Le rythme de quatre ans de Bitcoin glisse. Un nouveau mélange d’investisseurs et de mouvements politiques modifie la façon dont le marché se négocie et quand il bouge. Si ce modèle se casse, les entrées de synchronisation deviennent plus difficiles pour tous ceux qui regardent les cycles de Bitcoin.
Matthew Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, a déclaré: «Ce n’est pas officiellement terminé jusqu’à ce que nous voyions des rendements positifs en 2026. Mais je pense que nous le ferons, alors disons ceci: je pense que le cycle de 4 ans est terminé.» S’il a raison, l’ancien livre de jeu a besoin d’une réécriture.
Les FNB et les premiers sommets brouillent le script habituel
Le cycle est simple depuis des années. Une réduction de moitié frappe tous les quatre ans environ et réduit de moitié les récompenses de mineur. La croissance de l’approvisionnement ralentit. Seulement 21 millions de pièces existeront jamais.
Le prix grimpe généralement après la réduction de moitié, étiquette un nouveau sommet, puis déverse 70% à 80%. Un «hiver crypto» suit. Gamme. Ensuite, la prochaine affirmation de moitié le redémarre. Les dernières halvages étaient en mai 2020 et avril 2024.
Cette fois, le prix a bondi en premier. Bitcoin a établi un record supérieur à 73 000 $ en mars 2024, un mois avant la réduction de moitié. Saksham Diwan, analyste de recherche chez Coindesk Data, a déclaré: « Dans chaque cycle précédent, de nouveaux sommets de tous les temps sont venus de 12 à 18 mois après la réduction de moitié. » La différence était l’approbation américaine des ETF Bitcoin SPOT en janvier 2024. Ces fonds suivent le bitcoin sans forcer les acheteurs à tenir des pièces. Les flux étaient grands et rapides.
Saksham a ajouté: «Cette fois, le FNB Bitcoin de Bitcoin demande essentiellement au premier rang la découverte typique des prix après le rendement. Ce fut en effet la première indication claire que les flux institutionnels pourraient modifier la dynamique traditionnelle du cycle.» Un capital plus grand et plus collant s’est présenté et a occupé des positions plus longtemps.
Les changements de réglementation, les explosions passées et la macro poussent le marché de l’ancienne chemin
Les ETF n’étaient pas le seul coup. Matthew a souligné les «explosions en crypto» passées qui ont mis en place Winters, citant l’accident de l’ICO en 2018 et l’effondrement de la FTX en 2022. Il a également signalé le virage macro.
Sous l’ancien président de la SEC, Gary Gensler, l’agence a déposé plusieurs affaires contre des sociétés cryptographiques. Les acteurs de l’industrie ont déclaré qu’ils étaient ciblés. Sous le président américain Donald Trump, la SEC a abandonné certains cas. Washington travaille sur de nouvelles lois cryptographiques et a lancé une réserve stratégique de Bitcoin. Les sociétés publiques ajoutent des pièces à leurs bilans.
Ryan Chow, co-fondateur de Solv Protocol, a déclaré: «Avec l’augmentation de la maturité du marché, l’accumulation de titulaires à long terme aux sommets de tous les temps et la volatilité atténuée, le rythme traditionnel à 4 ans est remplacé par un comportement plus sensible à la liquidité et macro-corrélé.» C’est une pause propre avec le script piloté par des mineurs.
Où sommes-nous actuellement? Historiquement, le plus gros avantage est venu 500 à 720 jours après une réduction de moitié. En 2016 et 2020, Peaks a atterri dans cette fenêtre. Saksham a déclaré: «Si ce modèle devait se répéter, nous devons surveiller l’accélération potentielle entre le troisième trimestre 2025 et le début du premier trimestre 2026» et a noté que «l’action des prix [in] Ce cycle a notamment été modéré par rapport aux périodes post-lancement précédentes. »
Matthew dit toujours que le cycle est terminé, mais il veut qu’un fort 2026 le scelle. «Je ne pense pas que nous ayons abrogé la volatilité, mais je pense que a) les forces qui ont historiquement créé le cycle de quatre ans sont plus faibles que dans le passé et b) Il existe d’autres forces très fortes qui se déplacent sur une chronologie différente qui, je pense, submergera notre tendance de quatre ans.» Bitcoin a imprimé un nouveau record le 14 juillet, poussant au-dessus de 123 000 $.
Les cycles antérieurs ont vu des titres de 70% à 80% après des sommets. Ryan a déclaré: «Nous pensons que l’ère des titres brutaux de 70 à 80% est derrière nous.» La baisse de clôture la plus importante de ce cycle est d’environ 26%, contre ~ 84% après 2017 et ~ 77% après 2021. Il a crédité les détenteurs à long terme et les entrées institutionnelles stables. Il s’attend toujours à des retraits de 30% à 50% sur les chocs macro ou réglementaires, mais les considère comme plus courts et moins violents.
Matthew était d’accord sur la direction, avec une ligne claire en profondeur: «Je parie que 70% des retraits appartiennent au passé.»
