Les faillites s’accumulent aux États-Unis et la crypto attrape le débordement

Alors que les faillites américaines atteignent les niveaux de pandémie au-delà, la crypto devient le débouché inattendu de la liquidité, ou tout simplement un autre risque lié au stress du crédit?

Les faillites atteignent le plus haut niveau depuis 2020

En juillet, 71 grandes entreprises aux États-Unis ont déposé un bilan, le total mensuel le plus élevé depuis juillet 2020, lorsque les fermetures de pandémie ont forcé des dizaines d’entreprises à défaut.

Année à jour, 446 grands dépôts de faillite ont été enregistrés, dépassant déjà les niveaux de pandémie et marquant le début le plus occupé depuis un an depuis 2010.

Les secteurs les plus durement touchés sont les industriels et le discrétionnaire des consommateurs. Les industriels représentent jusqu’à présent 70 dépôts en 2025, suivis de 61 dans les entreprises liées aux consommateurs. Les soins de santé ont vu 32, tandis que les sociétés énergétiques, soutenues par des prix élevés des matières premières, n’ont déclaré que 4.

Plusieurs marques de consommation bien connues, dont Forever 21, Rite Aid, Joann’s et Claire, sont retournées devant les tribunaux après que des restructurations antérieures n’ont pas stabilisé leurs opérations.

Les chiffres sont directement liés aux pressions de refinancement. Au début de 2024, les frais d’intérêt des entreprises ne représentaient que 9,1% du revenu net, le niveau le plus bas depuis les années 1950. Au fur et à mesure que la dette mûrissait et roulait dans des environnements à taux plus élevé, ce chiffre a grimpé rapidement.

L’échelle de ces valeurs par défaut est étroitement suivie par les marchés cryptographiques car il parle directement de la liquidité et du stress de crédit. Lorsque les entreprises font défaut, la disponibilité du crédit dans les contrats économiques plus larges et les investisseurs recherchent des actifs en dehors de l’entreprise et du système bancaire.

En 2020, lorsque les faillites ont augmenté, les volumes et les prix de Bitcoin ont grimpé alors que le capital tournait en alternatives liquides.

Dans le même temps, la détresse des entreprises a coïncidé avec des entrées régulières dans les FNB Bitcoin SPOT, montrant que les investisseurs institutionnels se positionnent pour la crypto pour absorber les sorties de capital en affaiblissant les marchés de crédit d’entreprise.

Les pressions de l’inflation entrent en collision avec les coûts tarifaires

La Réserve fédérale a détenu son taux de référence à 4,25 à 4,5% lors de sa réunion de juillet, la septième pause consécutive, reflétant le défi d’équilibrer l’inflation persistante avec des signes croissants de stress dans le secteur des entreprises.

Ce qui s’est démarqué cette fois, c’est la division à l’intérieur de la Fed elle-même. Deux gouverneurs, Michelle Bowman et Christopher Waller, ont voté pour une baisse immédiate des taux.

Selon Reuters, c’était la première fois en plus de trois décennies que deux membres en exercice du Comité fédéral de marché ouvert se sont éloignés de la majorité de la même réunion.

Le cas pour la réduction des taux provient de l’affaiblissement des conditions de crédit et du stress persistant au milieu des guerres commerciales induites par les tarifs de Trump à travers le monde.

Les dossiers de faillite augmentant et les coûts de refinancement poussant les petites et moyennes entreprises en difficulté, les décideurs politiques sont sous pression pour faciliter les coûts d’emprunt.

L’affaire contre la réduction est liée à l’inflation. Les données du gouvernement ont montré que les prix des producteurs ont augmenté de 0,9% en juillet, la plus forte augmentation mensuelle depuis 2022. CPI CORS est également revenu au-dessus de 3%.

Marketwatch a noté que les responsables de la Fed restent inquiets que les coûts liés aux tarifs alimentaient directement les prix à la consommation. Le taux de tarif effectif actuel est de 17,3%, le plus élevé depuis 1935, ce qui rend la situation plus complexe que pendant les cycles d’assouplissement passés.

