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Bitcoin a atteint un niveau record. Alors pourquoi les mineurs ne décollent-ils pas aussi ?

Bitcoin a atteint un niveau record.  Alors pourquoi les mineurs ne décollent-ils pas aussi ?

Les investisseurs sont des « mineurs longs sur Bitcoin et courts », car il est plus sûr d’investir de l’argent dans des ETF au comptant Bitcoin plutôt que de prendre le risque qui peut découler de la détention de mineurs avant la prochaine réduction de moitié du Bitcoin.

Les sociétés minières doivent prouver qu’elles peuvent générer des rendements solides pour persuader les investisseurs de revenir sur leurs actions.

Les tendances historiques suggèrent que les actions minières pourraient rebondir après la réduction de moitié, tandis que les frais de transaction, les fusions et acquisitions et d’autres stratégies pourraient les aider à rester rentables.

La communauté crypto est en effervescence à l’idée que Bitcoin (BTC) ait atteint un niveau record mardi.

Mais les cours des actions des mineurs – qui jouent un rôle essentiel dans l’écosystème Bitcoin – n’ont pas réussi à reproduire le rallye vertigineux, car les investisseurs, méfiants des risques à venir liés à la soi-disant réduction de moitié, investissent plutôt de l’argent dans les ETF Bitcoin au comptant.

Historiquement, les mineurs de Bitcoin étaient considérés comme un indicateur du prix du Bitcoin, mais avec des rendements plus élevés lorsque le BTC se redressait. Les investisseurs du monde entier qui ne pouvaient pas acheter de bitcoins sur les bourses en raison de restrictions pourraient acheter des actions minières pour gagner en visibilité. Cela a contribué à alimenter le rallye géant lors du dernier cycle de marché haussier en 2021.

Sans surprise, ces actions ont chuté de manière significative lors du marché baissier qui a suivi et certaines sociétés minières de premier plan ont également déposé le bilan. Alors que l’industrie sortait de l’hiver brutal de la cryptographie et que les mineurs résolvaient leurs problèmes, on espérait que le cours de leurs actions se redresserait au milieu d’un rallye du Bitcoin. Mais quelque chose d’autre s’est produit : le prix du Bitcoin a augmenté d’environ 54 % cette année et vient d’atteindre un sommet historique au-dessus de 69 000 $, tandis que l’ETF Valkyrie Bitcoin Miners (WGMI), un fonds qui suit les performances des mineurs cotés en bourse, a chuté d’environ 21 %. .

Cette déconnexion entre BTC et les actions minières a rappelé aux investisseurs que cette course haussière est différente.

Le principal moteur de la hausse du Bitcoin, cette fois-ci, a été la Securities and Exchange Commission qui a approuvé cette année les fonds négociés en bourse au comptant Bitcoin aux États-Unis.

Tout comme les actions des sociétés minières, ces ETF se négocient en bourse – accessibles à presque tous les comptes de courtage américains. Cela a permis aux investisseurs d’obtenir une exposition plus directe aux actifs numériques sans avoir à les acheter via des comptes séparés sur des bourses cryptographiques. Cela garantissait également qu’ils pouvaient détenir des bitcoins sans avoir à exposer leur portefeuille à la nature volatile des actions minières et à leurs risques d’entreprise.

« Avec l’approbation des produits Bitcoin ETF, les investisseurs peuvent désormais accéder à une exposition directe au prix du Bitcoin. Avant l’approbation de l’ETF, les actions minières publiques étaient l’un des seuls véhicules traditionnels par lesquels les investisseurs pouvaient s’exposer à l’appréciation du prix du Bitcoin », a déclaré Galaxy. Les analystes miniers, dirigés par Brandon Bailey, ont écrit dans une note de recherche.

Il est possible que les investisseurs particuliers continuent d’acheter des actions minières, mais pour les acteurs institutionnels – ceux qui font bouger les choses dans la plupart des cas – la vente à découvert d’actions minières est devenue le commerce préféré. « Les institutions sont apparemment plus susceptibles, à court terme, d’adopter une position longue sur les ETF Bitcoin et de vendre à découvert des actions minières, ce que nous avons vu commencer à se produire depuis le début de 2024 », ajoute le rapport.

