Bitcoin a glissé jusqu’au niveau de 85 000 $ le 15 décembre, prolongeant sa récente baisse alors que les risques macroéconomiques mondiaux, le dénouement de l’effet de levier et la faible liquidité se sont heurtés. La baisse a effacé plus de 100 milliards de dollars de la capitalisation totale du marché de la cryptographie en quelques jours seulement, soulevant la question de savoir si la vente est terminée.
Bien qu’aucun catalyseur unique n’ait provoqué cette décision, cinq forces qui se chevauchent ont poussé le Bitcoin à la baisse et pourraient maintenir la pression sur les prix à court terme.
Les craintes d’une hausse des taux de la Banque du Japon ont déclenché une réduction des risques à l’échelle mondiale
Le principal moteur macroéconomique est venu du Japon. Les marchés ont anticipé une hausse des taux largement attendue par la Banque du Japon plus tard cette semaine, qui porterait les taux directeurs japonais à des niveaux jamais vus depuis des décennies.
Même une hausse modeste est importante car le Japon alimente depuis longtemps les marchés mondiaux du risque grâce au carry trade du yen.
Pendant des années, les investisseurs ont emprunté des yens bon marché pour acheter des actifs à plus haut risque tels que des actions et des cryptomonnaies. À mesure que les taux d’intérêt japonais augmentent, ce commerce se détend. Les investisseurs vendent des actifs à risque pour rembourser leurs dettes en yens.
Bitcoin a fortement réagi aux précédentes hausses de la BOJ. Dans les trois derniers cas, le BTC a chuté entre 20 % et 30 % dans les semaines qui ont suivi. Les traders ont commencé à intégrer ce modèle historique avant la décision, poussant Bitcoin à la baisse à l’avance.
Les données économiques américaines réintroduisent l’incertitude politique
Dans le même temps, les traders ont réduit le risque avant une liste dense de Données macroéconomiques américainesy compris les chiffres de l’inflation et du marché du travail.
La Réserve fédérale a récemment réduit ses taux, mais les responsables ont fait preuve de prudence quant au rythme des futurs assouplissements. Cette incertitude est importante pour Bitcoin, qui est de plus en plus négocié comme un actif macro sensible à la liquidité plutôt qu’une haie autonome.
Alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif et que les données sur l’emploi devraient s’affaiblir, les marchés ont eu du mal à évaluer la prochaine décision de la Fed. Cette hésitation a réduit la demande spéculative et a encouragé les traders à court terme à se retirer.
En conséquence, Bitcoin a perdu de son élan alors qu’il approchait des niveaux techniques clés.
Les liquidations à fort effet de levier ont accéléré le déclin
Une fois que Bitcoin est tombé en dessous de 90 000 $, la vente forcée a pris le relais.
Plus de 200 millions de dollars de positions longues à effet de levier ont été liquidées en quelques heures, selon les données sur les produits dérivés. Les traders longs s’étaient rassemblés dans des paris haussiers après la baisse des taux de la Fed au début du mois.
Lorsque les prix baissaient, les moteurs de liquidation vendaient automatiquement du Bitcoin pour couvrir les pertes. Ces ventes ont fait baisser les prix, déclenchant de nouvelles liquidations dans une boucle de rétroaction.
Cet effet mécanique explique pourquoi le mouvement a été rapide et brusque plutôt que progressif.
Liquidations de crypto le 15 décembre. Source : Coinglass
La liquidité du week-end mince a amplifié les fluctuations des prix
Le moment de la liquidation a aggravé la situation.
Bitcoin s’est effondré lors des échanges de fin de semaine, lorsque la liquidité est généralement plus faible et les carnets de commandes sont peu profonds. Dans ces conditions, des ordres de vente relativement petits peuvent faire évoluer les prix de manière agressive.
Les grands détenteurs et les desks de produits dérivés ont réduit leur exposition à une faible liquidité, amplifiant ainsi la volatilité. Cette dynamique a contribué à faire passer Bitcoin de la fourchette basse de 90 000 $ à 85 000 $ dans une courte fenêtre.
Les pannes du week-end semblent souvent dramatiques, même lorsque les fondamentaux restent inchangés.
Tableau des prix Bitcoin. Source : CoinGecko
Les ventes de Bitcoin de Wintermute ont ajouté une pression sur le marché au comptant
Les tensions sur la structure du marché ont été aggravées par vente importante de Wintermutel’un des plus grands teneurs de marché du secteur de la cryptographie.
Au cours de la vente, les données en chaîne et sur le marché ont montré que Wintermute déchargeait une grande quantité de Bitcoin – estimée à plus de 1,5 milliard de dollars – sur des échanges centralisés. La société aurait vendu du BTC pour rééquilibrer le risque et couvrir l’exposition suite à la récente volatilité et aux pertes sur les marchés dérivés.
Étant donné que Wintermute fournit des liquidités à la fois sur les marchés au comptant et sur les produits dérivés, sa vente a eu un impact considérable.
Wintermute Envoi de Bitcoin vers des échanges centralisés. Source : Arkham
Le moment des ventes comptait également. L’activité de Wintermute s’est produite dans des conditions de faible liquidité, amplifiant les mouvements à la baisse et accélérant la chute du Bitcoin vers 85 000 $.
Que se passe-t-il ensuite ?
La baisse ultérieure du Bitcoin dépend désormais du suivi macroéconomique et non des informations spécifiques à la cryptographie.
Si la Banque du Japon confirme une hausse des taux et que les rendements mondiaux augmentent, Bitcoin pourrait rester sous pression à mesure que les carry trades se déroulent davantage. Un yen fort ajouterait à ce stress.
Cependant, si les marchés intègrent pleinement cette évolution et que les données américaines s’adoucissent suffisamment pour raviver les attentes de baisse de taux, Bitcoin pourrait se stabiliser après la fin de la phase de liquidation.
Pour l’instant, la vente massive du 15 décembre reflète une réinitialisation macroéconomique et non un échec structurel du marché de la cryptographie – mais il est peu probable que la volatilité s’estompe rapidement.
L’article 5 raisons pour lesquelles Bitcoin est tombé à 85 000 $ et pourquoi d’autres inconvénients sont possibles apparaît en premier sur Journal du Token.
