Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, a présenté un argumentaire à long terme pour que Bitcoin atteigne plus d’un million de dollars.
Dans une récente interview, il a décrit ce résultat comme un scénario conservateur plutôt que comme un scénario optimiste. Son argument est centré sur l’évolution du Bitcoin en tant qu’alternative numérique à l’or. Plus important encore, il relie sa valeur future à des changements plus larges sur le marché mondial de la réserve de valeur.
Points clés
- Matt Hougan prédit que Bitcoin pourrait dépasser le million de dollars s’il capturait une part modeste du marché mondial en pleine croissance de 40 000 milliards de dollars de réserve de valeur.
- La part de marché actuelle du Bitcoin est de 4 à 5 %, soit environ 1 400 milliards de dollars, contre 38 000 milliards de dollars pour l’or.
- La croissance historique du marché (~12,5 % par an depuis 2004) sous-tend son scénario haussier à long terme.
- L’adoption institutionnelle est en hausse, avec l’arrivée sur le marché d’ETF Bitcoin au comptant et d’investisseurs majeurs comme les fonds souverains de Harvard et d’Abu Dhabi.
- La volatilité à long terme du Bitcoin diminue, renforçant son attrait en tant qu’actif de réserve de valeur stable et à long terme.
La croissance du marché stimule les perspectives de valorisation
Pour étayer sa thèse, Hougan a souligné la taille et l’évolution du marché mondial de la réserve de valeur, actuellement évalué à environ 40 000 milliards de dollars. Sur ce montant, l’or représente environ 38 000 milliards de dollars, tandis que le Bitcoin représente environ 1 400 milliards de dollars.
Actuellement, Bitcoin représente environ 4 à 5 % de ce marché. Cette proportion correspond à des prix actuels proches de 70 000 $, selon une logique de valorisation simple.
Cependant, Hougan a souligné que cet instantané statique ne raconte pas à lui seul toute l’histoire. Plus important encore, le marché total lui-même n’a cessé de croître au fil du temps.
Il a souligné qu’en 2004, lorsque les ETF sur l’or ont été introduits, le marché était évalué à environ 2 500 milliards de dollars. Depuis, sa croissance annuelle est d’environ 12,5 %.
Si cette tendance se poursuit jusqu’en 2035, la taille globale du marché augmenterait considérablement. Dans ce cas, Bitcoin n’aurait besoin que d’une part de 15 % pour atteindre 1 million de dollars. Une part plus importante de 30 % pourrait rapprocher sa valeur de 2 millions de dollars.
Cette perspective déplace l’attention des comparaisons statiques vers un environnement de marché dynamique et en croissance.
Rendements à long terme par rapport aux attentes à court terme
Compte tenu de ces hypothèses, Hougan a qualifié les perspectives de relativement conservatrices. Les projections s’appuient sur une croissance historique continue, plutôt que sur des scénarios d’expansion accélérée ou d’adoption extrême.
Par conséquent, il a suggéré que Bitcoin pourrait générer des rendements près de 20 fois supérieurs sur une décennie. Dans le même temps, il a tempéré les attentes de gains rapides sur des périodes plus courtes.
En revanche, il a souligné les projets de financement décentralisé comme des domaines où des rendements plus élevés à court terme pourraient émerger. Néanmoins, il a maintenu que la force du Bitcoin réside dans sa stabilité à long terme plutôt que dans une flambée rapide des prix.
L’adoption institutionnelle renforce la structure du marché
Parallèlement aux modèles de valorisation, Hougan a souligné d’importants changements structurels sur le marché de la cryptographie. Il n’y a pas si longtemps, les États-Unis manquaient d’ETF Bitcoin au comptant. Aujourd’hui, ces véhicules d’investissement se classent parmi les ETF à la croissance la plus rapide.
Ce changement a coïncidé avec une participation institutionnelle croissante. Pour rappel, la dotation Harvard et le fonds souverain d’Abou Dhabi ont tous deux été exposés au Bitcoin.
Dans le même temps, la volatilité à long terme du Bitcoin a diminué. Cette tendance a influencé la manière dont les investisseurs professionnels abordent l’allocation. De plus en plus, certains envisagent des positions plus proches de 5 %, contre environ 1 % les années précédentes.
Ensemble, ces évolutions suggèrent un marché en pleine maturité avec une plus grande acceptation.
Les risques et les facteurs macroéconomiques restent des facteurs clés
Malgré ces projections optimistes, Hougan a reconnu que des risques subsistent. Un rythme de croissance plus lent du marché pourrait limiter le potentiel de hausse du Bitcoin. De même, l’actif peut avoir du mal à capter une plus grande part de l’espace de réserve de valeur.
Il a néanmoins souligné l’existence de forces macroéconomiques plus larges susceptibles de soutenir la demande. L’augmentation des niveaux d’endettement mondiaux et les inquiétudes concernant la dépréciation des devises pourraient pousser les investisseurs vers des actifs alternatifs.
Dans ce contexte, le positionnement du Bitcoin en tant que réserve de valeur pourrait devenir de plus en plus pertinent.
Notamment, l’analyse actuelle de Hougan s’aligne sur ses prévisions antérieures. En 2023, il a suggéré que le Bitcoin pourrait dépasser le million de dollars d’ici 2032. Plus récemment, il a décrit un scénario dans lequel les prix pourraient atteindre 6,5 millions de dollars d’ici 20 ans.
À travers ces projections, un thème cohérent émerge. Hougan continue de considérer Bitcoin comme un concurrent direct de l’or au sein du système financier mondial.
