Ethena Labs a annoncé le lancement de son stablecoin synthétique USDe le 16 décembre 2024, alors que la capitalisation boursière du jeton atteignait 5,73 milliards de dollars, un niveau record.
Dans un article sur X, Ethena Labs, construit sur la blockchain Ethereum, a annoncé le lancement possible de son stablecoin USDe, indexé sur le dollar américain. Il est principalement construit comme un actif générateur de rendement plutôt que comme un intermédiaire pour une transaction, similaire à Tether (USDT) ou USD Coin (USDC).
Annonce d’Ethena Labs du stablecoin USDe sur X.
Contrairement aux pièces stables traditionnelles adossées à des réserves fiduciaires, l’USDe dérive son rendement en fonction des récompenses de mise d’Ethereum et maintient cette récompense à l’écart du taux de financement à court terme de l’ETH. Ce faisant, il offre à son détenteur un rendement annuel en pourcentage attractif pouvant atteindre 29 %. Ce modèle de rendement à double niveau fait de l’USDe un instrument financier très rémunérateur dans le domaine de la finance décentralisée.
Les utilisateurs ont rapidement afflué vers l’USDe, ce qui en fait le troisième plus grand stablecoin indexé sur l’USD, dépassant les 4,7 milliards de dollars de DAI, mais derrière l’USDT et l’USDC, qui ont une capitalisation boursière de 135 milliards de dollars et 40 milliards de dollars, respectivement. Selon CoinMarketCap, le volume des transactions de l’USDe a augmenté de 24,27 % au cours des dernières 24 heures pour atteindre 171,09 millions de dollars, ce qui indique une forte demande d’actifs productifs de rendement.
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Dans quelle mesure le modèle stablecoin de l’USDe est-il durable ?
L’USDe d’Ethena a été comparée à Terra-Luna, dont la valeur s’est également effondrée en 2022 en raison de son modèle de croissance non durable, par les critiques. L’effondrement de Terra a été attribué à ses difficultés à maintenir son ancrage dans un marché baissier, et les experts craignent que l’USDe puisse subir le même sort.
L’USDe utilise une stratégie de trading delta neutre, équilibrant les positions longues et courtes du BTC et de l’ETH pour maintenir la stabilité et le rendement. Ethena couvre les positions longues sur stETH sur les bourses centralisées. Dans le cas où un CEX baisse, la couverture peut rester là ; Les positions d’Ethena sont ouvertes aux profits et pertes non réalisés. Dans un marché haussier, puisque le taux de financement reste positif, cette technique fonctionnera bien ; cependant, sur les marchés baissiers, une fois que le taux de financement devient négatif, le rendement peut baisser.
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Andre Cronje parle du modèle Marge/Collatéral sur X.
Andre Cronje, directeur technologique de la Fantom Foundation, par exemple, a souligné que le modèle de l’USDe ne pouvait tenir que dans des conditions de marché haussières et que sa résilience dans un marché baissier n’était pas prouvée, établissant des parallèles avec l’effondrement de Terra-Luna. Deuxièmement, compte tenu de l’efficacité croissante du marché de la cryptographie, les marges bénéficiaires, appelées spread de base, pourraient se rétrécir, réduisant ainsi la rentabilité des rendements élevés de l’USDe à long terme.
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