Bitcoin (BTC) a forcé la fermeture de 740 millions de dollars de positions à effet de levier le 21 octobre alors que le prix est passé de 110 552 dollars à 114 019 dollars avant de reculer vers 108 000 dollars, exécutant une compression à découvert classique suivie de longues liquidations qui ont éliminé une exposition excessive aux produits dérivés.
Les données de Coinglass montrent que 435,63 millions de dollars de positions longues et 304,64 millions de dollars de positions courtes ont été éliminés au cours des 24 heures.
Lorsque Bitcoin a franchi la zone de liquidité de 111 500 $, les shorts perpétuels ont fait face à des appels de marge en cascade, atteignant jusqu’à 114 000 $.
Alors que la dynamique haussière s’est affaiblie, les positions longues qui avaient chassé la cassure ont été liquidées pendant la baisse, un modèle de pop-and-flush caractéristique des réinitialisations de l’effet de levier.
Environ 320 millions de dollars de dénouements ont eu lieu autour de la baisse à 108 000 dollars, avec des variations selon les fournisseurs de données en fonction de la fenêtre de mesure.
Les taux de financement à l’entrée de la séance étaient quasiment neutres après la vente massive de la semaine précédente, tandis que les intérêts ouverts des contrats à terme se reconstruisaient vers 26 milliards de dollars.
Les intérêts ouverts sur les contrats à terme et perpétuels sont restés relativement stables malgré la volatilité. Les données de CoinMarketCap montrent que les contrats à terme ouverts ont enregistré 3,47 milliards de dollars, avec une augmentation quotidienne de 0,91 %, tandis que les perpétuels ont affiché 969,71 milliards de dollars, avec une baisse de 0,02 %.
Les taux de financement ont chuté de 0,005 % à 0,004 %, reflétant une moindre volonté de payer des primes pour une exposition longue à effet de levier après que l’action aller-retour sur les prix ait éliminé les positions spéculatives des deux côtés.
La neutralité des produits dérivés signale une configuration plus propre
La séquence de liquidation a laissé les taux de financement à peu près stables et les taux d’intérêt ouverts inférieurs aux sommets récents, éliminant ainsi l’excès de positionnement surpeuplé qui amplifie la volatilité.
La confirmation d’une véritable réinitialisation nécessite plusieurs conditions observables dans les 24 à 48 heures suivantes.
L’intérêt ouvert (OI) devrait rester inférieur aux sommets précédents plutôt que de se reconstruire immédiatement grâce à un nouvel effet de levier. Les taux de financement pondérés en fonction de l’OI doivent être proches de zéro pour cent sur les principaux sites, ce qui indique un positionnement équilibré entre les positions longues et courtes.
L’augmentation du volume des transactions au comptant en pourcentage de l’activité totale du Bitcoin renforcerait la thèse de la réinitialisation, montrant que la découverte des prix est motivée par la demande au comptant plutôt que par le positionnement des produits dérivés.
Le comportement de base des CME fournit une confirmation supplémentaire, tandis que les flux de fonds négociés en bourse (ETF) devenant nets stables à positifs après des périodes de sorties de capitaux ajouteraient un soutien.
Selon les données de Farside Investors, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 214,3 millions de dollars d’entrées au moment de la publication, l’IBIT et cinq autres fonds devant être inclus dans le décompte. Cette décision annule quatre jours consécutifs de sorties totalisant plus d’un milliard de dollars.
La capacité du Bitcoin à maintenir des mouvements au-dessus de 110 000 $ dépend de la capacité de la demande au comptant à absorber le positionnement réinitialisé.
La fourchette intrajournalière de 5 541 $ du 21 octobre a éliminé les excès spéculatifs, mais la conviction directionnelle nécessite que le volume au comptant augmente par rapport à l’activité perpétuelle et à terme.
La surveillance de la stabilité des taux d’intérêt ouverts, du comportement des taux de financement et de la base perpétuelle au comptant au cours des deux prochains jours permettra de déterminer si la vague de liquidation a établi les bases d’un mouvement soutenu ou si elle s’est simplement arrêtée avant le début d’un autre cycle de volatilité.
