Éthereuml’adoption de réseaux de layer 2 pourrait coûter à l’ETH des milliards de dollars en capitalisation boursière potentielle au cours des prochaines années si la dynamique associée reste déséquilibrée, selon Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques de VanEck.
Dans un post sur Twitter (alias X), l’analyste posé Jeudi, « l’évolution des fondamentaux d’Ethereum suggère qu’une mise à jour du modèle est nécessaire ». Au lieu de grimper à 22 000 dollars d’ici 2030, la projection du prix d’Ethereum chuterait de 67 % à 7 300 dollars si « la réalité actuelle » était reflétée, a écrit Sigel.
Le modèle de VanEck prend en compte la croissance attendue d’Ethereum de la valeur totale verrouillée, reflétant la valeur des actifs utilisés dans les applications de finance décentralisée (DeFi). Il prend également en compte la quantité d’Ethereum consommée par le réseau – et brûlée ou retirée de la circulation – en raison des frais de transaction.
Les données recueillies au cours des quatre derniers mois indiquent que les réseaux de layer 2 « tirent plus de valeur d’Ethereum » qu’on ne le pensait auparavant, a déclaré Sigel. Au lieu qu’Ethereum bénéficie de l’essentiel de l’activité des utilisateurs par rapport aux réseaux de layer 2, la tendance s’est considérablement inversée.
«Notre modèle initial supposait [a] Répartition de 90 : 10 sur les revenus de transaction entre Ethereum et L2 », a expliqué Sigel. « Les chiffres réels sont actuellement de 10h90 en faveur des L2. »
Plus tôt cette année, les réseaux de layer 2 aidant Ethereum à évoluer ont été stimulés grâce à Dencun. La mise à niveau d’Ethereum a introduit ce qu’on appelle des blobs, fournissant aux réseaux de layer 2 un espace de stockage dédié pour la publication des transactions, ce qui coûts réduits pour faire évoluer les réseaux. Auparavant, les réseaux de layer 2 étaient obligés de publier des transactions groupées sous la forme relativement coûteuse de «données d’appel.»
Comme des réseaux comme celui de Coinbase Base et Optimisme continue d’attirer les utilisateurs et les développeurs, l’offre d’Ethereum est devenue inflationniste. Les frais de transaction avaient dépassé l’émission d’Ethereum au cours de l’année précédant Dencun, mais l’offre de l’actif a augmenté de 318 000 ETH depuis la mi-avril, selon échographie.argent.
Alors que la projection de Sigel montrait une baisse brutale du prix projeté d’Ethereum, il a ensuite précisé : que son message était « simplement une analyse de sensibilité pour montrer l’impact sur le prix, toutes choses égales par ailleurs, si l’ETH ne reprend pas une certaine marge sur ses L2 ».
« Nous nous attendons à ce que le prix symbolique sous-performant incite la communauté à modifier la feuille de route de l’ETH dans le but d’inverser une partie de la baisse de rentabilité », a-t-il ajouté. « Nous voyons déjà des preuves que cela se produit. »
Sigel a souligné les modèles potentiels de partage des frais entre le réseau principal Ethereum et les réseaux de layer 2, que le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a récemment préconisé, à titre d’exemple.
« Nous devons maintenir un écosystème dans lequel les gens d’Ethereum sentent qu’ils font partie de la même équipe », a tweeté Buterin, « et cela comporte une partie d’interopérabilité technologique, une partie de valeurs/culture et une partie économique aussi. »
Buterin a publié jeudi un article de blog décrivant sa vision des réseaux de layer 2. S’appuyant sur la feuille de route centrée sur le cumul d’Ethereum, il a écrit qu’un défaut de l’écosystème actuel est qu’« il est difficile pour les utilisateurs de s’y retrouver ».
Les critiques ont fait valoir que la présence de nombreux réseaux de layer 2 fragmente les utilisateurs et les liquidités, cloisonnant les activités et les actifs. Soulignant la nécessité d’une « interopérabilité maximale », Buterin a écrit que « Ethereum devrait ressembler à un seul écosystème, et non à 34 blockchains différentes ».
Parmi les principales crypto-monnaies, les performances d’Ethereum ont été à la traîne de celles de leurs pairs au cours de l’année écoulée. Le prix de l’actif a grimpé de 65 % pendant cette période à 2 591 $, sous-performant par rapport Bitcoinc’est Augmentation de 135 % à 67 000 $ et Solanac’est Un bond de 517 % à 148 $, selon CoinGecko.
La relation d’Ethereum avec les réseaux de layer 2 n’est pas la seule chose qui nuit au prix de l’actif. Les récentes difficultés de la crypto peuvent s’expliquer en partie par les performances des ETF spot Ethereum, a déclaré Tim Ogilvie, responsable institutionnel de Kraken. . Outre le manque de rendement des mises pour les investisseurs en ETF, Ogilvie a déclaré que la thèse autour d’Ethereum n’était pas aussi claire que Bitcoin du point de vue de l’investissement institutionnel.
Le concept selon lequel Ethereum est un « ordinateur programmable » alimenté par des contrats intelligents ou un « argent à ultrasons » basé sur des frais brûlés n’est pas aussi acceptable que l’or numérique, a-t-il expliqué. Jusqu’à présent, depuis leur lancement en juillet, les ETF spot Ethereum ont collectivement enregistré 160 000 $ de sorties cumulées, selon CoinGlass.
« L’ETH est dans une situation délicate en ce moment, c’est sûr », a déclaré Ogilvie. « Si vous construisez un portefeuille pour un fonds de pension, investissez-vous vraiment dans l’avenir de la blockchain ? Peut-être certaines personnes, mais c’est une étape bizarre à ajouter aux choses.
