Nakamoto Holdings, anciennement KindlyMD, ressent la pression de la baisse des prix du BTC. La société a déposé des garanties sur sa dette adossée à la BTC à deux reprises au cours des derniers jours.
Nakamoto Holdings (NAKA), créée après une fusion inversée avec KindlyMD, ressent la pression de la récente baisse des prix du BTC. La société a dû fournir deux fois des garanties sur sa dette structurée adossée à BTC.
Les actions de la société étaient déjà affaiblies par le report de la Rapport du troisième trimestrecar le résultat final pourrait inclure une perte de 59 millions de dollars sur l’acquisition de Nakamoto Holdings.
Nakamoto Holdings fait partie du top 20 des sociétés de trésorerie BTC et est officiellement une société « playbook ». Cela a affecté la structure de la dette du holding, qui a utilisé divers instruments pour constituer sa trésorerie.
Nakamoto explique les sorties du trésor BTC
Au cours de la semaine dernière, Nakamoto a été la seule société BTC DAT à retirer BTC de sa trésorerie. Au total, les réserves ont culminé à 5 764 BTC, la plupart des fonds étant acquis en une seule tranche en août.
Nakamoto Holdings, anciennement KindlyMD, était le seul DAT à retirer les pièces du trésor dans le but de réinvestir dans BTC via d’autres véhicules. | Source : Trésors BTC
Le Trésor a déplacé 367 BTC, mais le PDG, David Bailey, a expliqué que les pièces n’avaient pas été vendues. Au lieu de cela, Nakamoto a utilisé le BTC pour investir dans d’autres sociétés de trésorerie.
Cependant, la communauté soupçonnait toujours qu’une partie du BTC avait été vendue. Bailey a affirmé que l’exposition au BTC était ce qui comptait, mais la société ne contrôle plus les pièces, détenant plutôt les actions des sociétés DAT. Toutes les actions ne donnent pas une exposition exacte au BTC. Depuis novembre, la communauté demande également à Nakamoto de publier une version plus transparente de ses avoirs.
La dette de Nakamoto nécessitait des garanties BTC supplémentaires
Au cours des mois les plus haussiers de 2025, Nakamoto Holdings avait l’ambition d’acheter jusqu’à 1 milliard de dollars en BTC. Une partie du financement provenait d’un accord avec Antalpha visant à proposer des solutions personnalisées pour financer les achats de BTC.
Nakamoto a défini les conditions d’un prêt de 250 millions de dollars d’Antalpha sur la base de prix BTC supérieurs à 124 000 dollars. Les données en chaîne montrent que la société a déposé des garanties à deux reprises pour éviter la liquidation, le dernier ajout ayant eu lieu le 21 novembre.
La société a publié 1 000 BTC sur Cobo Custody, récupérant toujours potentiellement les pièces. Cependant, la détérioration des prix a exercé une pression sur les marges de l’entreprise, faisant de son prêt un ajout à haut risque au bilan.
Nakamoto a déposé la garantie d’un plus petit portefeuille avec environ 770 BTC. La vente et la publication de garanties ont soulevé des inquiétudes supplémentaires quant au risque d’échec des sociétés de playbooks en raison des faibles prix du BTC.
La garantie a été déposée alors que BTC a brièvement chuté à 82 000 $. Actuellement, les actions de NAKA se négocient près d’un plus bas historique de 0,55 $, contre 25 $ en mai. La société a une métrique mNAV de 0,439, tombant en dessous du seuil de ratio de 1,0, ce qui signifie que la société ne peut pas utiliser ses actions pour acheter plus de BTC.
La capitalisation boursière actuelle de la société est désormais inférieure à la facilité de dette d’Antalpha, ce qui montre de profonds déséquilibres dans la tentative de Nakamoto de gérer un manuel BTC similaire à la stratégie. Nakamoto a également effectué un achat unique et n’a pas ajouté plus de BTC depuis août.
