Bitcoin approche Noël 2025 dans une position fragile mais intéressante. Le prix s’échange autour de la zone des 93 000 $ après des semaines de pression. Quatre graphiques clés montrent un marché en retard dans sa correction, mais sans déclencheur haussier clair.
Les données mettent en évidence trois grandes forces à l’œuvre. Les acheteurs récents subissent de lourdes pertes, tandis que les nouvelles baleines capitulent. Les conditions macroéconomiques continuent de déterminer les prix, même si la force des achats au comptant revient tranquillement.
Les détenteurs de Bitcoin à court terme souffrent profondément
Les premiers titres du classement le détenteur à court terme (STH) a réalisé des profits et des pertes. Ce groupe comprend les pièces achetées au cours des derniers mois. Leur « prix réalisé » constitue la base du coût moyen de ces pièces.
Les détenteurs de Bitcoin à court terme ont réalisé des profits et des pertes. Source : CryptoQuant
Plus tôt en 2025, les STH ont enregistré de solides gains. Leur position moyenne était de 15 à 20 % de profit alors que Bitcoin augmentait. Cette phase a encouragé les prises de bénéfices et ajouté une pression de vente proche des plus hauts.
Aujourd’hui, la situation s’est inversée. Commerces de Bitcoins ci-dessous le prix réalisé STH, et la cohorte montre environ -10% pertes. L’histogramme sur le graphique est rouge, marquant l’un des régimes de pertes les plus importants de 2025.
Cela a deux conséquences.
À court terme, ces détenteurs sous-marins peuvent vendre à chaque rebond. Beaucoup veulent simplement sortir au seuil de rentabilité, ce qui plafonne les rallyes vers leur zone d’entrée.
Cependant, des poches de pertes profondes et persistantes apparaissent généralement plus tard dans les services correctionnels. Ils signalent que des mains faibles ont déjà subi de gros dégâts.
À un moment donné, le pouvoir de vente de ce groupe s’affaiblit.
Historiquement, le signal de retournement clé survient lorsque le prix récupère le prix réalisé par STH d’en bas. Cette décision vous indique que la vente forcée est en grande partie effectuée et que la nouvelle demande absorbe l’offre.
En attendant que cela se produise, le graphique plaide toujours en faveur de la prudence et d’un trading de range autour des niveaux actuels.
Les nouvelles baleines Bitcoin viennent de se rendre
Le deuxième graphique montre profits et pertes réalisés par les cohortes de baleines. Il répartit les flux entre « nouvelles baleines » et « anciennes baleines ». Les nouvelles baleines sont de grands détenteurs qui se sont accumulés récemment.
Bénéfices réalisés par Bitcoin Whales depuis novembre 2025. Source : CryptoQuant
Hier, de nouvelles baleines aperçues 386 millions de dollars de pertes en une journée. Leur barre sur le graphique représente un important pic négatif. Plusieurs autres grandes barres négatives se regroupent autour des récents plus bas.
Les vieilles baleines racontent une autre histoire. Leurs pertes et bénéfices réalisés sont moindres et plus équilibrés. Ils ne sortent pas au même rythme que les nouveaux arrivants.
Ce schéma est typique aux derniers stades d’une correction. Les nouvelles baleines achètent souvent tardivement, parfois avec un effet de levier ou un fort biais narratif. Lorsque les prix évoluent à leur encontre, ils sont les premiers à capituler.
Cette capitulation présente un avantage structurel. Les pièces passent de grandes mains faibles à des mains plus fortes ou à des acheteurs plus petits. L’excédent futur côté vente de ce groupe diminue après de tels événements.
À court terme, ces poussées peuvent encore faire baisser les prix. Mais à moyen terme, ils améliorent la qualité de la base de détenteurs de Bitcoin.
Le marché devient plus résilient une fois que les grands vendeurs paniqués finissent de se retirer.
