Grayscale affirme que l’adoption du Bitcoin peut survivre au marché baissier
L’adoption du Bitcoin peut continuer à augmenter même si les prix à court terme restent instables, a déclaré le 12 août Zach Pandl, responsable de la recherche en Grayscale, identifiant trois forces qui motivent l’adoption du Bitcoin à moyen et long terme. Pandl a souligné les déficits gouvernementaux, l’adoption de la blockchain et les changements générationnels dans la construction de portefeuilles comme des tendances structurelles s’étendant au-delà d’un seul cycle de marché.
Il a déclaré :
La composante budgétaire repose sur l’idée selon laquelle des déficits persistants et une dette souveraine croissante pourraient accroître l’intérêt des investisseurs pour des actifs dont l’offre est limitée. Au 12 août, l’encours total de la dette publique américaine s’élevait à 39 910 milliards de dollars, dont 32 180 milliards de dollars détenus par le public et 7 730 milliards de dollars en avoirs intragouvernementaux, selon les données fiscales du Trésor américain.
Les préoccupations soulevées par Grayscale n’impliquent pas qu’une dette plus élevée génère automatiquement une demande de bitcoins, mais les projections fédérales montrent que la pression budgétaire sous-jacente reste importante. Le Congressional Budget Office prévoit un déficit de 1 900 milliards de dollars pour l’exercice 2026, qui s’élèvera à 3 100 milliards de dollars en 2036, tandis que la dette détenue par le public grimpera de 101 % à 120 % du produit intérieur brut.
L’infrastructure blockchain évolue vers la finance réglementée
Le deuxième argument de Grayscale se concentre sur l’infrastructure plutôt que sur le prix du bitcoin, car les pièces stables et les actifs tokenisés déplacent la technologie blockchain vers les marchés financiers établis. Le marché des actifs tokenisés dépassait 34 milliards de dollars en mai, contre moins de 3 milliards de dollars vers la mi-2024, les produits tokenisés du Trésor américain représentant environ 16 milliards de dollars.
Les régulateurs définissent également la manière dont les titres traditionnels peuvent fonctionner via des réseaux cryptographiques, réduisant ainsi une partie de la séparation structurelle entre les systèmes blockchain et les marchés conventionnels. La Securities and Exchange Commission (SEC) a décrit les titres tokenisés comme des titres représentés par des actifs cryptographiques dont les registres de propriété sont conservés en totalité ou en partie via des réseaux cryptographiques, tout en décrivant les structures parrainées par l’émetteur, de garde et synthétiques.
Les Stablecoins bénéficient d’un cadre réglementaire parallèle qui pourrait obliger les institutions financières à développer davantage de capacités opérationnelles et de conformité liées à la blockchain. La proposition du Trésor d’avril mettant en œuvre les exigences de la loi GENIUS pour les pièces stables de paiement traiterait les émetteurs autorisés comme des institutions financières aux fins de la loi sur le secret bancaire et exigerait des programmes de lutte contre le blanchiment d’argent et de conformité aux sanctions.
Le changement générationnel remodèle la construction du portefeuille
La troisième force de Grayscale est le changement générationnel dans la construction de portefeuille, les jeunes investisseurs se montrant plus disposés à détenir des actifs numériques et des investissements alternatifs aux côtés d’actions, d’obligations et d’autres actifs traditionnels. La société s’attend à ce que cette préférence influence les institutions et les plateformes de gestion de patrimoine à mesure qu’elles adaptent leurs produits et leurs modèles de portefeuille aux investisseurs qui sont plus à l’aise avec l’allocation au Bitcoin.
Ce changement apparaît déjà dans les plans d’allocation institutionnelle plutôt que seulement dans la disponibilité des produits. Une enquête de janvier menée auprès de 351 investisseurs institutionnels a révélé que 73 % d’entre eux prévoyaient d’augmenter leurs allocations d’actifs numériques en 2026, les répondants citant une réglementation plus claire, des produits plus réglementés et une infrastructure plus solide parmi les facteurs favorisant une exposition accrue.
Les sociétés financières traditionnelles élargissent également les canaux par lesquels ces allocations peuvent avoir lieu. Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) a introduit en juillet un indice d’adoption du secteur bancaire Bitcoin qui a obtenu un taux d’adoption global de 32 %, avec Fidelity à 71 %, BNY à 46 % et Goldman Sachs à 45 %.
Pandl a déclaré :
Les ETF et les bons du Trésor d’entreprise élargissent les canaux d’adoption
Les produits négociés en bourse offrent aux investisseurs une exposition au Bitcoin via l’infrastructure de courtage qu’ils utilisent déjà, fournissant un mécanisme pour le changement de portefeuille attendu par Grayscale. Dans un ETF bitcoin au comptant, les participants autorisés créent et rachètent des actions de fonds tandis que le fonds détient des bitcoins par le biais d’accords de garde, contribuant ainsi à maintenir le prix de l’action aligné sur la valeur de ses actifs sous-jacents.
L’adoption par les entreprises offre une autre voie, car les entreprises placent le bitcoin directement dans leurs bilans et choisissent la manière dont ces actifs sont financés et sécurisés. Les entreprises peuvent financer leurs achats avec des espèces, des dettes ou des capitaux propres et faire appel à des dépositaires réglementés ou à un entrepôt frigorifique multisignature, faisant de la politique de conservation une décision de risque au niveau du conseil d’administration lorsque les transactions ne peuvent pas être annulées.
Ensemble, les trois forces de la thèse de Grayscale sont distinctes : la pression budgétaire pourrait soutenir la demande d’actifs rares, l’adoption de la blockchain pourrait rendre l’infrastructure cryptographique plus courante dans la finance, et le changement générationnel pourrait augmenter la part des portefeuilles alloués au bitcoin. Le cas d’adoption plus large repose sur la poursuite de ces tendances au-delà du cycle de marché actuel.
