L’écart entre les indices de volatilité implicite de l’éther et du bitcoin s’est élargi, reflétant l’enthousiasme suscité par le lancement potentiel des ETF spot ETH aux États-Unis.
La tarification de la volatilité peut être erronée, car les institutions pourraient utiliser les ETF au comptant pour établir des transactions non directionnelles, comme elles l’auraient fait avec BTC.
La demande d’ETF éther peut être tiède.
Les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant devraient commencer à être négociés aux États-Unis cette année. Ces débuts très attendus amènent les investisseurs à se positionner en faveur d’une volatilité plus élevée du prix de l’éther (ETH) par rapport au bitcoin (BTC).
Il est possible que l’enthousiasme suscité par les ETF au comptant sur l’éther soit infondé, a suggéré un observateur.
L’écart entre les indices prospectifs de volatilité implicite sur 30 jours pour l’éther (ETH DVOL) et le bitcoin (BTC DVOL) est devenu positif en avril sur l’échange d’options cryptographiques dominant Deribit. Depuis, ce chiffre est passé à 17 %, selon les données suivies par Amberdata. La volatilité implicite estime le degré des fluctuations futures des prix en fonction des prix des options.
En d’autres termes, la volatilité implicite de l’éther a été systématiquement supérieure à celle du bitcoin depuis plus de deux mois. Cette richesse pourrait ne pas perdurer, selon Greg Magadini, directeur des produits dérivés chez Amberdata.
« Je reste sceptique quant à la persistance de cette prime de volatilité relative. Beaucoup d’eau froide a été jetée sur le récit des entrées d’ETF BTC, étant donné la spéculation selon laquelle les fonds négocient simplement sur la base BTC au lieu de prendre une exposition pure et simple aux ETF », a déclaré Magadini. dans le bulletin hebdomadaire.
Une grande partie de l’enthousiasme suscité par les ETF au comptant sur l’éther vient probablement du fait que les ETF Bitcoin ont attiré près de 15 milliards de dollars d’argent des investisseurs depuis leurs débuts en janvier.
Initialement, le prix du BTC a grimpé parallèlement aux afflux d’ETF. Ce rallye est désormais au point mort, les experts du secteur attribuant la plupart des flux entrants d’ETF à une stratégie d’arbitrage non directionnel – le cash and carry, ou trading de base – au lieu de paris carrément haussiers.
Cela a atténué le discours haussier des ETF au comptant. Après tout, les institutions peuvent utiliser les ETF au comptant pour établir des transactions de base.
« Si cela est vrai, l’ETH ETF réagit-il vraiment de manière agressive au début d’une négociation d’ETF ? Surtout avec une marge aussi importante dans l’ensemble de la structure des termes », a écrit Magadini.
La structure des échéances est une représentation graphique de la volatilité implicite pour différentes échéances et est généralement ascendante : une plus grande volatilité est attendue à long terme. La structure des termes de l’Ether est nettement plus élevée que celle du Bitcoin, ce qui indique des attentes accrues en matière de volatilité sur toutes les périodes.
Il y a un autre signe que le marché pourrait être un peu trop enthousiasmé par les ETF au comptant sur l’éther : l’intérêt ouvert pour les contrats à terme sur l’éther cotés au Chicago Mercantile Exchange est nettement inférieur à celui sur les contrats à terme sur le bitcoin. Le chiffre pour les contrats à terme sur l’éther est de 1,6 milliard de dollars, contre près de 10 milliards de dollars pour les contrats à terme sur le bitcoin, selon Velo Data.
L’écart montre que l’éther n’a pas encore trouvé l’acceptation institutionnelle du bitcoin, et les afflux vers les ETF éther imminents pourraient être tièdes par rapport à la plus grande crypto-monnaie. Le géant de la banque d’investissement JPMorgan a averti le mois dernier que les ETF éther pourraient générer seulement 3 milliards de dollars d’entrées nettes cette année.
« La véritable résolution de cette question [about persistent of ether vol premium] survient lorsque nous voyons les entrées et le volume réels des ETF. Si cela ressemble à l’OI CME entre les contrats à terme BTC et les contrats à terme ETH, je pense que l’ETH n’a toujours pas l’enthousiasme généralisé que BTC a connu », a déclaré Magadini.
« À long terme, j’aime toujours l’ETH, mais il semble y avoir une opportunité commerciale autour du prix relatif » immédiat « de l’ETH aujourd’hui », a ajouté Magadini.
Le trading de volatilité consiste à parier sur l’ampleur des fluctuations des prix. Les investisseurs vendent généralement des options ou des contrats à terme sur volatilité lorsqu’ils anticipent une baisse de la volatilité implicite.
