Comme Ethereum s’accumule à la hausse cette semaine, un défi imminent menace les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT) alors que leurs MNAV ont été proches de 1 ou ont glissé en dessous, les experts signalant des problèmes potentiels pour les futures entrées de capital.
Le MNAV, ou valeur d’actif de marché à filet, compare la valeur boursière d’une entreprise à celle de ses actifs. Et pour les sociétés de trésorerie d’actifs numériques, la valeur de leurs trésors cryptographiques peut subir des fluctuations spectaculaires.
Les données de la réserve d’ETH stratégique montrent une baisse abrupte du MNAV pour les acteurs clés. Bitmin et SharpLink Gaming ont vu leur MNAV tomber en dessous de 1, à 0,99 et 0,89, respectivement. Bitdigital et Gamesquare Holdings Inc ont vu qu’il y a un glissement, mais conserve au-dessus de 1 jusqu’à présent. BTBT est à 1,51 et le jeu est tombé à 1,13.
La baisse de MNAV suit la baisse du marché de la cryptographie plus large, avec le bitcoin tombant de son pic à la mi-août, lorsqu’il a fixé un nouveau sommet de 124 545,6 $, à 112 154 $, par Coingecko.
Pour DATS détenant des réserves d’Ethereum Hefty – Bitmine a 8,3 milliards de dollars et SharpLink détient 3,7 milliards de dollars d’ETH – cette érosion de la prime pourrait étouffer leur capacité à collecter des fonds sans punir les investisseurs existants.
«Je pense que c’est pourquoi nous avons vu des augmentations de capital après un tronçon bien animé plus tôt cette année: les investisseurs ne veulent tout simplement pas payer les primes pour la même exposition à l’ETH», a déclaré Arthur Azizov, fondateur et investisseur chez B2 Ventures.
Pour DATS, le MNAV est l’élément vital des augmentations de capital, en particulier grâce à des programmes d’actions de la mise en marché (ATM), où une prime par rapport à la valeur de l’actif ne permet aux entreprises d’émettre des actions sans nuire aux investisseurs.
Mais à mesure que les MNAV diminuent, «les entreprises doivent émettre beaucoup plus d’actions pour augmenter le même capital, conduisant à une dilution douloureuse», a déclaré l’analyste cryptoque Maarten Regterschot.
Alors que la volatilité des prix d’Ethereum érode les coussins MNAV, les ventes de parts ATM inlassables inondent le marché, ce qui réduit les évaluations, a souligné Azizov. En ajoutant de la pression, des FNB Ethereum spot offrent aux investisseurs une exposition directe sans les DAT premium autrefois commandés, a-t-il déclaré.
«Les investisseurs ne sont pas disposés à payer un supplément pour le même Ethereum», a expliqué Azizov, notant pourquoi les augmentations de capital se sont arrêtées ces derniers temps.
Selon Regterschot, un prix ETH / BTC stagnant est une autre source qui a fait pression sur la récente plongeon de MNAVS, créant une boucle de rétroaction où la décoloration des primes et l’augmentation de la demande d’étranglement des actions.
Les perspectives du quatrième trimestre sont de maquérir, les deux experts ont souligné.
Une course d’Ethereum haussier pourrait relancer les MNAV, permettant aux DAT d’émettre des actions sur des termes favorables et de renforcer les avoirs d’ETH, redémarrant ainsi la croissance. Mais si les stands d’ETH ou le marché de la cryptographie deviennent du baissier en raison de préoccupations macroéconomiques, les MNAV pourraient baisser en dessous de 1, mettant efficacement un arrêt sur une nouvelle émission.
« Un quartier solide est essentiel », a déclaré Azizov. Sans cela, DATS peut être obligé de s’appuyer sur les rendements de staking, avec Netflows qui calevoyait alors qu’ils naviguent dans un paysage de financement contraint.
