La scène financière décentralisée d’Ethereum ressemblait un peu à Deja Vu cette semaine alors que la valeur totale du réseau verrouillée (TVL) se redressait vers les jours grisants de la fin 2021. Le 14 août, le décompte de Defilma a brièvement repoussé TVL d’Ethereum après la marque de 95 milliards de dollars, culminant à environ 97,5 $ avant de se retirer. C’est un rappel de la quantité de capital qui se trouve à nouveau à l’intérieur des contrats intelligents et à la rapidité avec laquelle il peut se déplacer.
Ce numéro de titre est important parce que c’est un signal visible: plus d’argent est mis au travail sur les marchés de prêt, les produits de création de liquide et la constellation croissante de protocoles de layer 2 qui se trouvent au-dessus de Ethereum. La récente montée a été aidée par des voies institutionnelles plus claires vers l’ETH, avec des ETH SPOT et d’autres grands flux de levage du prix et, par extension, de la valeur en dollars des actifs déjà enfermés dans Defi. En d’autres termes, l’augmentation de l’ETH et davantage de dépôts dans les produits de staking et de liquidité se nourrissent mutuellement.
Price Action raconte la même histoire sous un autre angle. Le prix Ethereum s’est négocié au milieu de 4 000 $ cette semaine, soit environ 4600 $, alors que les marchés réagissaient à un mélange d’entrées ETF, de gros titres et d’appétit de risque renouvelé. Cela rend inévitablement les chiffres TVL plus grands en dollars, même si le nombre de jetons sous-jacents ne change pas. Ce rattrapage dans le prix de Eth est l’une des raisons pour lesquelles Tvl a si fortement déplacé sur une courte durée.
Le staking liquide a été particulièrement important dans cet épisode. Lido, le plus grand protocole de mise à pied de liquide, a poussé son propre TVL à de nouveaux sommets alors que de plus en plus d’utilisateurs ont choisi de mettre en jeu et de garder leur ETH utilisable à travers Defi, aidant à concentrer le capital sur la chaîne. Ces reçus de staking et autres positions enveloppés font partie intégrante du paysage TVL d’aujourd’hui, utile à regarder, mais aussi la raison pour laquelle certains analystes exhortent la prudence lors de la lecture de TVL comme une pure métrique «réelle économie».
Un signe encourageant?
Il convient de dire clairement que TVL est une mesure imparfaite. La composabilité, la chose qui rend Ethereum puissant, signifie également que le même dollar peut être compté plusieurs fois par des jetons enveloppés, des dérivés et des positions à effet de levier. Ainsi, alors qu’un TVL de 95 milliards de dollars est un signe d’activité encourageant, il ne mappe pas un pour un au montant du capital qui serait échangeable à un moment donné. Considérez TVL comme un thermomètre pour l’activité et l’enthousiasme, pas le total de l’argent de la banque.
Où les choses vont d’ici dépend de quelques pièces mobiles. Si l’élan ETF et l’intérêt institutionnel se poursuivent, et si les écosystèmes de layer 2 continuent de faire baisser les frottements et les frais, Ethereum pourrait tester à nouveau son pic de TVL 2021. Si des chocs macro ou un retrait dans les flux arrivent en premier, cette même quantité de mouvement peut s’inverser rapidement; Les marchés cryptographiques restent extrêmement sensibles au sentiment. Pour l’instant, le rebond est un vote de confiance haussier dans la durabilité de Defi.
