Le but n’est pas de saper la confiance dans le leadership, mais de renforcer les principes de vérifiabilité que Bitcoin rend possible.
La pression des actionnaires a déjà déplacé les marchés des capitaux. Il peut le faire à nouveau – cette fois, au service d’un système conçu pour la transparence dès le début.
Ne vous contentez pas de demander un alignement avec Bitcoin. Exiger. Pas finalement. Pas éventuellement. Mais maintenant, et continuellement, jusqu’à ce que la preuve des réserves devienne le coût de la crédibilité.
Conclusion: la preuve est la nouvelle norme
Bitcoin est né d’une crise financière alimentée par un risque opaque et des tiers de confiance. La preuve des réserves n’est pas une liste de contrôle de conformité – c’est un retour à la raison pour laquelle Bitcoin existe.
Pour les sociétés publiques tenant le bitcoin, la preuve est désormais un indicateur de sérieux. Il dit aux investisseurs: nous n’avons pas seulement adopté BTC – nous comprenons ce qu’il exige. Nous ne sommes pas là pour spéculer. Nous sommes ici pour construire.
Si vous tenez Bitcoin pour sa sécurité, prouvez qu’il est sécurisé.
Si vous tenez Bitcoin pour vos actionnaires, montrez-leur que c’est réel.
Si vous tenez le bitcoin pour échapper au risque de fiat, ne recréez pas une opacité fiatrice.
La preuve des réserves n’est pas seulement une question de crédibilité. Il s’agit de discipline en capital, de protection des investisseurs et de leadership stratégique.
Faisons-en la norme.
Cette preuve de réserve devrait être la norme pour les sociétés de trésorerie bitcoin pour la première fois sur le magazine Bitcoin et est écrite par Nick Ward.
