Le fond du bain de sang des actions du Trésor Bitcoin pourrait enfin être atteint.
Jim Chanos, le célèbre vendeur à découvert surtout connu pour avoir anticipé l’effondrement d’Enron en 2001, a déclaré avoir clôturé sa position sur Strategy (MSTR), marquant la fin d’un court MSTR/long bitcoin de 11 mois. BTC106 415,04 $ commerce. Une position courte, qui consiste à vendre des actions empruntées, est un pari sur une baisse d’une action. La clôture de la position est un signe que de nouvelles baisses ne seront probablement pas significatives.
Chanos, réputé pour avoir dénoncé la surévaluation des entreprises et les excès comptables, a d’abord ciblé Strategy lorsque sa valeur d’entreprise (un chiffre qui inclut les obligations perpétuelles privilégiées et convertibles de la société) dépassait largement la valeur de ses avoirs en bitcoins. À l’époque, la valeur liquidative multiple (mNAV) de MSTR était de 2,5, une prime importante par rapport à son bitcoin sous-jacent.
Dans une note publiée sur X, Chanos a déclaré que les actions MSTR avaient chuté d’environ 50 % par rapport à leur sommet de 2025. Le mNAV s’est compressé à 1,23, ce qui a incité Chanos & Co. à recommander de couvrir le commerce.
La compression de la valorisation, combinée à l’émission continue d’actions ordinaires par Strategy, a permis à la position de clôturer avec succès. Chanos a ajouté que même s’il peut y avoir de la place pour une compression supplémentaire du mNAV – la prime pourrait éventuellement s’établir à proximité de 1,0, ou la parité avec la valeur ajustée du bitcoin – la thèse principale a largement été respectée.
Strategy est le plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse, avec 641 205 BTC à son bilan, soit une valeur d’environ 68 milliards de dollars aux prix actuels. Contrairement à toutes les autres sociétés de trésorerie Bitcoin, qui ont à un moment donné baissé dans ce cycle, la valeur de la société basée à Tysons Corner, en Virginie, a maintenu une prime.
Ce dénouement a coïncidé avec une année mouvementée pour le secteur de la trésorerie Bitcoin, qui a vu les plus grands noms comme Metaplanet (3350) et KindlyMD (NAKA) chuter de plus de 80 % par rapport à leurs sommets historiques.
Vendredi, le MSTR est tombé à son plus bas niveau de 2025, en baisse d’environ 20 %, alors que le bitcoin a rebondi au-dessus de 105 000 $, étendant ses gains depuis le début de l’année à environ 14 %. Le dénouement du commerce short MSTR/long Bitcoin pourrait signaler un creux pour les sociétés de trésorerie Bitcoin.
Les actions MSTR sont en hausse de 3 % avant la commercialisation, se négociant à 248 $ par action.
