Alors que la fermeture fédérale prend fin, Bitcoin se dirige-t-il directement vers une tempête de liquidités ?

La fermeture fédérale est presque terminée, mais Bitcoin se dirige-t-il vers son test de liquidité le plus difficile à ce jour alors que les pressions de financement s’accentuent sur les marchés ?

L’allègement de la fermeture fédérale déclenche une reprise du risque

Les États-Unis pourraient enfin approcher de la fin de leur paralysie fédérale record. Le 10 novembre, le Sénat a approuvé par 60 voix contre 40 un projet de loi de financement bipartite visant à rouvrir le gouvernement jusqu’à fin janvier, envoyant la proposition à la Chambre pour examen final.

Les législateurs ont été rappelés à Washington pour conclure l’accord, signalant une possible avancée après des semaines de blocage budgétaire.

Les marchés financiers ont réagi positivement, menés par les valeurs technologiques. Le Nasdaq a grimpé d’environ 2,3 %, le S&P 500 de près de 1,5 % et le Dow Jones d’environ 0,8 %.

Les rendements des bons du Trésor ont légèrement augmenté pour atteindre la fourchette de 4,11 à 4,13 % à mesure que les prix des obligations ont chuté, ce qui est cohérent avec un environnement « axé sur le risque » dans lequel les capitaux se dirigent vers les actions et les actifs à plus haut rendement.

Le 11 novembre, les marchés boursiers mondiaux sont restés fermes, même si les contrats à terme américains se sont légèrement détendus alors que les traders réévaluaient le rallye de la veille.

La fermeture prolongée a gelé la publication de données gouvernementales clés, notamment les rapports du ministère du Travail, du Bureau du recensement et du Bureau d’analyse économique.

Le rapport mensuel sur l’emploi a été annulé pour le deuxième mois consécutif, et les responsables ont averti que l’indice des prix à la consommation pourrait connaître des retards similaires. Même les plans d’urgence des principales agences ont confirmé des interruptions généralisées dans la collecte de données, hormis quelques mises à jour limitées de l’IPC.

Une fois le gouvernement rouvert, les investisseurs auront à nouveau accès aux indicateurs économiques qui guident les attentes en matière de croissance, d’inflation et de politique monétaire.

Ces indicateurs influencent directement l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale et génèrent souvent des flux vers des actifs alternatifs tels que Bitcoin (BTC), où le sentiment a tendance à suivre l’évolution de la macro-liquidité.

La crypto rejoint un rebond plus large du marché

Les marchés de la cryptographie ont évolué au rythme des actions. Le Bitcoin a atteint un sommet sur sept jours d’environ 106 500 dollars le 10 novembre après avoir chuté de près de 99 000 dollars au cours du week-end. Au 11 novembre, il s’échangeait autour de 103 500 $, un léger recul après un fort rebond.

Ethereum (ETH) a suivi le même ton de risque, passant à 3 650 $ par rapport au plus bas du week-end proche de 3 100 $ avant de se stabiliser autour de 3 460 $.

Les attentes d’une réouverture du gouvernement, combinées aux espoirs d’un soutien en liquidités à court terme, ont remonté le moral des actifs numériques. Une nouvelle accumulation d’entreprises dirigée par Strategy, l’un des plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin, a ajouté une force supplémentaire.

Cependant, les ETF Bitcoin au comptant américains n’étaient pas à l’origine du rallye. Les données de CoinShares ont signalé une deuxième semaine consécutive de sorties totalisant environ 1,17 milliard de dollars.

L’écart entre les rachats d’ETF et la hausse des prix indique que le rebond est probablement dû aux achats directs au comptant et au repositionnement des produits dérivés plutôt qu’aux entrées de fonds.

Lors des affrontements politiques antérieurs, les traders se tournaient généralement vers les liquidités ou les bons du Trésor américain, laissant les crypto-monnaies de côté. Cette fois, les signes de réouverture ont réduit les risques majeurs, donnant aux investisseurs la confiance nécessaire pour reconstituer leurs expositions à la croissance dans les actifs technologiques et numériques.

L’or a progressé vers 4 100 dollars l’once aux côtés du Bitcoin, ce qui montre que les investisseurs sont à l’aise avec la détention à la fois d’actifs de couverture et d’instruments sensibles à la liquidité.

Pour l’instant, le rebond du Bitcoin marque que les investisseurs sortent du mode défensif et reviennent vers des actifs qui bénéficient de la croissance et de la liquidité.

La réouverture restaure les pilotes de macro pour la cryptographie

Les prochains jours apporteront le retour des données économiques américaines qui manquaient depuis des semaines. L’indice des prix à la consommation d’octobre sera le premier test majeur de l’évolution de l’inflation après la panne d’électricité.

