Peu de temps après le 15e « anniversaire » de Bitcoin en janvier 2024, la communauté des actifs numériques a franchi un tournant tant attendu : l'approbation par la Securities and Exchange Commission des États-Unis de 11 ETF spot Bitcoin.
Pour de nombreux acteurs du secteur, cela marque la transformation des actifs numériques depuis des décennies, passant d'une curiosité de niche parmi les « cypherpunks » à une classe d'actifs alternative attirant sérieusement l'attention de certains des plus grands gestionnaires d'actifs du monde.
La communauté se prépare maintenant à franchir une autre étape majeure dans les semaines à venir : la quatrième réduction de moitié du Bitcoin. Les natifs de la crypto connaissent le principe : les trois réductions de moitié précédentes ont largement suivi un schéma distinct d'activité accrue du marché, provoquant une hausse des prix avant de passer à une phase de correction.
Bien que nous puissions nous tourner vers le passé pour anticiper la réaction du marché, je pense que la réduction de moitié à venir ne ressemblera à aucune autre précédente pour une raison clé : les investisseurs professionnels se sont lancés dans la cryptographie.
Pour la première fois, parallèlement à une réduction de moitié du patrimoine privé, les family offices et les grandes institutions financières traditionnelles ont commencé à intégrer de manière significative les actifs numériques à la fois dans leurs portefeuilles d'investissement et dans leurs offres de produits. Il s’agit d’un changement dans la façon dont l’ensemble du secteur fonctionne, et cela signifie que les conséquences de cette réduction de moitié seront différentes de celles de tout le reste.
D’une niche ésotérique à une classe d’actifs gérée par des professionnels
Chaque réduction de moitié du Bitcoin au cours des 15 dernières années a marqué une étape importante dans l’évolution des actifs numériques.
Lors de la première réduction de moitié en 2012, les actifs numériques sont restés une niche ésotérique motivée par la curiosité technologique et l’éthique libertaire des premiers utilisateurs.
Au cours du second semestre 2016, la prise de conscience du grand public s'est intensifiée, à tel point que le premier marché mondial de produits dérivés, CME Group, a lancé ses indices de prix Bitcoin plus tard dans l'année, jetant les premières bases de ce qui était alors une curiosité institutionnelle naissante.
Au troisième semestre 2020, le paysage s’était radicalement transformé, les actifs numériques conquérant le cœur et le portefeuille des investisseurs particuliers. La prolifération de plateformes d’investissement conviviales a catalysé l’accessibilité, ce qui a alimenté une forte adoption par le grand public.
Pourtant, en 2020, la majorité des investisseurs professionnels sont restés à l'écart des crypto-monnaies, en raison de questions persistantes sur le rôle de la classe d'actifs dans un portefeuille d'investissement crédible et sur sa position juridique. Ceux qui étaient prêts à se mettre à l’eau se sont vite rendu compte qu’il y avait un manque de bourses, de plateformes et de dépositaires de confiance capables de respecter les normes réglementaires, opérationnelles et de sécurité attendues de toute contrepartie professionnelle. La demande de contreparties expérimentées de qualité institutionnelle reste insatisfaite dans le domaine des actifs numériques, en particulier en Asie. Cela a été un facteur clé dans notre décision de lancer DBS Digital Exchange en décembre 2020. Conscientes de l’écart du marché, d’autres institutions financières ont également lancé depuis lors des plateformes d’actifs numériques.
Tout a changé en 2022, lorsque l’industrie a subi une crise de confiance massive suite à l’effondrement d’un milliard de dollars des principales bourses de cryptographie et des fonds spéculatifs. Il convient de noter que ces événements n’ont pas été déclenchés par un échec de la technologie blockchain, mais plutôt par une mauvaise gestion des risques et une mauvaise gouvernance d’entreprise. Les investisseurs – autrefois mordus à deux fois – ont réalisé que s’appuyer sur des plateformes non réglementées signifiait exposer leurs portefeuilles d’actifs numériques à des risques opérationnels et technologiques importants, en plus de la tâche déjà complexe de gestion d’une classe d’actifs très volatile.
Pour atténuer ces risques, les investisseurs ont commencé soit à assurer eux-mêmes la garde de leurs portefeuilles, soit à transférer leurs actifs numériques vers des plateformes fiables – souvent celles qui adhèrent aux mêmes critères attendus des institutions financières traditionnelles, en particulier dans les domaines de la gestion des risques, de la ségrégation des actifs, des activités financières. stabilité et lutte contre le blanchiment d’argent. Les régulateurs des principaux centres financiers tels que Singapour ont également commencé à imposer aux plateformes d’actifs numériques des exigences pour qu’elles respectent également ces normes. Les plates-formes d'actifs numériques, reconnaissant ces changements structurels, se sont adaptées en conséquence, ont été déracinées vers des juridictions ayant des exigences moins strictes ou ont complètement quitté le secteur.
