Exponential, une plateforme d’investissement pour les détenteurs de crypto-monnaies, a abaissé la note de risque du pool DAI de MakerDAO de Faible à Moyen, selon les dernières informations partagées avec Finbold le 9 août.
Cette décision est conforme à la récente stratégie de garantie d’Exponential et à sa dépendance croissante aux actifs du monde réel (RWA), et elle s’accompagne également de la récente décision de la plateforme de rétrograder la note du stablecoin de l’USDA.
Crypto sur-collatéralisé avec MakerDAO
MakerDAO permet aux utilisateurs de contracter des prêts en surgarantissant avec des crypto-monnaies.
Au départ, le DAI était principalement adossé à des actifs tels que Ethereum (ETH) et Wrapped Bitcoin (WBTC), qui offraient un modèle surcollatéralisé et maintenaient les risques relativement bas.
Cependant, les analystes d’Exponential ont exprimé leurs inquiétudes quant à l’évolution de MakerDAO vers l’intégration des RWA dans son mix de garanties.
Dans une interview avec Investing.com, le cofondateur d’Exponential, Mehdi Lebbar, a résumé cette préoccupation en déclarant :
Lebbar a également souligné l’importance de faire comprendre à la communauté de la finance décentralisée (DeFi) comment ces actifs génèrent du rendement et les implications potentielles des coffres-forts soutenus par RWA qui ne fonctionnent pas comme prévu.
Augmenter le rendement avec les RWA
L’introduction des RWA a permis à MakerDAO d’offrir un rendement de 8 % sur son taux d’épargne DAI (DSR).
Toutefois, cela expose les détenteurs de DAI à des risques de contrepartie plus importants, notamment en matière de dispositions juridiques et de transparence.
Un rapport récent indique que les RWA représentent désormais près de 30 % du soutien total de DAI, et même s’ils représentent une part plus faible de la garantie globale, il y a déjà eu quatre défauts dans des coffres RWA plus petits.
Les analystes exponentiels préviennent que des problèmes similaires dans des coffres plus grands pourraient déclencher une ruée bancaire, déstabilisant potentiellement l’ancrage 1:1 du DAI au dollar américain.
Lebbar a suggéré que l’amélioration de la qualité des garanties pourrait potentiellement atténuer certains risques, mais il a mis en garde contre une dépendance accrue à l’égard de garanties de moindre qualité sans contrôle rigoureux des risques.
Déclassement du stablecoin USDA
La notation de risque de l’USDA a également été abaissée de la plus basse à la plus basse en raison de préoccupations concernant son soutien collatéral, en particulier sa forte dépendance au protocole Morpho Blue.
Plus de 50 % des réserves de l’USDA (environ 17 millions de dollars) sont déposées dans Morpho Blue, un marché monétaire relativement nouveau et moins testé, une concentration d’actifs qui introduit un risque important.
Cette dégradation intervient également à la lumière de problèmes passés, tels que le piratage d’Euler en mars 2023, où 17,6 millions de dollars des réserves USDC d’Angle ont été affectés, ce qui a mis en évidence les risques liés à la dépendance à des protocoles externes pour la gestion des garanties.
Avec la nature évolutive de l’espace DeFi, de nouvelles vulnérabilités peuvent émerger, et la dépendance d’Angle envers Morpho Blue augmente le potentiel de perte, posant des risques pour la stabilité et la liquidité de l’USDA.
