Bitcoin a clôturé en baisse au cours de chacun des quatre derniers mois, et février est négatif au milieu du mois, créant une cinquième baisse mensuelle consécutive.
Ce résultat marquerait la plus longue séquence de pertes mensuelles de Bitcoin en six ans, une période qui est désormais moins considérée comme une anecdote graphique que comme un test de résistance macro pour la structure du marché post-ETF.
Les données montrent que la période d’octobre 2025 à janvier 2026 s’est terminée en baisse, la perte de novembre étant la plus importante de la course.
Le mois de février a ouvert à près de 78 626 $ avant de s’échanger au sommet de 60 000 $ vers le milieu du mois.
Au moment de mettre sous presse. Le Bitcoin se négocie à environ 68 800 $, soit environ 44 à 45 % de moins que le sommet d’octobre à 126 000 $ et une baisse de 12,6 % pour le mois.
Le record absolu de prélèvements mensuels est de 6 mois, de janvier 2017 à août 2018. Bitcoin égalerait ce record si le mois de mars se terminait également négativement.
Anticipations de taux et flux ETF
Cette baisse s’est produite parallèlement à une réévaluation des attentes en matière de taux qui a maintenu les actifs à risque sensibles à chaque changement progressif dans la trajectoire « plus élevée pendant plus longtemps », selon les chiffres de Ned Davis Research cités par Business Insider.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux continuent de tendre vers un maintien jusqu’en mars 2026, avec des probabilités fortement orientées vers un statu quo.
Une politique plus stricte tend à rendre les transactions de type durée plus difficiles, et le récent profil de corrélation du Bitcoin en fait une expression macro-bêta dans de nombreux portefeuilles, en particulier lorsque la volatilité des actions augmente.
Ce canal macro est désormais renforcé par le wrapper ETF lui-même.
Les récentes séances de négociation au comptant des ETF Bitcoin sont négatives, avec environ 2 milliards de dollars de sorties nettes au cours des 3 dernières semaines et des totaux sur plusieurs jours se chiffrant en centaines de millions.
Dans ce régime, la baisse peut persister sans catalyseur spécifique à la cryptographie si les rachats et la réduction des risques de type parité des risques continuent de faire pression sur la bande.
La base des coûts en chaîne définit les niveaux clés
Le dernier travail en chaîne de Glassnode présente la vente comme une compétition de plus en plus étroite entre l’approvisionnement en frais généraux et le support de base des coûts.
La société a déclaré que la moyenne réelle du marché, proche de 80 200 $, a agi comme une résistance aérienne, tandis que le prix réalisé, proche de 55 800 $, a servi de territoire de « réengagement » historiquement confirmable lors de réinitialisations plus profondes.
Entre ces pôles, Glassnode cartographie une zone de coût de base dense autour de 66 900 $ à 70 600 $, une bande qui a servi de référence à court terme pour savoir si les détenteurs défendent des points d’entrée globaux ou capitulent dans des poches à faible liquidité.
Ces niveaux fournissent un simple corridor à terme pour les un à trois prochains mois, car ils correspondent à ce que d’autres commentateurs du marché observent déjà.
J’ai suggéré à plusieurs reprises que le creux probable du marché pour ce cycle se situe autour de 49 000 $, et plus tôt Bitcoin atteindra ce niveau, plus il est probable qu’il revienne progressivement à la moitié de 2028.
Barron’s a décrit une zone de 55 000 $ à 60 000 $ comme une zone de volatilité plausible, soulignant la convergence de la moyenne mobile sur 200 jours proche de 58 000 $ et un prix d’achat moyen estimé autour de 56 000 $ comme points d’ancrage potentiels si les ventes s’accélèrent.
En d’autres termes, à partir d’environ 68 800 $, le marché débat d’un retour vers la zone « moyenne » de 80 200 $, plutôt que d’un glissement vers la région du prix réalisé de 55 800 $.
Chaque mouvement représente un pourcentage de swing élevé.
Les conséquences baissières qui circulent sont également explicitement liées à des macro-liées.
Ned Davis Research, via Business Insider, a élaboré un scénario de stress « hivernal cryptographique » en utilisant les moyennes antérieures du marché baissier (environ 84 % de baisses sur environ 225 jours), ce qui placerait Bitcoin à près de 31 000 $ si l’histoire rimait à l’extrême.
Un rapport distinct de Business Insider cite un stratège de Zacks décrivant une trajectoire de 40 000 $ sur trois à six mois, liant le scénario aux conditions de liquidité et à la durée des périodes hivernales précédentes.
Il ne s’agit pas d’objectifs consensuels, mais ils servent de bornes pour déterminer jusqu’où peut aller la réduction des risques macro-économiques lorsque les flux et le positionnement sont unilatéraux.
Pour le reste du mois de février, le calendrier lui-même devient le déclencheur.
Une clôture mensuelle rouge officialiserait une série de baisses de cinq mois et le ferait à un moment où la persistance des flux d’ETF, la défense de la base des coûts en chaîne et les prix des fonds fédéraux indiquent tous que le trading de Bitcoin est un instrument de taux et de risque plutôt qu’un marché idiosyncrasique autonome.
