MakerDAO, créateur du stablecoin DAI, a un bon problème : la demande pour son produit est élevée.
SparkLend, une plateforme d’emprunt et de prêt organisée en sous-DAO au sein de Maker, a émis tellement de DAI ces dernières semaines qu’elle a besoin d’une autorisation pour prêter davantage.
Lors d’un vote sur la gouvernance approuvé jeudi à 12h00 HE, Maker a voté à l’unanimité le double du plafond maximum de la dette du D3M à 2,5 milliards de DAI.
« D3M » signifie Decentralized Debt Markets Module, un mécanisme conçu pour optimiser la liquidité DAI sur différentes plateformes DeFi. Le module ajuste automatiquement les taux d’emprunt DAI sur les plateformes externes (comme Aave) pour les aligner sur les frais de stabilité Dai au sein du système MakerDAO.
Ce changement est motivé par l’accélération rapide de la demande de prêts chez SparkLend au cours de la semaine dernière, ce qui a laissé le DAI disponible tomber à 250 millions. Les experts en risques de Maker ont fait pression en faveur de cette augmentation, arguant qu’il n’était pas nécessaire de la maintenir aussi limitée.
« Avec les récentes conditions haussières du marché, il devient de plus en plus difficile de répondre à la demande d’emprunt », a écrit Monet-Supply, analyste chez Block Analitica sur le forum Maker, notant que le protocole a dépassé sa dernière augmentation du plafond de la dette et connaît une croissance rapide. taux moyen d’environ 20 millions de DAI par jour.
« Cela présente le risque d’atteindre involontairement le plafond d’endettement maximum D3M et de limiter artificiellement la croissance de Spark », a-t-il écrit.
MakerDAO a récemment plus que doublé les frais de stabilité dans tous les domaines le 10 mars à la suite d’un vote de l’exécutif. Le taux d’épargne Dai (DSR) est passé de 5% à 15%.
Les opportunités de rendement des stablecoins se sont multipliées, ce qui a conduit les traders à échanger les DAI empruntés à des taux bas contre des USDC à rendement plus élevé ou d’autres pièces stables utilisées dans DeFi.
Par exemple, en plus de promettre des rendements élevés, un nouvel entrant sur le marché des pièces stables (l’USDe d’Ethena) est incité par un système de points appelé « fragments ».
Cette dynamique exerce une pression à la baisse sur l’ancrage au dollar de DAI et a poussé le module PSM de Maker, qui permet les échanges entre DAI et USDC, à des niveaux record.
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Le co-fondateur d’Ethena, connu sous le nom de Leptokurtic, a fait valoir sur un espace X cette semaine que la contribution de son protocole à l’augmentation des taux de Maker était surestimée, notant qu’Ethena avait capturé jusqu’à présent moins de 1 % de la valeur totale verrouillée (TVL) dans DeFi.
« En fait, je pense que l’impact marginal qu’Ethena a eu sur ces changements est probablement inférieur à ce que les gens attribuent au cours des dernières semaines », a déclaré Leptokurtic. « Ces changements de taux allaient se produire avec ou sans la présence d’Ethena – c’est juste maintenant que les gens font ce lien un peu plus facile entre les taux dans [centralized finance] et DeFi.
Le développeur de Spark, Sam MacPherson, PDG de Phoenix Labs, a déclaré au cours de la même discussion que les niveaux de taux actuels ne sont « presque certainement pas durables » à long terme.
« Ethena joue ici un rôle important en comblant ce comportement disparate en matière de taux », a déclaré MacPherson. « Maker est à la merci du marché autant que tout le monde, c’est juste qu’il n’y a pas de contrat intelligent pour le faire, il y a plutôt un processus humain plus lent que les gens attribuent à la fixation des tarifs au sein de Maker – mais ce n’est vraiment pas le cas. .»
Pour les détenteurs de stablecoins, les temps sont actuellement bons, avec de nombreuses options pour obtenir des rendements à deux chiffres relativement sûrs.
La question est : combien de temps cela peut-il durer ?
« Vous ne pouvez pas avoir des taux de 30, 40 ou 50 % sur le dollar qui soient durables », a déclaré MacPherson. « Finalement [traditional finance] va prendre de l’ampleur » et faire baisser les taux.