Les marchés financiers ont répondu avec prudence. Selon les données de CME Fedwatch, les commerçants évaluent toujours 79% de chances d’une baisse de taux de septembre, mais les attentes pour des réductions plus profondes plus tard dans l’année ont été réduites.

Les rendements obligataires restent élevés et les écarts de crédit se sont élargis en juillet. Les gains en actions sont de plus en plus concentrés dans un petit ensemble de grandes entreprises technologiques, tandis que des indices plus larges montrent peu d’élan.

Les marchés cryptographiques ont réagi conformément à cet ajustement plus large. Bitcoin (BTC) s’est retiré de son sommet d’environ 124 000 $ en juillet à environ 113 200 $ à ce jour le 21 août.

Les données de Coinglass montrent plus d’un milliard de dollars de positions à effet de levier ont été liquidées pendant la baisse, soulignant à quel point le trading est toujours sensible aux signaux macro.

Les flux ETF se sont déplacés rapidement. Selon Coinshares, les FNB Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré plus de 500 millions de dollars en sorties nettes à la mi-août, tandis que Ethereum Funds a vu plus de 400 millions de dollars retirés au cours de la même semaine.

Il s’agissait parmi les plus grandes sorties combinées au cours des derniers mois. Quelques semaines plus tôt, à la mi-juillet, les produits négociés en bitcoin avaient signalé des entrées de plus d’un milliard de dollars sur deux séances.

L’importance à l’intérieur de la Fed est importante pour la crypto car elle amplifie l’incertitude autour de la liquidité.

Si les décideurs politiques se déplacent trop lentement, le stress du crédit pourrait approfondir et garder les investisseurs prudents. S’ils se déplacent trop rapidement, l’inflation pourrait rester élevée, ce qui rend les actifs comme Bitcoin plus attrayants qu’une haie.

Le resserrement du crédit envoie les investisseurs au-delà des banques

Les petites et moyennes entreprises portent le fardeau le plus lourd des taux plus élevés. Les données de S&P Global montrent que 43% des entreprises de l’indice Russell 2000 n’étaient pas rentables à la fin de 2024, la part la plus élevée depuis 2020 et même au-dessus des niveaux de 2008.

Les frais d’intérêt pour ces entreprises ont grimpé à 7,1% de la dette totale, le plus depuis 2003. Avec la hausse des coûts de refinancement et des dépôts de faillite, bon nombre de ces entreprises sont coupées de crédit abordable.

Collectivement, les petites entreprises emploient plus de 62 millions de personnes, soit près de 46% de la main-d’œuvre américaine, ce qui rend l’écart de financement plus qu’un simple problème d’entreprise.

Les canaux de crédit traditionnels se rétrécissent. Les banques régionales restent prudents quant à l’effort de nouveaux prêts, les marchés obligataires sont chers et les fonds de crédit privés ont tendance à favoriser les plus grands emprunteurs.

Le résultat est un vide croissant de crédit qui laisse les petites entreprises exposées. Pour les investisseurs, ce resserrement a toujours été un signal pour rechercher d’autres canaux de rendement et de liquidité.

Crypto commence à jouer un rôle dans le remplissage de cet espace. Les bons du Trésor américain tokenisé se sont rapidement développés en 2025, dépassant 7,3 milliards de dollars de valeur verrouillés sur les plates-formes selon les données.

Ces produits donnent aux investisseurs un accès direct à la dette publique à court terme grâce à des jetons à base de blockchain.

Du côté des prêts, les protocoles Defi tels que Aave (Aave) et Maple Finance continuent de gérer des milliards de prêts, Aave gérant à lui seul près de 37 milliards de dollars de valeur totale verrouillés sur plusieurs chaînes.

Bien que la plupart des activités soient toujours concentrées dans les garanties crypto-natives, de nouvelles structures émergent qui lient les piscines de prêt aux emprunteurs du monde réel, notamment les entreprises fintech et les sociétés de chaîne d’approvisionnement.

