Bienvenue dans la newsletter On the Margin, présentée par Ben Strack et Casey Wagner. Voici ce que vous trouverez dans l’édition d’aujourd’hui :
- Enseignements tirés du premier mois de négociation des ETF spot ETH américains.
- Le président de la Fed, Jerome Powell, a pris la parole. Casey traduit.
- Les données économiques mitigées que vous avez peut-être manquées cette semaine.
Un mois de retard pour les ETF spot ETH américains
Les ETF spot sur l’éther ont fait leur apparition sur le marché américain il y a un mois aujourd’hui, et les flux nets de la catégorie restent dans le rouge. Mais ce n’est peut-être pas tout.
La clôture du marché jeudi a marqué le 23e jour de négociation pour ces fonds. Voici quelques statistiques notables sur cette période (avec l’aimable autorisation des données de Farside Investors) :
- Jours d’entrées nettes : 8
- Jours de sorties nettes : 15
- Débits totaux : – 459 millions de dollars
- Entrées les plus élevées : iShares Ethereum Trust (ETHA), +1 milliard de dollars
- Débits sortants les plus élevés : Grayscale Ethereum Trust (ETHE), -2,5 milliards de dollars
Comparons ces chiffres avec les chiffres des 23 premiers jours de négociation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis :
- Jours d’entrées nettes : 17
- Jours de sorties nettes : 6
- Débits totaux : +3,9 milliards de dollars
- Entrées les plus élevées : iShares Bitcoin Trust (IBIT), +4,6 milliards de dollars
- Débits sortants les plus élevés : Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), -6,55 milliards de dollars
Je sais, je sais. Le BTC et l’ETH ne sont pas identiques. Il est injuste de comparer ces catégories d’ETF. Blablabla.
Le directeur de la recherche de Bitwise, Ryan Rasmussen, y a fait allusion dans ses remarques, décrivant la traction pour les fonds ether comme « phénoménale » jusqu’à présent.
« Est-ce que c’est aussi fort que le bitcoin ? Non », a-t-il reconnu. « Mais nous ne nous attendions pas à ce que ce soit le cas. »
En fait, plusieurs observateurs du secteur ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que les ETF spot ETH américains reçoivent environ un tiers des flux entrants que les fonds Bitcoin ont reçus (17,6 milliards de dollars jusqu’à présent, en sept mois et demi). Il nous faudra plus de temps pour voir si cela se concrétise.
Au-delà de l’ETHE, le reste du segment des ETF éther a récolté plus de 2 milliards de dollars, l’ETHA de BlackRock ayant atteint le cap du milliard de dollars d’entrée nette cette semaine.
Derrière ce fonds se trouvent le Fidelity Ethereum Fund (FETH) et le Bitwise Ethereum ETF (ETHW), avec des flux positifs s’élevant respectivement à 390 millions de dollars et 311 millions de dollars.
Les données de Bloomberg Intelligence ont également montré un volume d’échange important dès le départ, les volumes du premier jour pour ETHA et FETH dépassant tous les autres lancements récents d’ETF (en excluant les fonds BTC).
Cependant, le récit autour du bitcoin est plus simple que celui de l’ETH, a déclaré précédemment Federico Brokate, directeur général de 21Shares, à Blockworks – ce qui signifie que les investisseurs (en particulier les institutions et les conseillers) sont encore en train d’apprendre à connaître ce dernier actif.
Le collègue de Rasmussen, le CIO de Bitwise, Matt Hougan, a averti lors d’un panel en mars au Digital Asset Summit de Blockworks que Wall Street/TradFi était encore en train de digérer le BTC et pourrait avoir besoin de plus de temps qu’en mai (lorsque la SEC a approuvé les fonds éther) avant de se lancer dans l’ETH.
Rasmussen a déclaré que le deuxième plus grand actif cryptographique en termes de capitalisation boursière était apparu lors de chacune de ses récentes réunions avec 15 conseillers différents du nord-ouest du Pacifique.
« Ils ont été choqués et fascinés d’apprendre qu’Ethereum est une plateforme technologique qui génère des flux de trésorerie et verse un rendement de type dividende aux stakers », a-t-il déclaré. « Pour les investisseurs traditionnels, cela ressemble à une action technologique. »
Il convient de noter que l’ETH est en baisse d’environ 23 % au cours du mois dernier.
Les analystes ont souligné les catalyseurs potentiels en faveur des crypto-monnaies dans les mois à venir, tels qu’une éventuelle clarté réglementaire post-électorale et des taux d’intérêt plus bas, qui pourraient stimuler les flux d’ETF ETH.
Toutefois, la sortie des actifs de l’ETHE de Grayscale devra probablement cesser avant que les flux nets collectifs de la catégorie ne connaissent une augmentation significative. Alors que les sorties nettes de ce produit ont fait une pause pendant une journée le 12 août, elles ont repris au cours de chacun des huit jours de négociation qui ont suivi.
Rasmussen a noté : « Bien que le voyage vers Ethereum soit plus lent que ce que nous souhaiterions dans l’industrie, il a déjà commencé. »
Voyons où nous en serons dans un mois et partons de là.
—
2 811 $
Le niveau de support précédent pour l’ETH, qui agit désormais comme une « résistance », selon un rapport publié cette semaine par l’échange de crypto-monnaies Kraken.
