La SEC a précisé que certains modèles de mise en place liquide ne constituent pas des offres de titres, fournissant un cadre réglementaire plus clair pour les protocoles de mise en œuvre basés sur Ethereum.
Résumé
- La Division des finances des sociétés de la SEC a publié une déclaration au niveau du personnel précisant que les accords de mise en œuvre de liquide correctement structurés ne sont pas considérés comme des titres en vertu de la loi fédérale.
- Les modèles de staking liquide qui reposent sur les contrats intelligents et évitent le contrôle discrétionnaire par les prestataires peuvent opérer en dehors de la portée du test Howey.
- Les jetons de réception tels que Steth et Reth ne sont pas considérés comme des titres lorsqu’ils reflètent la propriété des actifs non à sécurité et sont émis par le biais de processus administratifs.
- L’interprétation de la SEC offre une clarté juridique pour l’infrastructure d’allumage d’Ethereum et peut soutenir une adoption accrue dans les environnements des développeurs, des institutionnels et de la définition.
Table des matières
SEC trace la ligne sur le staking liquide
Le 5 août, la Division des finances des finances des Securities and Exchange Commission des États-Unis a publié un communiqué officiel de personnel clarifiant comment le stimulation liquide s’inscrit dans les lois fédérales sur les valeurs mobilières.
Selon la division, les programmes d’allumage des liquides correctement structurés ne répondent pas à la définition légale d’une garantie en vertu de l’article 2 (a) (1) de la loi sur les valeurs mobilières de 1933 ou de l’article 3 a) (10) de la Securities Exchange Act de 1934.
La déclaration s’appuie sur des interprétations antérieures des modèles d’embarquement et de mise en garde, mais définit désormais une quatrième catégorie distincte: la mise en scène liquide, qui émet des jetons de réception pour représenter la propriété des actifs marqués.
Dans les structures qui répondent aux critères réglementaires, ces jetons de réception ne sont pas considérés comme des titres non plus, à condition qu’ils reflètent simplement la propriété et ne sont pas liés aux actions ou à la discrétion d’un tiers.
Le personnel a constaté que les dispositions qualifiées de mise en place liquide évitent la classification des contrats d’investissement car ils manquent de surveillance entrepreneuriale ou managériale.
Les prestataires de services dans ces modèles remplissent uniquement les fonctions administratives – les actifs de routage vers les validateurs, la gestion des portefeuilles ou les contrats intelligents et la délivrance de jetons sans exercer un jugement sur la stratégie ou le calendrier d’allure.
L’absence de discrétion signifie qu’ils ne satisfont pas aux «efforts des autres» exigent le test Howey, qui reste le cadre clé de la SEC pour identifier les contrats d’investissement.
Le président de la SEC, Paul S. Atkins, a qualifié la mise à jour «un pas en avant significatif dans la clarification de l’opinion du personnel sur les activités d’actifs cryptographiques qui ne relèvent pas de la juridiction de la SEC.»
Il a ajouté que l’initiative Crypto du projet de la SEC «produit déjà des résultats pour le peuple américain», signalant une approche plus structurée et détaillée de la classification des actifs crypto.
Bien que le document soit une interprétation au niveau du personnel plutôt qu’une règle contraignante, elle fournit des conseils plus clairs pour les parties prenantes qui naviguent sur des modèles d’allumage en vertu de la loi américaine.
Ce qu’est le staking liquide et comment ça marche
Le jalon liquide est déjà largement utilisé dans les principaux réseaux de preuve de mise en marche. Ces systèmes émettent des jetons de réception qui représentent les actifs marqués d’un utilisateur et reflètent les récompenses accumulées au fil du temps.
Contrairement à la mise en œuvre standard, qui verrouille généralement les actifs pour une durée fixe avec des retards de retrait, le jalon liquide offre une flexibilité – les utilisateurs peuvent échanger ces jetons, les maintenir dans des portefeuilles ou les utiliser dans des protocoles Defi sans avoir à décoller les actifs d’origine.
Une fois déposée, la plate-forme prend en charge les responsabilités techniques. Il attribue la participation à un validateur, surveille la disponibilité et les pénalités, et ajuste les équilibres pour tenir compte des récompenses ou des coupures.
Les utilisateurs ne sont pas impliqués dans la sélection des validateurs ou les décisions opérationnelles; Leur rôle se termine après le dépôt initial.
Selon la configuration, la garde est traitée soit par des contrats intelligents, soit des entités centralisées comme la garde à vue Coinbase.