L’utilisation de la stable reflète également cette tendance. Les volumes de règlement en chaîne dans Tether (USDT) et USD Coin (USDC) ont augmenté jusqu’en juillet et août, les deux jetons gantant désormais constamment des milliards de dollars en transactions mensuelles.

Pour les entreprises confrontées à un accès plus stricte au crédit et aux temps de règlement plus lents par le biais des banques, les stablecoins fournissent un rail de paiement liquide et transparent.

L’ampleur de ces expériences reste faible par rapport au marché américain du crédit, mais un environnement de financement où la dette traditionnelle est plus difficile à sécuriser crée des incitations plus fortes pour les alternatives basées sur la blockchain.

Brinjacs sur le marché pour une participation institutionnelle plus large

La clarté réglementaire croissante engage les marchés cryptographiques pour une intégration institutionnelle plus large.

Les directives SEC publiées en juillet ont introduit de nouvelles exigences de divulgation spécifiques aux ETF cryptographiques, couvrant des domaines tels que la garde, les risques et les garanties de fraude, visant à normaliser les demandes et à réduire les délais d’approbation jusqu’à 240 jours à environ 75 jours.

Les gestionnaires d’actifs, y compris ceux qui poursuivent les ETF Altcoin, considèrent ces conseils comme un tournant vers l’acceptation traditionnelle des actifs numériques.

Plusieurs décisions de FNB de haut niveau sont désormais prévues pour octobre. Les propositions pour les FNB SPOT liés à Ripple (XRP), Solana (Sol), Litecoin (LTC) et les produits Ethereum compatibles à la mise en place ont évolué par la file d’attente d’examen de la SEC, souvent via des délais prolongés.

L’expert ETF, Nate Geraci, prévoit que les «camarades d’inondation de Spot Crypto ETF» pourraient s’ouvrir dans les deux mois, avec des attentes spécifiques pour les approbations XRP, SOL et LTC ETF, et la mise en œuvre de l’approbation de l’ETH à l’horizon.

Les plateformes de prédiction et les analystes partagent cet optimisme. Le polymarket montre une probabilité de 78% qu’un ETF XRP soit approuvé d’ici la fin de l’année. Les analystes de Bloomberg ETF ont augmenté les cotes d’approbation à 95% pour la même catégorie.

L’ETF Solana + Staking, Rex – Osprey, a tranquillement été lancé aux États-Unis, inscrivant CBOE BZX. Il a levé 12 millions de dollars d’actifs le premier jour et a des frais de 1,4%.

Le produit offre également un rendement de staking d’environ 7,3%. Il s’agit du premier ETF Altcoin disponible pour les comptes de courtage traditionnels, avec d’autres émetteurs tels que Fidelity et Vaneck dans le pipeline.

Le sentiment du marché a répondu à ces développements. Le marché de la cryptographie est lui-même à près de 4 billions de dollars, avec Bitcoin couvrant les deux tiers de cette valeur. Les altcoins, y compris XRP, Sol et LTC, sont désormais considérés comme les prochains bénéficiaires de la clarté réglementaire.

À quoi s’attendre ensuite?

L’économie américaine est capturée entre la hausse des faillites, l’inflation persistante et l’indécision politique. Dans le même temps, plusieurs approbations de SPOT ETF sont en attente, ce qui pourrait étendre l’accès institutionnel au-delà de Bitcoin. Ces forces créent une perspective mixte à court terme pour la crypto.

Si l’inflation reste ferme et que la Fed retarde les réductions, le bitcoin peut reprendre l’appel comme une haie, tandis que les nouveaux ETF pourraient stimuler les entrées. Si le stress du crédit s’approfondit cependant, la prudence des investisseurs pourrait l’emporter sur l’optimisme.

Les prix devraient rester sensibles aux macro-données et aux étapes réglementaires au cours des prochains mois. Comme toujours, la crypto est un marché volatil. N’investissez jamais plus que vous ne pouvez vous permettre de perdre.