Loin de sonner le glas de l’industrie, la pire crise jamais connue par les actifs numériques a en fait déclenché sa transformation en une classe d’actifs gérée par des professionnels.
Je ne suis plus assis sur la clôture
Avec ce calendrier à l’esprit, que pouvons-nous attendre de la quatrième réduction de moitié du Bitcoin ?
Étant donné que chaque réduction de moitié marque une réduction de l’offre de nouveaux Bitcoins extraits, nous assisterons probablement à une période de forte demande d’achat en prévision d’un rallye, tout comme lors des moitiés précédentes. Cela a déjà commencé, le bitcoin ayant récemment battu son précédent record absolu.
Cependant, ce qui différenciera cette réduction de moitié est la vague d’investisseurs professionnels – qui étaient auparavant hésitants – qui surmontent désormais leur scepticisme passé pour entrer dans un marché géré de manière plus professionnelle. Nous pourrions également assister au marché de la participation de sociétés de gestion d’actifs et de fonds, comme les ETF au comptant, avec leur nouvel appétit pour les crypto-monnaies.
Cette tendance a déjà commencé. Un rapport de Glassnode montre que l'offre de Bitcoin détenue par de grandes entités – telles que des institutions, des fonds, des dépositaires et des bureaux OTC – a augmenté de 13,4 % entre 2020 et 2021, et que le nombre de grandes entités détenant Bitcoin lui-même a augmenté de plus de 27 %. . Avance rapide jusqu’en 2023 : un torrent de produits Bitcoin axés sur les institutions avant l’approbation de l’ETF (et les attentes d’une véritable approbation de l’ETF) ont sans doute contribué au rallye qui a commencé vers la fin de l’année dernière. Selon une étude de Coinshares, 2023 a vu 2,25 milliards de dollars d’entrées dans les produits d’investissement en actifs numériques, la troisième année la plus importante de ces entrées depuis 2018.
Le décor est planté pour que les investisseurs professionnels augmentent leur part de participation au marché. Contrairement aux réductions de moitié précédentes au cours desquelles les prix du Bitcoin ont fortement corrigé quelques mois après un nouveau sommet historique, la pression de vente après la réduction de moitié pourrait cette fois être modérée en raison de cette nouvelle composition d'investisseurs.
À mesure que ces nouveaux investisseurs mettront le poids de leur capital à contribution, ils apporteront également une conscience accrue des risques liés aux plateformes sans licence et non testées. Ainsi, cette fois-ci, les investisseurs professionnels mettront davantage l’accent sur la collaboration avec des contreparties disposant des qualifications requises, leur permettant ainsi de se concentrer sur la gestion des aspects d’investissement de leurs portefeuilles en toute sérénité, sans avoir à se soucier de la gestion des risques opérationnels et technologiques. .
Ces « bonnes » références incluent des infrastructures et des pratiques telles que l’éloignement des faillites, des audits indépendants réguliers, une cybersécurité robuste, des processus de gestion des risques testés et des protections adéquates contre les liquidités.
De plus, à mesure que les actifs numériques sont de plus en plus adoptés dans les portefeuilles alternatifs, les plateformes qui s'intègrent parfaitement à d'autres services financiers – comme la capacité de gérer des actifs numériques parallèlement aux actifs traditionnels ou l'accès à des opportunités d'investissement tokenisées – pourraient également avoir un avantage concurrentiel par rapport aux actifs purement numériques. plateformes d’actifs numériques.
L’écosystème des plateformes du marché gravitera inévitablement dans cette direction, car les investisseurs professionnels seront plus à l’aise avec de telles contreparties. Tout bien considéré, la quatrième réduction de moitié du Bitcoin est sur le point de se démarquer comme un tournant qui a cristallisé un changement transformateur dans le secteur des actifs numériques – un changement qui a mûri pour devenir un écosystème de confiance et géré par des professionnels.
Wee Kian est actuellement PDG de DBS Digital Exchange (DDEx), le premier échange numérique à service complet soutenu par une banque au monde. Avec une carrière de plus d'une décennie chez DBS, Wee Kian était auparavant responsable régional des changes, de la trésorerie et des marchés, où il supervisait les transactions en Corée du Sud, en Indonésie, en Inde, au Vietnam et à Londres. Il a également joué un rôle central dans la numérisation des produits de change de la banque. Avant DBS, Wee Kian a occupé divers postes chez JL Capital Hedge Fund, Barclays et UBS. Il est également directeur du conseil d'administration d'iFast Corp, où il a participé à une initiative mondiale menée dans le cadre de la Banque des règlements internationaux pour établir le FX Global Code.
