La mesure de valorisation de Metaplanet, mNAV, est brièvement tombée en dessous de 1,0, signalant une décote du marché par rapport à ses actifs Bitcoin.
Le mNAV est défini comme (capitalisation boursière + total du passif) divisé par la valeur liquidative de ses avoirs en Bitcoin. Une valeur inférieure à 1,0 suggère que le marché boursier valorise l’entreprise avec une décote par rapport à ses actifs Bitcoin sous-jacents.
La baisse de mNAV reflète la remise de valorisation par rapport au Bitcoin
Metaplanet (TSE Standard : 3350), qui aligne sa stratégie d’entreprise autour de la détention de Bitcoin, a vu sa valeur liquidative ajustée du marché (mNAV) chuter à 0,99 mardi – c’est la première fois qu’elle tombe en dessous de la ligne de base de 1,0. Au moment de la baisse, les actions ont chuté de 12,36%, clôturant à 482 JPY, soit une baisse de 68 JPY dans un contexte de pressions plus larges sur le marché, telles que la montée des tensions entre les États-Unis et la Chine.
Bien que le mNAV se soit légèrement redressé à 1,01, la rupture temporaire a attiré l’attention des investisseurs. Au cours du mois dernier, le titre a baissé d’environ 20,3 %, tout en restant en hausse de 28,7 % depuis le début de l’année. La société déclare détenir 30 823 BTC, selon ses informations analytiques.
Les observateurs voient la baisse du mNAV comme plus qu’une curiosité statistique. Cet indicateur est largement utilisé pour évaluer la flexibilité du capital des sociétés de crypto-trésorerie. Un franchissement en dessous de 1,0 pourrait soulever des inquiétudes quant au financement futur ou au sentiment du marché.
Réaction du marché, débat mNAV et perspectives de bénéfices
Les analystes de marché continuent de débattre des implications de la baisse du mNAV. Mark Chadwick de Smartkarma a déclaré à Bloomberg que cette baisse pourrait être un signe d’« éclatement de bulle » pour les actions du Trésor liées aux actifs numériques.
Cependant, d’autres notent que des sociétés similaires se sont négociées en dessous de mNAV = 1,0 sans connaître de difficultés structurelles. Certains investisseurs optimistes interprètent la baisse comme une opportunité d’achat, estimant que le marché sous-évalue l’exposition hybride de Metaplanet au Bitcoin et à la croissance opérationnelle.
La légitimité du mNAV lui-même a été remise en question. Greg Cipolaro de NYDIG a fait valoir que mNAV peut induire les investisseurs en erreur. Il ignore les flux de trésorerie opérationnels, le service de la dette et les nuances du bilan. Il a suggéré de reconsidérer son utilisation généralisée pour la valorisation des sociétés de crypto-trésorerie.
Malgré ces incertitudes, Metaplanet a relevé de 88 % sa prévision de bénéfice d’exploitation pour l’ensemble de l’exercice 2025, de 16,5 millions de dollars (2,5 milliards de yens) à 30,9 millions de dollars (4,7 milliards de yens). La société cite des opérations de trésorerie améliorées et des conditions macroéconomiques favorables.
Restructuration du capital : levée d’options sur actions, rachat d’obligations
Métaplanète a publié un communiqué de presse détaillant les détails de son 20e exercice d’options d’achat d’actions et d’un rachat partiel de ses 19e séries d’options d’achat d’actions obligations.
Selon le communiqué, 13 000 droits ont été exercés (sur 1 850 000 émis), correspondant à l’émission de 1 300 000 nouvelles actions au prix d’exercice de 637 ¥ par action au début du mois. Cela a porté le nombre total d’actions émises de la société à 1 142 274 340 au 10 octobre 2025. Metaplanet a également déclaré avoir remboursé partiellement 4,9 millions de dollars (750 millions de yens) de ses 197 millions de dollars (30 milliards de yens) d’obligations ordinaires.
Ces opérations sur titres démontrent que Metaplanet ajuste sa structure de capital en réponse aux besoins de financement et aux conditions du marché. L’émission de nouvelles actions dilue dans une certaine mesure les actionnaires existants mais injecte également des liquidités, tandis que les rachats d’obligations réduisent les obligations de dette.