Le rebond de l’ETH depuis son plus bas de 1 911 $ le 5 août a été moins prononcé que le retracement du BTC depuis qu’il a atteint 49 111 $ ce jour-là.
La ligne de tendance de l’indice de force relative (RSI) issue du sommet de 4 090 $ atteint par l’ETH le 12 mars reste intacte. Si l’ETH ne parvient pas à dépasser la barre de résistance de 2 811 $ lors de la clôture quotidienne, « il pourrait faire face à une nouvelle pression à la baisse, retestant potentiellement les récents plus bas ou même descendant », note le rapport de Kraken.
Le prix de l’ETH était de 2 730 $ à 14 heures HE vendredi, soit une hausse de 4,5 % par rapport aux 24 heures précédentes.
J. Powell à J. Hole
Comme prévu, le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué que la banque centrale réduirait les taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion de définition de la politique monétaire en septembre.
Il n’a donné aucune indication quant à l’ampleur de la réduction, mais il a assuré aux marchés que la Fed s’engageait à empêcher un affaiblissement supplémentaire du marché du travail.
« Le temps est venu pour la politique de s’ajuster », a déclaré Powell lors d’un discours liminaire à la conférence annuelle de la Fed de Kansas City à Jackson Hole. « La direction à prendre est claire, et le calendrier et le rythme des baisses de taux dépendront des données à venir, de l’évolution des perspectives et de l’équilibre des risques. »
Les actions ont immédiatement bien réagi aux propos de Powell, largement anticipés. Le Dow Jones Industrial Average a gagné jusqu’à 1% dans la demi-heure qui a suivi la prise de parole de Powell, tandis que les indices S&P 500 et Nasdaq Composite ont gagné respectivement 0,7% et 0,9%.
Le Bitcoin a progressé de 2,2 % avant 11 heures HE avant de réduire ses gains, selon les données de Coinbase.
Powell a réitéré que les banques centrales « ne cherchent pas à ralentir davantage le marché du travail » et qu’elles agiront donc en conséquence en abaissant les taux d’intérêt en septembre. Il s’est dit confiant que la vigueur du marché du travail pourrait être maintenue grâce à « un assouplissement de la politique monétaire ».
« Il semble peu probable que le marché du travail devienne une source de pressions inflationnistes élevées dans un avenir proche », a-t-il ajouté.
Je dirais que nous sommes officiellement en territoire pivot. Il n’y a pas si longtemps, Powell semblait tout à fait disposé à réduire l’inflation, même si cela se faisait au prix d’un ralentissement de la croissance économique.
Aujourd’hui, il a pourtant été très clair : les banques centrales donneront la priorité à la santé du marché du travail. Bonjour, Powell, un homme conciliant !
Avez-vous remarqué
Bon vendredi ! Après des données relativement mitigées ces derniers jours, les actions étaient sur le point de clôturer la semaine dans le vert. Voici un récapitulatif des derniers développements économiques :
- Le Bureau of Labor Statistics a publié mercredi des données préliminaires suggérant que l’économie a créé 818 000 emplois de moins au cours des 12 mois se terminant en mars 2024 que ce qui avait été initialement annoncé. C’est près de 30 % de moins que ce qui avait été annoncé à l’origine et la plus forte révision depuis 2009. La crainte ici est que le marché du travail ne soit pas aussi sain que les marchés le pensaient initialement. Mais Powell a insisté vendredi sur le fait que les banquiers centraux ne pensent pas que « le marché du travail sera une source de pressions inflationnistes élevées dans un avenir proche ».
- En revanche, les demandes d’allocations chômage ont à peine augmenté la semaine dernière, selon les données publiées jeudi. Les marchés ont bien réagi à ce rapport positif, qui a montré que les demandes d’allocations chômage ont augmenté de 4 000 au cours de la semaine terminée le 17 août. La moyenne mobile sur quatre semaines est désormais à son plus bas niveau depuis un mois.
- L’indice PMI composite Flash pour août, publié jeudi, a également été source de problèmes cette semaine. Il a montré que l’indice PMI composite mondial S&P des États-Unis a légèrement baissé à 54,1, contre 53,5 attendu. L’indice PMI des services a toutefois progressé, s’établissant à 55,2 en août après 55 en juillet.
Tableau d’affichage
- Après la montée en flèche du bitcoin au-dessus de 62 000 $ vendredi matin et la chute qui a suivi, le BTC était remonté au-dessus de 63 100 $ à 14 heures HE, soit une hausse de 4,6 % par rapport à la veille.
- Au cas où vous l’auriez manqué, un conseiller de la campagne de Kamala Harris (interrogé sur la crypto) a déclaré à Bloomberg News : « Elle va soutenir des politiques qui garantissent que les technologies émergentes et ce type d’industrie puissent continuer à se développer. » C’est un pas en avant vers le type de rhétorique que la responsable juridique d’Exodus, Veronica McGregor, a déclaré à Blockworks qu’elle espérait entendre de la part de Harris et de son équipe.
- Également plus tôt cette semaine, lors du Symposium sur la blockchain du Wyoming, le sénateur Tim Scott, RS.C., a indiqué qu’il envisagerait de créer un sous-comité axé sur la cryptographie s’il devenait président du Comité bancaire du Sénat.