À moins que les sociétés minières ne parviennent à générer une forte génération de flux de trésorerie positifs, les investisseurs hésiteront probablement à financer certaines sociétés minières, ce qui posera « des défis sur le marché des actions pour les opérateurs à plus faible marge, aux coûts plus élevés et aux antécédents de retour sur capital plus faibles », ont déclaré les analystes.

Bitcoin réduit de moitié l’incertitude

Cette fois-ci, un autre obstacle pour les actions minières est la réduction de moitié du Bitcoin en avril, qui va intensifier la concurrence pour les mineurs. La réduction de moitié fait partie du code du réseau Bitcoin visant à réduire la pression inflationniste sur la crypto-monnaie. Les mineurs sont récompensés en bitcoins pour la gestion du réseau, mais tous les quatre ans, une réduction de moitié réduit cette récompense de moitié.

Le Bitcoin a grimpé en flèche après la dernière réduction de moitié en mai 2020, et les mineurs se sont joints à eux. À l’époque, il n’y avait pas beaucoup de mineurs à grande échelle. Cette fois-ci, cependant, le marché est rempli de nombreux mineurs à grande échelle, qui se disputeront les récompenses en bitcoins qui seront réduites de 6,25 à 3,125. En plus de cela, la difficulté d’exploiter un bloc a également atteint un niveau record, ce qui rendra les choses encore plus difficiles après la réduction de moitié.

Cela pose une incertitude importante pour les investisseurs dans les actions minières. « L’incertitude règne quant aux mineurs qui survivront à la tempête et à la réduction de moitié imminente de leurs revenus », a écrit George Kikvadze, vice-président exécutif du groupe Bitfury, dans un article de blog.

« Par conséquent, les investisseurs recherchent des assurances tangibles au milieu de cette incertitude et détournent leurs capitaux vers la sécurité perçue des ETF Bitcoin », a-t-il ajouté.

« Recul temporaire »

Alors, y a-t-il une lueur d’espoir pour les mineurs ?

Les analystes de Galaxy prédisent qu’il existe peu de tendances positives susceptibles d’aider les mineurs. L’un d’eux concerne les frais de transaction, qui pourraient être le « plus grand joker » pour les revenus miniers en 2024. Comme les frais générés par les ordinaux – des actifs de type NFT enregistrés sur la blockchain Bitcoin – ont récemment contribué aux revenus des mineurs, et cela pourrait les aider à rester à flot après la réduction de moitié.

« Bien que nous puissions nous attendre à une baisse du hashrate après la réduction de moitié [as weaker miners shut down their operations]une hausse significative des frais au cours de la même période pourrait augmenter les revenus suffisamment haut, permettant aux mineurs moins efficaces qui autrement ne seraient pas rentables de continuer à exploiter à la marge », ont écrit les analystes.

D’autres options qui pourraient également aider les mineurs incluent la couverture de leurs coûts d’électricité et l’utilisation du bitcoin extrait pour couvrir la volatilité des prix. Les analystes prévoient également que les fusions et acquisitions vont probablement s’intensifier cette année, car les sociétés minières plus petites et moins efficaces devront probablement être rachetées par des sociétés plus grandes pour survivre à la concurrence.

Pendant ce temps, Kikvadze de Bitfury a déclaré que le précédent historique suggère que les mineurs « prospéreront » après la réduction de moitié, malgré les inquiétudes du marché. Il a examiné la performance des actions des mineurs cotées en bourse lors de la réduction de moitié de mai 2020, qui a montré que « les mineurs ont sous-performé ou sont restés à égalité avec Bitcoin dans les mois qui ont précédé la réduction de moitié, ils l’ont surperformé lors de la course haussière de « l’été Bitcoin » qui a suivi. « 

Jusqu’à présent, les mineurs ont sous-performé le prix du Bitcoin avant l’événement de réduction de moitié. Si l’histoire est vraie, il pourrait y avoir une chance que les actions minières fassent l’objet d’une offre après l’événement de réduction de moitié, tandis qu’une hausse du prix du Bitcoin au-delà d’un sommet historique pourrait également aider.

« L’accalmie actuelle des mineurs de Bitcoin cotés en bourse est un revers temporaire, anticipé au milieu de l’événement de réduction de moitié. À mesure que la poussière retombe, les mineurs robustes brilleront et les investisseurs afflueront vers le secteur », a écrit Kikvadze.

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