Cet été, les protocoles de re-staking de cryptomonnaies ont atteint de nouveaux sommets. Presque sans exception, ces jeux à effet de levier sur le rendement natif des blockchains de preuve d’enjeu comme Ethereum et Solana ont attiré des entrées de capitaux sans précédent.
Au 5 juin, leur valeur totale verrouillée (TVL) — une mesure pratique mais incomplète pour juger de la taille des protocoles cryptographiques — avait atteint 21 milliards de dollars.
Protos a créé un graphique illustrant la répartition de cette TVL — Cliquez ici pour voir.
Cependant, au moment de la publication, les actifs de ces protocoles avaient diminué d’un tiers, pour atteindre 14 milliards de dollars.
Alors que les investisseurs reviennent de vacances d’été, que les cours universitaires reprennent et que les répartiteurs de capitaux réévaluent leurs portefeuilles avec un professionnalisme sobre, le monde a décidé d’éliminer certains risques au début du troisième trimestre.
La baisse de ces valeurs en USD est influencée par la baisse générale de l’ETH, du SOL et d’autres actifs de re-staking. Depuis le 5 juin, le marché des crypto-monnaies a a perdu 26 % de sa capitalisation boursière totale.
Resttaking : plus d’effet de levier, de liquidation, de complexité et de risque
Les protocoles de re-staking permettent aux détenteurs d’actifs cryptographiques de tirer parti des actifs jalonnés comme ETH ou SOL pour générer un rendement supplémentaire. Anil Lulla de Delphi l’a appelé « la ré-hypothèque de l’ETH sur des réseaux plus risqués », et il possède certainement ces deux qualités.
Re-jalonnage réhypothéqueou « double-alloue », un actif sur deux ou plusieurs protocoles. Une stratégie de re-staking courante implique Ethereum + Lido + EigenLayer, parmi de nombreux autres exemples. L’introduction de ces protocoles supplémentaires au-delà de la couche de base — dans ce cas, Lido et EigenLayer — introduit la risque supplémentaire de deux réseaux dans un même investissement.
En compensation de ces risques supplémentaires, les systèmes de resttaking annoncent des rendements avec des pourcentages annualisés à deux, voire à trois chiffres.
Le « bouclage », ou la souscription de prêts supplémentaires après un nouveau staking afin de rejalonner à nouveau, peut transformer ces chiffres en chiffres à quatre chiffres et au-delà.
