Alors que les marchés fondaient le 10 octobre et que de nombreuses bourses centralisées bégayaient, Aave n’a pas bronché.
Le protocole a automatiquement liquidé plus de 200 millions de dollars de garanties, préservant ainsi la solvabilité sans interruption, comme Aave » a déclaré le fondateur Stani Kulechov à un public du DAS Londres la semaine dernière lors d’un panel sur les marchés de taux DeFi.
« C’était effrayant à cause de la taille du protocole aujourd’hui », a déclaré Kulechov. « Mais les choses se sont bien terminées. DeFi a vraiment fait ses preuves. »
Cette résilience fait suite à un troisième trimestre marqué par des dépôts stables, une demande de prêt saine et des taux normalisés. Mais pour l’avenir, Kulechov prévoit un changement encore plus important : les baisses de taux mondiales pourraient relancer les flux de rendement – et élargir l’écart de taux entre TradFi et DeFi.
Le trimestre s’est terminé avec la machine de prêt d’Aave semblant solide et, de plus en plus ennuyeuse – dans le bon sens. Les revenus du protocole étaient une fois de plus dominés par les revenus nets d’intérêts, les prêts flash et les liquidations représentant une part relativement petite. C’est exactement ainsi que le système est censé se comporter dans un régime de taux normalisés.
Un contexte de taux plus calme est également apparu dans les APY d’offre de pièces stables sur Ethereum, qui se sont stabilisés dans la fourchette de 3 à 5 % après les pics de fin 2024.
Cette normalisation a coïncidé avec une augmentation constante du total des dépôts et des prêts en cours, ramenant l’empreinte d’Aave vers des sommets de cycle à travers les déploiements.
« Ce qui est puissant avec DeFi, c’est la transparence – vous pouvez réellement voir d’où vient le rendement », a déclaré Kulechov.
Dans l’ensemble, cela représente un trimestre record pour le protocole, dépassant le quatrième trimestre 2024 et inversant une baisse de deux trimestres.
Kulechov était satisfait de la façon dont les dapps DeFi ont géré la période de volatilité extrême.
« Ils subissent des tests de résistance basés sur les paramètres et les évaluations des risques effectués avant des événements comme celui-ci », a-t-il déclaré. « Nous avons liquidé plus de 200 millions de dollars de garanties – c’est la manière native dont le protocole maintient la solvabilité dans les turbulences. »
Euler, en revanche, a connu moins de liquidations, a expliqué le PDG Michael Bentley lors du panel, citant une différence dans la composition typique des emprunteurs.
« Les gens construisent des marchés du crédit sur mesure [on Euler] — certains utilisent la liquidité juste à temps pour assurer la tenue du marché ou fournir un remboursement instantané des RWA [and] chaque marché sur Euler a un cas d’utilisation unique », a déclaré Bentley.
Concernant la feuille de route des produits et l’orientation du quatrième trimestre, Bentley a souligné « davantage d’intégrations avec les fintechs – et de nouveaux produits mis en ligne ».
« Nous avons beaucoup travaillé sur des produits à taux fixe, nous allons donc continuer à innover et à proposer de nouveaux produits aux intégrateurs utilisant Euler », a-t-il déclaré.
Kulechov se concentrera sur la macro à l’approche de la fin de l’année.
« J’ai très hâte que les taux des banques centrales baissent. Historiquement, lorsque cela se produit, l’innovation financière s’accélère. Les réductions de taux pourraient créer de grandes opportunités d’arbitrage entre TradFi et DeFi. Si DeFi reste sûr, nous verrons des participants plus traditionnels – néobanques, fintechs – se brancher pour obtenir du rendement. «
Lorsque les taux directeurs baissent, les écarts entre le financement en chaîne et le TradFi ont tendance à s’élargir, créant le type de flux de base qui a soutenu les prêts lors des cycles d’assouplissement précédents.
Le trimestre devrait également voir le lancement d’Aave V4, qui vise à rationaliser l’architecture du protocole et à étendre sa surface de produits pour les utilisateurs crypto-natifs et institutionnels.
Armés de données granulaires, les observateurs de DeFi peuvent suivre les mêmes leviers de protocole soulignés par Kulechov – dépôts par rapport aux prêts, composition des revenus, activité de liquidation et volatilité des taux – et juger si le changement macroéconomique à venir se transforme en « opportunités d’arbitrage » qu’il attend.
Si tel est le cas, les indicateurs d’Aave devraient rapidement révéler l’histoire : les spreads s’élargissent, l’utilisation augmente et les intérêts nets continuent de grimper parallèlement aux dépôts.