Les taux d’intérêt réels dirigent toujours Bitcoin
Le troisième graphique superpose Bitcoin avec rendements réels américains à deux ansinversé. Les rendements réels mesurent les taux d’intérêt après inflation. La série évolue presque au rythme du BTC tout au long de 2025.
Quand les rendements réels automnela ligne inversée monte. Le Bitcoin a tendance à augmenter parallèlement à mesure que la liquidité s’améliore. Des rendements réels plus faibles rendent les actifs risqués plus attrayants que les obligations sûres.
Taux d’intérêt réels sur 2 ans inversés avec BTC superposé
Depuis la fin de l’été, les rendements réels ont de nouveau augmenté. La ligne inversée a eu tendance à baisser et Bitcoin l’a suivie. Cela montre que les conditions macroéconomiques dominent toujours la tendance générale.
Les baisses de taux de la Réserve fédérale ne suffiront peut-être pas à résoudre ce problème. Ce qui compte, c’est la façon dont les marchés anticipent réel les coûts d’emprunt évoluent. Si les anticipations d’inflation chutent plus rapidement que les taux nominaux, les rendements réels peuvent même augmenter.
Pour Bitcoin, une nouvelle jambe de Bull durable a probablement besoin conditions réelles plus faciles. Jusqu’à ce que les marchés obligataires intègrent ce changement, les rallyes du BTC se heurtent à des difficultés macroéconomiques.
Les acheteurs Spot Taker reviennent
Le quatrième morceau du classement CVD Spot Taker de 90 jours sur les principaux échanges. Le CVD mesure le volume net des ordres de marché qui traversent le spread.
Il montre si les acheteurs ou les vendeurs agressifs dominent.
Pendant des semaines durant le retrait, le régime a été Preneur Vendre Dominant. Des barres rouges remplissaient le graphique alors que les vendeurs atteignaient leurs offres sur les marchés au comptant. Cela correspondait à la dérive de broyage dont le prix était inférieur.
Maintenant, le signal s’est inversé. La métrique vient de tourner Preneur Acheter Dominantavec le retour des barres vertes. Les acheteurs agressifs sont désormais plus nombreux que les vendeurs agressifs sur les sites spot.
Il s’agit d’un changement précoce mais important. Les renversements de tendance commencent souvent par des changements de microstructure comme celui-ci.
Les premiers acheteurs interviennent, puis les prix se stabilisent, puis des flux plus importants suivent.
Une journée de données n’est jamais suffisante. Toutefois, un régime vert durable confirmerait le retour de la demande réelle. Cela montrerait que les marchés au comptant absorbent l’offre des STH et capitulent les baleines.
Ce que tout cela signifie pour le prix du Bitcoin à l’approche de Noël
Pris ensemble, les quatre graphiques montrent un correction tardivepas un nouveau marché haussier.
Les détenteurs à court terme et les nouvelles baleines subissent de lourdes pertes et continuent de vendre en force. Les rendements macro-réels limitent l’appétit pour le risque au niveau de l’indice.
Dans le même temps, certains éléments constitutifs d’une reprise sont visibles. La capitulation des nouvelles baleines nettoie la base du détenteur.
Les acheteurs spot reviennent, ce qui réduit la vitesse de baisse.
À l’approche de Noël 2025, Bitcoin semble limité à une fourchette avec une inclinaison baissièreoscillant autour de 90 000 $.
Des pics à la baisse jusqu’à 80 000 $ restent possibles si les rendements réels restent élevés. Un changement haussier clair nécessite probablement trois signaux ensemble :
Premièrement, le prix doit récupérer le prix réalisé par les détenteurs à court terme et se maintenir au-dessus de ce prix. Deuxièmement, les rendements réels à deux ans devraient baisser, ce qui assouplirait les conditions financières.
Troisièmement, la domination de Taker Buy devrait persister, confirmant une forte demande au comptant.
En attendant que cet alignement apparaisse, les traders seront confrontés à un marché instable façonné par des données macroéconomiques et des détenteurs piégés. Les investisseurs à long terme pourraient y voir une période de planification plutôt qu’une période propice aux paris agressifs.
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