Jim Chanos a raté un rendement annualisé époustouflant de 85 % sur son portefeuille après avoir couvert sa vente à découvert de Strategy (anciennement MicroStrategy) et vendu le bitcoin (BTC) qui le couvrait.
Depuis 2024, il a profité de la détérioration de la prime des actions MSTR par rapport à ses avoirs BTC, doublant probablement son argent en 12 mois environ.
Cependant, après la clôture du 7 novembre, les deux volets de cette transaction de paire ont immédiatement étendu leurs gains de 3,3% supplémentaires en deux semaines – un rendement annualisé perdu de 85 %.
Le 7 novembre, le prix par action de MSTR à l’ouverture de 9h30 à New York était de 222,66 $. Hier, MSTR a clôturé en baisse de 20,4% à 177,13 $.
Au cours de la même période, le BTC a diminué de 13,8 %.
L’écart entre ces deux évolutions aurait rapporté à Chanos 20,4% sur la moitié de son portefeuille (soit 10,2% sur l’ensemble) et -13,8% sur la moitié de son portefeuille (soit -6,9% sur l’ensemble), contribuant ainsi à 3,3% au total.
Bien qu’il s’agisse d’un chiffre relativement modeste, 3,3 % constitue en fait un rendement enviable pour un gestionnaire de fonds sophistiqué dans le cadre d’une transaction de paires couverte.
Chanos aurait peut-être doublé son argent en un an, mais il n’a malheureusement pas pu bénéficier d’un autre rendement annualisé de 85 % dont il aurait pu bénéficier s’il avait tenu le coup pendant seulement deux semaines de plus.
Jim Chanos s’en veut d’avoir couvert MSTR trop tôt
Le simple fait de maintenir l’intégralité de son portefeuille à découvert sur MSTR pendant deux semaines supplémentaires aurait rapporté à Chanos 20,4 % supplémentaires, ce qui aurait atteint un taux stupéfiant de 530 %.
Cependant, il n’a jamais exprimé d’option directionnelle sur MSTR sur une base absolue, en USD. Au lieu de cela, il a simplement parié son argent sur le fait que MSTR perdrait la majeure partie de sa prime BTC.
Le multiple de base de la valeur liquidative ou mNAV du MSTR est passé de plus de 3,2x en novembre 2024 à moins de 1x aujourd’hui.
De nos jours, la capitalisation boursière de la société de trésorerie BTC de Michael Saylor ne représente que 0,91 fois la valeur de la trésorerie de la société.
