La capacité de Bitcoin à prolonger son rallye d’août a été soumise à un nouveau test, car les analystes ont souligné la demande soutenue d’ETF au comptant comme une condition essentielle pour surmonter les attentes croissantes d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre.
Selon les analystes de Bitfinex dans un rapport de marché du 31 août partagé avec crypto.news, la dernière avancée de Bitcoin repose de plus en plus sur la demande au comptant plutôt que sur un effet de levier excessif, laissant le marché dans une position plus forte pour absorber les ventes même si les conditions monétaires américaines deviennent moins favorables.
Selon les données de crypto.news, Bitcoin ($BTC) le prix s’échangeait autour de 78 700 $ au moment de la rédaction, en baisse d’environ 0,4 % au cours des dernières 24 heures. L’actif a brièvement grimpé au-dessus de 81 000 dollars la semaine dernière avant de tomber à 76 857 dollars après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, ait utilisé son discours à Jackson Hole pour signaler que les taux d’intérêt pourraient encore devoir augmenter.
Cette baisse a interrompu un rallye qui avait fait passer Bitcoin de moins de 65 000 dollars à la mi-août à plus de 80 000 dollars. Comme précédemment couvert par crypto.news, Bitcoin a gagné environ 24% au cours de la semaine précédente, les rachats du Trésor, la demande d’ETF et la couverture forcée des ventes à découvert ayant contribué à alimenter la reprise.
La demande d’ETF Bitcoin est désormais confrontée à un test plus difficile
Les analystes de Bitfinex ont déclaré que le marché des produits dérivés n’a pas montré le type d’accumulation rapide de levier qui accompagne généralement un rallye surchauffé. L’intérêt ouvert sur Bitcoin s’élevait à 55,6 milliards de dollars, soit plus de 20 % au-dessus de son niveau de début août, mais l’augmentation a été progressive tandis que les niveaux de base sont restés relativement bas.
« Nous sommes dans un marché dominé par les achats au comptant et, malgré d’importantes liquidations à découvert, les intérêts ouverts n’ont augmenté que progressivement, tandis que la base est restée relativement basse et à des niveaux sains historiquement », ont déclaré les analystes.
Selon le rapport, détenir 77 100 $, que Bitfinex a identifié comme un niveau de support important à court terme, parallèlement à la poursuite des achats au comptant, indiquerait que le marché reste relativement équilibré.
Les flux d’ETF fournissent une autre mesure pour savoir si cette demande peut se poursuivre.
Les ETF Bitcoin au comptant américains ont absorbé environ 3,04 milliards de dollars au cours de neuf séances positives consécutives du 17 au 27 août, selon Bitfinex. Vendredi a ensuite produit la première sortie nette en 10 séances, les investisseurs retirant 201,9 millions de dollars alors que Bitcoin revenait au-dessus de 81 000 dollars.
Malgré les rachats de vendredi, les fonds ont tout de même terminé la semaine avec 924,5 millions de dollars de rentrées nettes, tandis que les rentrées des deux semaines précédentes ont atteint environ 2,8 milliards de dollars.
L’IBIT de BlackRock ne représente que 33,4 millions de dollars des retraits de vendredi, après avoir collecté environ 2,3 milliards de dollars au cours des neuf séances précédentes. ARKB et BITB ont enregistré ensemble 164,6 millions de dollars de sorties de fonds.
La demande institutionnelle a également absorbé le Bitcoin vendu par les plus gros détenteurs, a déclaré Bitfinex. Adresses de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 $BTC ont réduit leurs soldes de 50 500 $BTC depuis fin juin, tandis que les avoirs en dépôt institutionnels associés aux bourses et aux plateformes ETF ont augmenté de 59 100 $BTC.
Rien qu’au cours de la dernière avance d’août, les soldes de garde ont augmenté de 31 500 $BTCune décision qui, selon les analystes, suit de près les entrées d’ETF.
Entre 80 000 et 83 000 $ pourraient tester si les vrais acheteurs restent
Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx, a déclaré à crypto.news qu’une partie du rallye du Bitcoin en août provenait des rachats du Trésor qui faisaient baisser les rendements et le dollar en même temps que les traders avaient construit d’importantes positions courtes.
Ko a déclaré que la partie mécanique de la compression qui en a résulté s’est désormais « largement jouée », laissant la demande au comptant comme facteur plus important autour de 80 000 $.
« Les rachats de bons du Trésor ont poussé les rendements et le dollar à la baisse, et cette impulsion s’est heurtée à un positionnement court surpeuplé pour produire la compression », a déclaré Ko. « Ce qui compte à partir d’ici, c’est de savoir si les acheteurs au comptant continuent d’absorber une offre d’environ 80 000 $. »
Le catalyseur du Trésor avait déjà produit une forte réaction au début du mois d’août. Le 19 août, le département a annoncé qu’il doublerait au moins le montant maximum des rachats de titres à coupon nominal de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans à des fins de soutien à la liquidité, de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars par opération du 9 septembre au 4 novembre.
