Le Bitcoin Trust de Grayscale Investments continue de connaître des sorties nettes deux semaines après sa conversion en ETF, réduisant ainsi son important avantage en matière d’actifs par rapport à ses concurrents.
Néanmoins, les analystes estiment qu’il faudra peut-être un certain temps avant que le fonds Grayscale abandonne son titre de plus grand ETF Bitcoin au comptant.
L’ETF Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a enregistré mardi 515 millions de dollars de sorties nettes, selon les données de Bloomberg Intelligence, ce qui porte son total de sorties nettes à près de 4 milliards de dollars depuis sa conversion en ETF le 11 janvier.
Les actifs de GBTC s’élevaient à environ 21 milliards de dollars mercredi midi, selon le site Internet de la société.
Pendant ce temps, les ETF Bitcoin concurrents de BlackRock et Fidelity ont augmenté leurs actifs à environ 1,85 milliard de dollars et 1,6 milliard de dollars, respectivement, car ils ont enregistré des entrées nettes quotidiennes.
Certains prévoyaient une hémorragie des actifs du GBTC étant donné les frais du fonds de 1,5 %. Le prix a été réduit de 2 % lors de la conversion en ETF, mais reste nettement plus élevé que celui des offres concurrentes avec des ratios de frais allant de 0,19 % à 0,39 %.
Matteo Greco, analyste de recherche chez Fineqia International, a déclaré qu’étant donné la structure pré-ETF de GBTC – limitant les rachats pour permettre uniquement la vente d’actions sur le marché secondaire avec une décote significative – il s’attendait à ce que l’activité de sortie la plus élevée se produise au cours des premières semaines de négociation. FNB.
Mais dépasser les actifs sous gestion de GBTC sera un « exploit difficile », a-t-il déclaré à Blockworks, ajoutant que le rythme des entrées de concurrents et des sorties de GBTC allait probablement ralentir.
« Compte tenu des GBTC [public quotation] en 2015, bénéficiant d’un avantage concurrentiel de plus de huit ans, il est prévu que GBTC continue de dominer les actifs sous gestion pendant une durée considérable », a déclaré Greco. « Détrôner le GBTC pourrait être un long processus. »
Le fonds a été officiellement lancé deux ans auparavant, en 2013. La victoire judiciaire de Grayscale contre la Securities and Exchange Commission en août dernier a servi de catalyseur à l’approbation tant attendue des ETF spot bitcoin aux États-Unis.
« GBTC a déjà consolidé sa place en tant qu’ETF Bitcoin de référence aux États-Unis pour les investisseurs qui apprécient la liquidité de pointe du marché, les spreads serrés et une décennie de succès opérationnel », a déclaré un porte-parole de Grayscale à Blockworks.
Les volumes de transactions du fonds ont totalisé près de 11 milliards de dollars après huit jours de négociation, soit plus de la moitié des volumes observés pour ces ETF.
John Hoffman, directeur général des ventes et de la distribution de Grayscale, a déclaré précédemment que, étant donné que les ETF des grands marchés de capitaux sont utilisés dans diverses stratégies d’investissement, « nous prévoyons que la base diversifiée d’actionnaires de GBTC continuera à déployer des stratégies qui ont un impact sur les entrées et les sorties ».
Pourquoi les investisseurs pourraient rester dans GBTC
Bryan Armour, directeur de la recherche sur les stratégies passives chez Morningstar, a déclaré que même s’il s’attend à ce que les actifs de GBTC continuent de baisser, il reste une partie des investisseurs qui ne connaissent pas d’autres options ou ne sont pas intéressés par un changement.
Armor a ajouté que, comme beaucoup achètent les neuf autres ETF Bitcoin au comptant américains et vendent du GBTC, les traders peuvent vendre ces fonds à un prix plus élevé et acheter du GBTC à prix réduit via un processus appelé trading par paires.
« Les traders compteront moins sur GBTC à mesure que les marchés se normaliseront et que les actifs augmenteront dans les neuf nouveaux neufs, en particulier les plus grands comme iShares et Fidelity », a-t-il déclaré. « Le GBTC ne sera plus nécessaire une fois que le flux d’ordres deviendra bilatéral dans les nouveaux ETF. »
D’autres investisseurs pensent aux plus-values, selon les analystes, car certains devront payer d’importantes taxes s’ils passent à un autre ETF.
La plupart des clients qui ont acheté du GBTC dans le passé réaliseraient un bénéfice en vendant les actions, déclenchant ainsi l’événement imposable, a expliqué Greco.
« Par conséquent, même si ces clients transféraient leurs fonds vers un ETF plus rentable, ils le feraient avec un montant réduit de BTC, ce qui rendrait le transfert moins favorable », a ajouté Greco.
Les plus-values diminuent à mesure que le prix du Bitcoin continue de baisser, a déclaré Armor, ce qui facilite le changement pour les investisseurs. Le Bitcoin (BTC) valait environ 39 800 $ à 15 h 30 HE mercredi – en baisse de 6,6 % la semaine dernière mais en hausse de 1,3 % au cours des dernières 24 heures.
« Un bitcoin en baisse est très mauvais pour le GBTC », a déclaré Armor.
Un porte-parole de Grayscale a noté dans un communiqué publié mercredi que la société avait réduit ses frais – « comme promis » – lors de la migration de GBTC vers NYSE Arca. Grayscale n’a pas indiqué s’il envisageait de réduire davantage ses frais.
« Je ne m’attends pas à ce qu’ils réduisent leurs frais de manière significative, car je pense qu’il est trop tard pour rivaliser sur les prix », a déclaré Armor. « Ils peuvent probablement gagner plus d’argent en facturant des frais élevés et en surmontant une base d’actifs en déclin. »
