BlackRock a déposé auprès de la SEC un ETF iShares Nasdaq-100 sous le symbole proposé IQQ, contestant directement le contrôle d’Invesco sur l’indice depuis des décennies.
L’analyste d’ETF, Eric Balchunas, a estimé que le ratio des dépenses pourrait atteindre près de 12 points de base. Cela réduirait à la fois le QQQ à 0,18 % et le QQQM à 0,15 %, créant ainsi l’une des plus grandes batailles d’ETF de 2026.
Agression des frais et pouvoir de distribution
BlackRock a l’habitude d’entrer dans des catégories de premier plan avec des prix agressifs. Son iShares Bitcoin Trust (IBIT) a suivi la même formule.
Il associe des frais compétitifs à une distribution de qualité institutionnelle pour dominer les entrées ponctuelles d’ETF Bitcoin en quelques mois.
Le même playbook s’applique ici. Si les prix d’IQQ se situent entre 10 et 12 points de base, les répartiteurs sensibles aux frais dans les plans 401(k), les plateformes robotiques et les portefeuilles modèles de conseillers seraient clairement incités à transférer de nouveaux capitaux.
BlackRock gère plus de 14 000 milliards de dollars d’actifs totaux et gère déjà des produits Nasdaq-100 au Canada, en Europe et à Hong Kong. Cela lui confère une expertise opérationnelle et une portée mondiale qu’Invesco ne peut pas facilement reproduire.
La vente croisée ajoute une autre couche. Les conseillers qui utilisent déjà iShares pour une exposition de base aux actions, aux obligations ou aux facteurs bénéficient d’un ajout transparent au Nasdaq-100 au sein du même écosystème. La plateforme d’analyse Aladdin de BlackRock verrouille davantage les grands clients institutionnels.
Avantages structurels dès le premier jour
IQQ serait probablement lancé comme un ETF moderne à capital variable dès sa création. QQQ n’a converti sa structure initiale de fiducie de placement en unités de placement qu’en décembre 2025. Ce format existant comportait des inefficacités mineures, telles qu’un frein aux liquidités sur le réinvestissement des dividendes.
BlackRock est également un leader en matière de revenus de prêts de titres, ce qui peut compenser davantage les coûts du fonds. Combiné à son expertise en matière de suivi acquise dans l’exécution de versions mondiales du Nasdaq-100, IQQ démarre avec moins de compromis structurels que son concurrent pendant plus de deux décennies.
Les conditions du marché favorisent également ce défi. Le Nasdaq-100 continue d’attirer des capitaux en tant que moteur de croissance concentré axé sur les leaders de l’innovation à grande capitalisation.
Des frais réduits grâce à la concurrence pourraient élargir le marché total adressable, attirant des capitaux auparavant destinés à des produits indiciels plus larges.
Pourquoi QQQ ne tombera pas facilement
Malgré ces avantages, le remplacement complet du QQQ reste peu probable à court terme. QQQ négocie quotidiennement des dizaines de millions d’actions avec des spreads parmi les plus serrés du marché des ETF.
Son écosystème d’options et de contrats à terme est profondément ancré dans les stratégies de trading institutionnelles.
Invesco détient environ 360 à 370 milliards de dollars d’actifs QQQ et 70 milliards de dollars supplémentaires en QQQM. Cette base combinée de plus de 430 milliards de dollars s’accompagne de plus de 25 ans de reconnaissance de la marque.
La friction de changement protège également le titulaire. Les titulaires de comptes imposables réalisent des gains en capital à chaque déménagement. Même dans les comptes de retraite, ce changement nécessite des décisions actives de la part des conseillers.
Un précédent historique soutient également les acteurs en place. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) est toujours en tête du volume de transactions quotidiennes malgré des frais plus élevés que l’IVV d’iShares et le VOO de Vanguard.
Les challengers dépassent rarement l’original en termes de liquidité, même lorsqu’ils gagnent en termes de coût.
Un résultat réaliste
Le scénario le plus probable se situe entre la rupture totale et l’échec. BlackRock pourrait de manière réaliste récolter 20 à 50 milliards de dollars au cours des deux à trois premières années en captant de nouveaux flux de capitaux et en éloignant les détenteurs à long terme sensibles aux frais de QQQM.
Les actifs totaux des ETF Nasdaq-100 connaîtraient probablement une croissance globale plus rapide à mesure que la compression des frais attirerait de nouveaux capitaux.
Invesco pourrait répondre par de nouvelles réductions du QQQM ou de nouvelles variantes de produits pour défendre sa position.
Le prospectus complet, y compris le ratio de frais confirmé, n’a pas encore été publié. Ce numéro unique définira la trajectoire de tout ce qui suivra.
