Le protocole de prêt basé sur l’Ethereium Morpho a retiré l’échange Elixir sdeUSD/USDC de son coffre-fort USDC suite à la baisse de la valeur de son stablecoin, deUSD. La radiation a entraîné une perte de 3,6 % des créances douteuses, ce qui représente une perte importante dans le système de coffres Morpho. Cette décision a eu lieu peu de temps après qu’Elixir a annoncé que son stablecoin deUSD avait été définitivement retiré et déclaré sans valeur.
Comment s’est déroulée la radiation
Morpho, qui possède les meilleurs marchés de prêt et d’emprunt d’Ethereum, exploite une variété de coffres dont les fonds sont alloués à des pools de prêt particuliers. La radiation s’est déroulée conformément à la procédure standard de Morpho :
- Le protocole a fixé une limite à zéro pour l’offre du marché.
- Les actifs du pool concerné ont été déplacés.
- Lorsque les allocations ont été compensées, le marché est sorti de la file d’attente de retrait du coffre-fort.
Tous ces efforts n’ont pas permis de récupérer 3,6% de la valeur totale verrouillée (TVL) en raison de la chute de la valeur du sdeUSD.
Intérieur, Échec du Stablecoin, Elixir
Ce krach a rendu le deUSD et ses dérivés tels que le sdeUSD pratiquement inutiles. Elixir a répondu en créant un programme d’indemnisation de l’USDC pour indemniser les victimes. Le plan sera composé d’emprunteurs, de fournisseurs de liquidités sur les teneurs de marché automatisés (AMM) et les Pendle LP.
MEV Capital intervient
MEV Capital, acteur majeur du crédit et de la liquidité, a affirmé qu’il continuait à travailler avec Morpho, Elixir et d’autres plateformes impactées telles qu’Euler et Compound. L’équipe a l’intention d’organiser les stratégies de remboursement des emprunteurs et des prêteurs concernés.
Ce partenariat reflète les procédures de gestion de crise des précédentes ruptures de DeFi lorsque les collectifs de créanciers consolidaient leurs actifs pour récupérer une partie de leur argent via des discussions coordonnées.
Conséquence monétaire et estimations
Le taux de créances douteuses de 3,6 % indique qu’il existe une perte quantifiable mais avec moins de contagion. Avec une TVL d’environ 10 millions, Morpho manquera d’environ 360 000 dollars. Dans le cas de coffres-forts plus importants, comprenant 50 millions de dollars, les pertes peuvent atteindre 1,8 million de dollars. Entre-temps, la compensation d’Elixir pourrait prendre la forme de versements compris entre 10 et 20 millions de dollars, en fonction de la circulation du deUSD avant son échec.
L’incident révèle les dangers actuels des pièces stables algorithmiques et synthétiques. Semblable au crash du TerraUSD (UST) en 2022, l’échec du deUSD souligne le risque des actifs, qui fonctionnent sur la base de réseaux de prêts et de produits dérivés interdépendants.
Perspective de Morpho et Elixir
Le fait que Morpho ait décidé de radier très rapidement le marché sdeUSD/USDC démontre que DeFi devient plus mature dans ses pratiques de gestion des risques. De nos jours, les procédures de prêt reposent sur une surveillance programmée des exigences de solvabilité, notamment des facteurs de santé, qui garantissent une réponse rapide aux comptes sous-garantis. Pour l’utilisateur, l’incident indique la possibilité et la susceptibilité des marchés liquides de staking et de prêt.
Une réaction rapide peut raviver la confiance dans la communauté, même si elle peut entraîner des pertes à court terme. Dans le cas d’Elixir, la solution au redressement consiste à rembourser l’USDC et à regagner la confiance des utilisateurs. Nous espérons que ces mesures devraient permettre de stabiliser les niveaux de confiance dans l’industrie des pièces stables de DeFi, mais il n’est pas surprenant qu’un nouvel intérêt réglementaire devienne inévitable.
