Trois piscines plafonnées1 million de dollars chacun, pour un total de 3 millions de dollars. L’objectif déclaré est d’éliminer perte (IL) pour le LPS sur Bitcoin en chaîne et rendre le marché plus adapté à institutionnel capital.
L’initiative – dirigée par Michael Egorov, fondatrice de Curve Finance – commence comme un test contrôlé avec des incitations liées à des performances réelles.
La nouvelle a été rapportée par Coindesk le 26 septembre 2025; Le projet est également noté comme les premiers débuts sur un lancement conjoint soutenu par Legion et Kraken.
Selon les données recueillies par notre équipe de recherche et les analyses de marché, les déploiements plafonnés initiaux ont tendance à limiter la volatilité des capitaux pour le LPS, surtout s’ils sont accompagnés de règles d’émission liées à la performance.
Les analystes de l’industrie observent que les mécanismes de vote et les incitations de «protection contre la valeur» peuvent réduire l’exposition à l’IL dans les premiers stades de la liquidité limitée; Les références de temps et les données citées sont mises à jour au 26 septembre 2025.
La base de rendement vise à réaligner les incitations et le risque de LPS en BTC.
Qu’est-ce que la base de rendement et ce qui change pour le LPS en BTC
La base de rendement est un Protocole de rendement BTC qui reconsidère le modèle traditionnel de Amm (Marché automatisé), qui sont des systèmes d’échange de pool de liquidités sans carnet de commandes.
Le point critique des modèles classiques reste le perte (IL): La perte «non réalisée» qui affecte les fournisseurs de liquidités lorsque le prix d’un actif se déplace par rapport à l’autre dans la pool.
Cela dit, le projet vise à offrir un plus efficace rendement en réduisant l’IL à travers une courbe d’échange redessinée et un ensemble d’incitations.
La promesse est de fournir un plus prévisible Profil de risque pour ceux qui fournissent BTC, en tirant parti de l’expérience acquise des années d’opérations sur courbe.
Comment il tente d’éliminer la perte impermanente
La logique de la base du rendement est de réaffecter le valeur Au sein de la pool, de sorte que, en cas de divergences de prix, le LP ne subit pas l’érosion habituelle d’IL. En pratique, la courbe de prix et le frais sont ajustés pour compenser les déséquilibres, transférant le rendement vers des positions qui autrement subiraient la perte.
Par exemple, dans un BTC / AMM stable classique, avec un BTC augmentant de 10%, le LP se retrouve avec une plus petite quantité de BTC par rapport à quelqu’un qui ait simplement Bitcoin, sacrifiant une partie de la performance.
Dans le modèle proposé, une partie des frais et des incitations est structurée pour pont Cette différence, jusqu’à l’élimination dans des conditions cibles – bien que des écarts puissent se produire dans les situations de stress du marché ou en présence de haut glissement.
Lancement contrôlé: 3 pools plafonnés et numéros de clés
Le déploiement commence dans limité Mode pour tester la mécanique et observer le comportement de liquidité. Les paramètres initiaux communiqués sont les suivants:
- Nombre de piscines initiales: 3
- Capeur par pool: 1 000 000 $
- Capeur total implicite: 3 000 000 $
- Financement collecté: approximativement 5 000 000 $ (Récemment, comme indiqué par Coindesk)
Il faut dire que le capuchon car la pool est conçue pour contenir des risques dans la phase initiale, dirigeant la participation vers professionnel Opérateurs, en attendant l’achèvement des audits et une augmentation progressive des limites.
Gouvernance et tokenomics: VEYB, frais et incitations de «protection contre la valeur»
La gouvernance du protocole adopte un vote (VEYB) Modèle: Le jeton YB doit être verrouillé pour obtenir veybparticipez aux décisions et gagnez une part de la générée frais.
Les frais peuvent être distribués dans CRVUSD – le stablecoin lié à la courbe – ou dans WBTC (Bitcoin enveloppé, ce qui signifie tokenisé BTC sur d’autres chaînes).
Un aspect distinctif du projet est que le émissions des jetons ne sont pas distribués «à tous les niveaux», mais sont lié aux performances réelles des positions, suivant un «Protection de valeur»Approche: la récompense des incitations performancepas seulement le montant du capital déposé.
Pourquoi il intéresse les investisseurs institutionnels: comparaison avec les prêts traditionnels et les AMM
Ces derniers temps, BTC prêt Les marchés ont offert des rendements inférieurs à 1% (valeur moyenne observée en 2025), tandis que de nombreuses piscines AMM sur des paires BTC / stables ont généré des rendements dans l’ordre de 1 à 2% Net annuellement de IL.
Dans ce contexte, un modèle qui réduit IL peut améliorer le profil des risques / rendement, ce qui rend l’initiative plus attrayante pour les investisseurs institutionnels et professionnels.
Si la compensation de l’IL s’avère efficace, le rendement net pour un LP sur BTC pourrait aborder celui d’un «directionnel» fabrication du marché activité, mais avec une volatilité significativement plus faible. Cependant, il reste crucial de surveiller le comportement du système pendant les périodes de marché important stresser.
Risques, limites et points à vérifier
- Risque de traitance intelligente: Les vulnérabilités techniques ou les bogues peuvent entraîner des pertes. Des audits approfondis et des programmes de primes de bogues sont cruciaux dans la phase initiale. Pour approfondir le sujet de la sécurité, lisez notre article sur l’IA dans l’administration publique.
- Risque de conception: La stratégie de compensation IL peut ne pas résister à des mouvements ou des marchés de prix extrêmes à faible liquidité.
- Gouvernance: Il pourrait y avoir une concentration excessive de pouvoir de vote si le VEYB était principalement détenu par quelques entités.
- Limites de capuchon: Les plafonds imposés à la liquidité réduisent le volume négociable et pourraient comprimer les frais réalisables par le LPS.
- Emballage des actifs: L’utilisation du WBTC introduit des dépendances sur les gardiens ou les mécanismes de pont externes. Pour plus d’informations, consultez notre article approfondi sur Bitgo et Bitcoin enveloppé.
Extensions possibles: Ethereum et actifs tokenisés
Le modèle de base de rendement pourrait être étendu à Ethereum ou même à marchandises et tokenisé Stocks, élargissant les actifs sur chaîne capables de générer un rendement avec IL atténué. L’efficacité de ces extensions dépendra de la liquidité et la spécificité des paires échangées.
FAQ rapide
Qui a financé la base du rendement?
Le projet a récemment augmenté 5 millions de dollars dans le financement, les débuts comme le premier projet sur le Launchpad conjoint de la Légion et Kraken. D’autres détails officiels sont attendus.
Quel est le rôle de YB?
YB est le jeton natif du protocole. Les utilisateurs le verrouillent pour obtenir veyb et accès aux fonctions de gouvernance, gagnant une part des frais liés à la performance des positions.
Comment les frais sont-ils payés?
Les frais pour les parties éligibles peuvent être distribués dans crvusd ou WBTCselon la configuration choisie par la gouvernance.
Chronologie et étapes suivantes
- Déploiement initial: en cours avec 3 piscines plafonnées (statut mis à jour au 26 septembre 2025).
- Expansion du capuchon / liquidité: attendu après l’achèvement des audits et des évaluations des risques.
- Gouvernance de la feuille de route: Définition des paramètres liés à VEYB (durée de verrouillage, multiplicateurs) et au calendrier de émissions.