Une hausse de l’inflation ou une inflation persistante des services pourraient rapidement faire grimper les rendements obligataires et tempérer l’appétit du marché pour le risque. Le rendement du Trésor à 10 ans se situe déjà près de 4,12 % après le rallye boursier du 10 novembre.

Des rendements plus élevés peuvent rendre les emprunts plus coûteux et comprimer les valorisations des actifs de croissance si la hausse se poursuit.

Les plans d’emprunt du gouvernement constituent le deuxième point de pression. Les rapports du Trésor de début novembre ont détaillé les plans de coupons et de rachat du prochain trimestre, donnant un premier aperçu de la manière dont l’offre de dette évoluera une fois les adjudications reprises.

Même des changements subtils dans la manière dont le Trésor finance ses obligations, qu’il s’appuie sur des bons à court terme ou qu’il ajuste les émissions à long terme, peuvent modifier la courbe des rendements, influençant le coût de l’effet de levier sur les marchés, y compris la cryptographie, où les taux de financement suivent souvent la liquidité mondiale et la force du dollar.

Les attentes en matière de politique monétaire ajoutent un autre élément mobile. Au 11 novembre, l’outil FedWatch de CME montrait que les marchés s’attendaient toujours à des baisses de taux d’ici la fin de 2025, même si la confiance dans cette voie reste modérée.

Un IPC en hausse ou des données sur l’emploi résilientes pourraient retarder ces attentes et maintenir les rendements réels fermes. Des rendements réels plus élevés rendent la détention de liquidités et de bons du Trésor plus attrayante par rapport aux actifs volatils.

Chacun de ces leviers sera réinitialisé à mesure que Washington reviendra à ses opérations normales. Si l’inflation ralentit et que l’offre de dette est absorbée en douceur, les marchés pourraient continuer à mieux respirer, soutenant à la fois les actions et les cryptomonnaies. Si l’inflation s’avère persistante ou si la demande d’adjudications s’affaiblit, les rendements pourraient à nouveau augmenter, ce qui détournerait les liquidités des actifs à risque.

Bitcoin attend une cassure au-dessus de 110 000 $

Une préoccupation croissante sur le marché est la hausse du compte général du Trésor américain, qui dépasse désormais les 900 milliards de dollars pour la première fois depuis 2021, selon la Lettre de Kobeissi.

Le compte, qui constitue la principale réserve de trésorerie du gouvernement à la Réserve fédérale, a augmenté d’environ 666 milliards de dollars depuis juin. À mesure que ce solde augmente, il draine les liquidités du système bancaire et rend les emprunts à court terme sur le marché des pensions plus coûteux.

Les transactions quotidiennes de pension atteignent désormais environ 3 000 milliards de dollars, soit environ trois fois le niveau d’il y a trois ans. Si ces pressions persistent, la Fed devra peut-être intervenir et accroître à nouveau son bilan pour maintenir la stabilité du financement.

Si les tendances actuelles persistent, la liquidité pourrait encore se resserrer, entraînant davantage de volatilité sur les actifs sensibles aux taux, notamment le Bitcoin.

Dans le même temps, les marchés dérivés n’ont montré aucun retour réel de l’activité spéculative. Les données de Glassnode publiées aujourd’hui montrent que l’intérêt ouvert des contrats à terme Bitcoin reste silencieux après la réinitialisation de l’effet de levier en octobre, avec une nouvelle activité minime sur les principales bourses.

Le ralentissement indique un refroidissement plus large du sentiment, les traders semblant réticents à reconstituer leur exposition jusqu’à ce que l’orientation politique et le soutien des liquidités soient plus clairs.

Historiquement, les périodes de faible intérêt ouvert en période d’incertitude macroéconomique précèdent souvent des reprises de marché plus saines, à mesure que l’endettement excessif disparaît du système.

Pendant ce temps, les analystes qui suivent le prix du Bitcoin considèrent 110 000 $ comme le prochain test majeur. Les graphiques partagés par les bureaux de négociation placent le BTC en dessous de sa moyenne mobile sur 200 jours et à proximité des niveaux de résistance à long terme qui servaient auparavant de support.

Une cassure nette au-dessus de cette fourchette pourrait confirmer un regain d’élan, tandis que des échecs répétés pourraient entraîner un nouveau recul.

Pour l’instant, la confiance revient progressivement, mais la conviction reste encore fragile. Jusqu’à ce que la liquidité augmente ou que la demande réelle se renforce, la stabilité du Bitcoin dépendra davantage de conditions de financement cohérentes que du seul sentiment. Négociez judicieusement et n’investissez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.