Ce changement a contribué à comprimer les rendements à long terme alors que le Bitcoin augmentait. Une analyse des rachats du 20 août a révélé que $BTC a bondi de 8,2 %, passant d’un plus bas intrajournalier de 64 100 $ à 69 500 $ dans les 12 heures suivant l’annonce du Trésor, tandis que 1,44 milliard de dollars de positions courtes ont été liquidées.
Ko considère désormais entre 80 000 et 83 000 dollars comme plus qu’une zone de résistance technique, car la zone pourrait montrer si de nouveaux investissements peuvent remplacer la pression d’achat précédemment créée par la couverture forcée des ventes à découvert.
L’éther pourrait fournir un autre signal. Ko a déclaré que l’ETH s’était échangé à près de 2 490 $ avant Jackson Hole, mais avait ensuite pris du retard sur le prix du Bitcoin. Si les rendements du Trésor et le dollar restent élevés alors que l’Ether commence à surperformer le Bitcoin en termes de prix et de flux d’investissement, il considérerait cette décision comme la preuve d’un plus fort appétit pour le risque crypto.
Bitfinex a également souligné les ETF Ether comme mesure possible de la demande. Les produits américains spot Ether ont rapporté 815,7 millions de dollars la semaine dernière et ont étendu leur progression à 10 sessions, selon la société. Près de 12,3 % des entrées cumulées d’Ether ETF depuis le lancement sont arrivées en août, tandis que la demande ajustée en fonction de la taille relative des actifs était environ quatre fois plus intense que la demande d’ETF Bitcoin au cours de la semaine dernière.
Le risque de hausse des taux de la Fed menace le soutien à la liquidité
La pression sur Bitcoin vient désormais de perspectives de taux d’intérêt moins favorables.
Les remarques de Warsh à Jackson Hole ont poussé la probabilité implicite du marché d’une augmentation des taux en septembre à environ 57 %, selon Bitfinex. Ko a également déclaré que les cotes implicites du CME étaient passées de 39,9 % le 21 août à 57 % après le discours, tandis que le rendement du Trésor à deux ans évoluait autour de 4,31 % et que le dollar revenait vers son plus haut niveau depuis deux semaines.
Les analystes de Bitfinex ont déclaré que l’inflation persistante reste l’une des principales contraintes à une politique monétaire plus souple. L’inflation des dépenses de consommation personnelle globale s’est établie à 3,7 %, l’inflation sous-jacente à 3,3 %, tandis que la demande intérieure privée a augmenté à un rythme annualisé de 4,2 % au cours du deuxième trimestre.
Jeff Mei, directeur de l’exploitation de BTSE, a déclaré à crypto.news que le discours de Warsh avait soulevé un obstacle pour Bitcoin, car des taux d’intérêt plus élevés pourraient réduire la quantité de liquidité disponible pour les actifs cryptographiques.
Mei a également averti que l’impulsion associée aux rachats d’actifs du Trésor pourrait s’estomper rapidement.
Plus tôt en août, Bitcoin a dépassé les 76 000 dollars alors que les afflux d’ETF se sont accélérés parallèlement à l’amélioration des conditions de liquidité aux États-Unis. Les ETF Spot Bitcoin ont rapporté 606 millions de dollars rien que le 20 août, prolongeant une série de demandes institutionnelles qui ont accompagné la reprise après les plus bas de la mi-août.
Bitcoin a besoin de données américaines pour atténuer la pression sur les taux
L’attention se tourne désormais vers une série de publications économiques américaines qui pourraient modifier les attentes avant la réunion de la Réserve fédérale en septembre.
Ko a identifié le rapport sur les salaires d’août de vendredi comme l’événement immédiat le plus important et le rapport final sur l’emploi avant la décision du FOMC. Les effectifs de juillet ont chuté de 23 000 contre une estimation consensuelle de 80 000, tandis que mai et juin ont été révisés à la baisse de 103 000 emplois au total, selon les chiffres cités par Ko. Le taux de chômage s’élève actuellement à 4,1%.
Avant les chiffres de l’emploi, les données ISM Manufacturing et JOLTS sont attendues mardi, suivies par les chiffres de l’emploi d’ADP et le Livre Beige de la Réserve fédérale mercredi et ISM Services jeudi. Les analystes de Bitfinex ont également identifié les publications du marché du travail et de l’inflation en août comme les prochains tests majeurs pour les attentes en matière de taux.
Le rapport sur l’inflation du mois d’août est prévu pour le 11 septembre, ce qui constitue un autre point de données majeur juste avant la réunion du FOMC des 15 et 16 septembre.
Ko a également souligné le CLARITY Act comme un catalyseur américain spécifique à la cryptographie, avec un vote procédural du Sénat actuellement prévu pour le 15 septembre. Selon lui, le vote représente l’un des plus grands événements spécifiques aux actifs du calendrier de septembre, tandis que la réunion de la Fed déterminera le contexte monétaire auquel sont confrontés Bitcoin et d’autres actifs à risque.
En ce qui concerne le prix, Mei considère 87 000 $ comme le prochain niveau qui renforcerait considérablement le scénario haussier après que Bitcoin ait effacé les zones de résistance les plus proches.
