Moins d’une semaine après son Sécession très médiatisée de la plateforme de prêt blockchain Aave, le gestionnaire de risques cryptographiques Gauntlet a annoncé mardi qu’il s’associe à Morpho, un prêteur décentralisé rival.
Dans le cadre du nouveau plan, Gauntlet créera ses propres produits de prêt – en s’appuyant sur un concurrent direct d’Aave appelé MorphoBlue, un service lancé par Morpho en janvier qui permet à quiconque de créer un pool de prêt pour une paire particulière d’actifs numériques.
« Gauntlet a décidé qu’il pourrait mieux poursuivre sa mission consistant à rendre DeFi plus sûr et plus efficace en unissant ses forces avec Morpho, qui soutient une approche de gestion des risques à plusieurs niveaux plutôt que l’approche monolithique traditionnelle », a déclaré Gauntlet dans un communiqué partagé avec CoinDesk.
Aave et Morpho sont similaires dans la mesure où ils permettent tous deux aux utilisateurs de prêter et d’emprunter des crypto-monnaies sans intermédiaires traditionnels.
Gauntlet a été initialement engagé pour aider Aave à gérer les risques à partir de 2021, mais le co-fondateur de Gauntlet, John Morrow, a pris la décision. annonce surprise la semaine dernière selon laquelle son équipe se séparait d’Aave parce qu’ils « avaient du mal à s’y retrouver dans les directives incohérentes et les objectifs non écrits » des « plus grandes parties prenantes » du prêteur.
Alors que la rupture brutale a laissé certains membres de la communauté crypto se gratter la tête, les nouvelles de Morpho pourraient aider à faire la lumière sur la décision de Gauntlet de se séparer.
Gauntlet gérera ses pools MorphoBlue à l’aide d’une nouvelle fonctionnalité appelée MetaMorpho, qui permet aux « conservateurs de risques » (comme Gauntlet) de créer des pools, de gérer leurs paramètres de risque et de gagner les frais associés.
Du point de vue de la gestion des risques, le modèle Morpho est conçu pour être plus efficace que celui d’Aave, et l’adoption de Morpho par Gauntlet pourrait être considérée comme un coup porté à son ancien partenaire. Mais la justification avancée par Gauntlet pour changer d’allégeance est peut-être plus claire lorsqu’elle est considérée en termes strictement commerciaux, car elle offre au gestionnaire des risques la possibilité de gagner plus d’argent, avec une plus grande flexibilité.
Le modèle Morpho
Aave est de loin le leader du marché des prêts décentralisés, avec plus de 9 milliards de dollars de valeur totale bloquée (TVL), selon DefiLlama.
Les pools de prêt d’Aave sont gérés par l’Aave DAO, un collectif de détenteurs du jeton AAVE, qui confère des droits de gouvernance sur le protocole. Le DAO vote régulièrement sur les modifications des paramètres de risque et paie des « gestionnaires des risques » (comme Gauntlet, jusqu’à la semaine dernière) pour effectuer des analyses et peser sur les décisions clés.
Les gestionnaires des risques d’Aave bénéficient de contrôles d’urgence limités pour aider à protéger le protocole, mais les modifications des paramètres sont généralement laissées aux votes de la communauté, ce qui peut être un processus ardu étant donné les centaines de paramètres de risque qu’Aave doit superviser au quotidien.
Morpho a commencé comme l’un des plus gros utilisateurs d’Aave, injectant plus de 1,5 milliard de dollars dans le prêteur via ses « Morpho Optimizers », qui aident les investisseurs à obtenir des rendements supplémentaires sur leurs dépôts Aave.
Le nouveau service concurrent de Morpho, qui place les gestionnaires de risques directement aux commandes de leurs pools MorphoBlue, est conçu pour rationaliser les choses. Les « conservateurs de risques » de MetaMorpho assument des responsabilités de gestion des risques pour les pools qu’ils créent – comme la définition des exigences de garantie, des limites d’emprunt et d’autres paramètres – et peuvent fixer directement les frais qu’ils facturent aux utilisateurs.
Sur Aave, les gestionnaires de risques « répondent au DAO », a déclaré cette semaine à CoinDesk Nick Cannon, vice-président de la croissance de Gauntlet. « Morpho », en revanche, « rapproche Gauntlet et les autres conservateurs de risques d’une personne de premier ordre ».
Pourquoi ce déménagement ?
Après l’annonce de la sortie de Gauntlet d’Aave la semaine dernière, Cannon a déclaré à CoinDesk que son équipe était motivée, en partie, parce qu’Aave voulait « l’exclusivité de Gauntlet sans payer pour cela ».
« Nous n’aurons explicitement pas d’exclusivité avec Morpho », a déclaré Cannon cette semaine.
Aave DAO a payé à Gauntlet 1,6 million de dollars par an pour servir de gestionnaire officiel des risques. Cette somme a été réduite de 2 millions de dollars pour aligner la rémunération de Gauntlet sur celle du gestionnaire de risques rival Chaos Labs, qui a rejoint Aave en tant que deuxième gestionnaire des risques en 2022.
Lorsque la communauté Aave réfléchissait à l’opportunité de renouveler le contrat de Gauntlet l’année dernière, certains membres de la DAO ont menacé de retirer leur soutien parce que Gauntlet avait effectué un travail de gestion des risques pour Morpho.
« Nous avons réalisé cet audit économique ponctuel avec Morpho, et ils ont dit que nous travaillions pour eux au noir », a déclaré Cannon. « Moonlighting ? Nous l’avons rendu très public et n’avons eu aucune exclusivité explicite du tout. »
Selon Cannon, Gauntlet avait l’impression qu’Aave DAO donnait à son concurrent et collègue gestionnaire des risques, Chaos Labs, plus de latitude pour travailler avec d’autres prêteurs.
« Si vous voulez payer pour l’exclusivité, il existe de nombreux modèles pour le faire », a déclaré Cannon. « Je suis heureux d’y trouver un chiffre, mais c’est vraiment difficile lorsque nous avons un concurrent direct qui grignote notre part de marché. »
Différents modèles économiques
Le PDG de Chaos Labs, Omer Goldberg, a nié qu’Aave DAO ait accordé un traitement spécial à son entreprise. Selon Goldberg, Chaos a un modèle commercial différent de celui de Gauntlet : Chaos propose une plateforme de gestion automatisée des risques en plus de son service traditionnel de gestion des risques « gants blancs ». Le service gants blancs est réservé à Aave, alors que tout le monde peut utiliser sa plateforme de risques.
« Aave n’a jamais été ravi de travailler avec d’autres emprunts/prêts, mais cela n’a pas vraiment posé de problème », a déclaré Goldberg à CoinDesk. « Nous disposons d’une plate-forme qui nous permet de faire ces choses et d’évoluer très rapidement. »
Les différents modèles économiques contribuent à expliquer pourquoi une société de gestion de risques comme Gauntlet pourrait gagner davantage grâce à un partenariat avec Morpho.
Aave DAO verse à Gauntlet des frais annuels, mais Cannon affirme que son équipe aurait préféré que sa rémunération augmente avec ses performances.
« En tant que DAO, vous voulez fixer vos coûts », a déclaré Cannon, mais il a ajouté que le taux forfaitaire rendait difficile pour Gauntlet « d’aligner les incitations » avec Aave et de « croître au fil du temps ».
Sur Morpho, Gauntlet percevra des frais directement auprès des utilisateurs de ses pools, ce qui signifie que les bénéfices pourront augmenter proportionnellement à l’utilisation.
