L’USBC a augmenté son prêt adossé à Bitcoin à 18 millions de dollars fin juillet. Cela créait un risque dépendant du prix : l’entreprise pourrait devoir ajouter des garanties ou rembourser sa dette dans les 24 heures. En utilisant les données du dossier du 31 juillet, le ratio d’appels divulgué de 130 % équivaut à un prix indicatif du Bitcoin proche de 48 852 $.
La société développe une offre de dépôt tokenisé. Dans son formulaire 10-Q du 7 août, il a déclaré qu’un quatrième tirage de 3 millions de dollars le 28 juillet avait porté le solde de sa facilité Payward Interactive de 15 millions de dollars. L’USBC avait promis 479 Bitcoins d’une valeur d’environ 30,1 millions de dollars au 31 juillet. Le dossier faisait état d’un ratio prêt/valeur de 59,8 %.
Payward Interactive, une entité affiliée à Kraken, est le prêteur. L’affilié Payward Financial, sous la marque Kraken Financial, détient le Bitcoin en tant que dépositaire pour le prêteur.
L’exposition s’est accrue depuis juin, lorsque l’USBC a divulgué un solde de 15 millions de dollars garanti par 336 Bitcoins. Le dossier d’août met donc à jour les deux côtés du risque : plus de dette et plus de Bitcoin grevé.
Les lignes d’appel et de liquidation
L’installation d’USBC exige un ratio de marge initial de 150 %. Au niveau ou en dessous du ratio d’appel divulgué de 130 %, Payward Interactive peut émettre un avis d’appel de garantie. L’avis peut exiger des garanties supplémentaires ou un remboursement partiel dans les 24 heures. Le ratio doit alors revenir à 150 %.
En utilisant 18 millions de dollars de principal et 479 Bitcoins, sans changement dans les frais courus, la dette ou la garantie, une couverture de 130 % équivaut à 23,4 millions de dollars. Ce total est environ 22,3 % inférieur à la valeur de garantie d’environ 30,1 millions de dollars de l’USBC au 31 juillet. Cela équivaut à un montant indicatif de 48 851,77 $ par Bitcoin.
Le prix n’est pas un déclencheur contractuel permanent. Le contrat-cadre de prêt utilise une référence ponctuelle applicable. Le solde du prêt peut inclure les frais accumulés et impayés. Des remboursements ou des garanties supplémentaires feraient également évoluer le niveau.
Le seuil de liquidation de 120%
Au ratio divulgué de 120 %, le même calcul du principal uniquement donne 21,6 millions de dollars de garantie. Cela équivaut à un montant indicatif de 45 093,95 $ par Bitcoin. À ce ratio, l’accord donne à Payward la seule discrétion de liquider immédiatement sans préavis. Il peut le faire même s’il n’a pas lancé d’appel ou si le délai de réponse de 24 heures reste ouvert.
Le recours direct entraîne des frais égaux à 1 % du produit de la vente des garanties. USBC serait redevable de tout manque à gagner une fois le produit appliqué, tandis que le produit excédentaire serait restitué.
USBC a indiqué qu’aucun appel de garantie, remboursement obligatoire ou liquidation n’avait eu lieu au 31 juillet.
Les données de CryptoSlate montraient Bitcoin à 65 035 $ au moment de la publication. Selon les mêmes données illustratives, Bitcoin aurait dû chuter d’environ 24,9 % par rapport à cette observation pour atteindre 48 851,77 $. La distance en direct change avec le prix du Bitcoin et les entrées de l’installation.
La dette portait un intérêt annuel de 8,5%. Sur la base du solde global de 18 millions de dollars alors impayé, l’USBC a déclaré que le prêt arriverait à échéance le 28 juillet 2027, à moins qu’il ne soit terminé plus tôt.
USBC détenait 2,982 millions de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie au 30 juin. Elle a déclaré une perte nette de 46,3 millions de dollars au premier semestre. Cette perte comprenait 29,7 millions de dollars de pertes non réalisées sur les actifs numériques, 11,2 millions de dollars de rémunération à base d’actions et une provision pour pertes sur créances de 2,5 millions de dollars. Un avantage d’impôt différé hors trésorerie de 12 millions de dollars a compensé en partie ces éléments. La perte nette n’équivaut donc pas à une consommation de trésorerie.
La société a déclaré que le produit du prêt était principalement utilisé pour développer son offre de dépôt symbolique, y compris les coûts payés à la filiale Vast Holdings. En pratique, le ratio de 130 % permet de démarrer une période de cure de 24 heures. Le ratio de 120 % confère au prêteur des droits de liquidation immédiats. Aucun des deux niveaux n’est statique.
