Pour la première fois dans l’histoire de l’entreprise, la valeur marchande de Strategy est tombée en dessous de la valeur liquidative de ses avoirs en Bitcoin.
Ce renversement signifie que la valeur totale du Bitcoin qu’elle possède est désormais inférieure à la dette totale contractée par l’entreprise pour l’acquérir. Les analystes craignent que si les conditions baissières perdurent, la stratégie pourrait entrer dans une spirale mortelle.
Le fardeau de la dette se transforme en passif
La forte baisse du Bitcoin aujourd’hui est étroitement liée à la pression croissante exercée sur Strategy (anciennement MicroStrategy), la plus grande entreprise détentrice de l’actif.
Le sentiment du marché a brusquement changé après que Bitcoin soit tombé en dessous du seuil de 100 000 $, s’échangeant à près de 95 562 $ au moment de la rédaction. Le ralentissement économique a intensifié les inquiétudes concernant la position de levier de Strategy, ajoutant ainsi une pression sur un environnement de marché déjà fragile.
Ce remaniement a également renouvelé les questions sur la viabilité à long terme de son modèle d’allocation, qui repose fortement sur un effet de levier agressif. Le président Michael Saylor utilise des milliards de capitaux empruntés pour accroître les avoirs en Bitcoin de la société, amplifiant ainsi à la fois les gains et les risques.
Lorsque Bitcoin augmente, cet effet de levier amplifie les gains. Mais lorsqu’il diminue, l’endettement de l’entreprise devient un point de vulnérabilité.
Ce manuel a suscité de nouvelles inquiétudes parmi les traders quant au fait que la stratégie pourrait sombrer dans ce que certains appellent une « spirale de la mort ». La baisse des prix du BTC érode régulièrement la valeur des garanties de l’entreprise.
Dans ce scénario, l’entreprise pourrait être contrainte de vendre une partie de ses participations pour faire face à ses obligations. Même si un tel scénario ne se matérialise jamais, cette possibilité suffit à elle seule pour que les acteurs du marché se repositionnent.
Saylor aborde la spéculation sur la vente
Au-delà du risque de levier structurel de Strategy, les acteurs du marché s’inquiètent également de l’impact que subirait le marché si Saylor devait se débarrasser de certaines de ses participations.
Strategy possède actuellement 641 692 BTC, soit environ 3 % de l’offre totale en circulation. Si l’entreprise était contrainte de liquider une partie substantielle de cette réserve, l’augmentation de l’offre qui en résulterait pourrait avoir un impact significatif sur le marché.
L’inquiétude croissante a poussé Saylor à répondre aux spéculations sur une éventuelle vente de Bitcoin. Dans une interview avec CNBC, le fondateur de Strategy a réitéré sa conviction de longue date dans Bitcoin et a rejeté les rumeurs de vente.
Malgré sa confiance, les développements actuels suscitent inévitablement des inquiétudes quant aux vulnérabilités structurelles de la stratégie d’accumulation de Strategy.
Le message MicroStrategy doit désormais plus que ce que vaut son Bitcoin apparaît en premier sur Journal du Token.