Peu importe qui détient l’actif, les jetons de réception suivent généralement l’un des deux modèles: une certaine augmentation de la valeur de rachat au fil du temps pour refléter les récompenses, tandis que d’autres maintiennent un rapport fixe mais émettent des jetons supplémentaires à mesure que les rendements s’accumulent.
Dans les deux cas, les jetons sont échangeables contre le jeu d’origine plus le rendement, les plates-formes spécifiant les périodes de recharge, les conditions de rachat et les frais applicables.
Ces jetons agissent comme un pont entre le staking et la liquidité. Ils permettent aux utilisateurs de continuer à gagner des récompenses de réseau tout en utilisant les jetons entre les protocoles de prêt, les échanges et autres outils sur chaîne.
Surtout, le processus n’implique pas la gestion des fonds groupés ou les bénéfices promis. Le contrôle de la crypto sous-jacente reste avec l’utilisateur, et tous les retours sont générés par le protocole lui-même, et non par un intermédiaire tiers.
Lido, Rocket Pool, et ce qui se qualifie
La déclaration de la SEC a des implications directes pour les protocoles de mise en œuvre de liquide tels que Lido (Lido) et Rocket Pool (RPL), qui émettent des jetons de réception représentant la propriété d’Ethereum (ETH) marqué.
Des jetons comme le lido jalonné ETH (Steth) et Rocket Pool ETH (Reth) sont créés un à un avec des dépôts d’utilisateurs et des récompenses générées par le protocole, sans que le fournisseur exerce la discrétion sur les rendements des utilisateurs.
Lido s’appuie sur des contrats intelligents automatisés pour gérer le staking et l’émission de jetons. Une fois les actifs déposés, le processus se déroule sans intervention manuelle.
Rocket Pool exploite un réseau sans autorisation d’opérateurs de nœuds, ce qui rend le processus entier et le processus de minuscule programmatique et non gardien.
Dans les deux modèles, les plates-formes ne décident pas de la quantité à mettre en jeu, quand jouer ou quels validateurs utiliser. Les utilisateurs conservent la propriété de leur ETH marqué tout en utilisant librement les jetons de réception sur les plates-formes Defi comme Aave (Aave) et Curve Dao (CRV).
L’interprétation de la SEC affirme que, tant que les prestataires évitent d’exécuter des fonctions de gestion ou d’entreprise, ces activités ne constituent pas des contrats d’investissement dans le cadre du test Howey.
Cela donne effectivement à des protocoles conformes un chemin de fonctionnement sans enregistrement SEC, en supposant qu’ils restent dans les paramètres décrits.
Les directives réduisent également l’incertitude réglementaire pour la construction de développeurs au-dessus de ces jetons, à condition que leur mécanique reste cohérente.
Cependant, l’interprétation ne s’applique pas aux prestataires centralisés qui superposent une discrétion ou une commercialisation supplémentaire dans leurs services d’allumage.
Par exemple, Coinbase facture des frais fixes et offre des projections de récompense, potentiellement brouillé la ligne entre les rendements axés sur le protocole et les produits gérés par les fournisseurs.
Prix de l’ETH et impact sur le marché
L’interprétation de la SEC pourrait renforcer l’utilité à long terme d’Ethereum et la confiance du marché en supprimant l’ambiguïté autour du statut juridique de la mise en place des liquides.
Au 6 août, l’ETH se négocie à 3 615 $, en baisse de 4,5% au cours de la semaine dernière au milieu des corrections de marché plus larges, mais augmentant toujours près de 40% au cours du mois dernier, tirée par la demande de demande, les entrées ETF et les infrastructures en expansion à travers l’écosystème de la layer 2 d’Ethereum.
ETH Prix That | Source: crypto.News
Le jalon liquide représente désormais plus de 30% du total des ETH, avec des protocoles comme le Lido et la Rocket Pool Adoption. La capacité de gagner des récompenses tout en conservant des liquidités a rendu ces systèmes au cœur de la proposition de valeur d’Ethereum.
Avec une clarté juridique, les institutions peuvent se développer plus à l’aise d’attribuer des capitaux à des protocoles d’allumage liquide, ce qui augmente la participation globale de la navette, ce qui se traduit par une plus grande demande d’ETH et renforce son rôle en tant qu’actif productif et générateur de rendement.
Les conseils suppriment également la friction autour de l’utilisation de jetons de staking comme garantie dans Defi, ce qui est vital pour la couche de liquidité d’Ethereum.
Alors que les prix à court terme restent soumis aux forces du marché, les règles plus claires créent une base réglementaire plus stable, soutenant l’adoption et l’utilité plus larges d’ETH.
