En tant que fonds spéculatif axé sur DeFi, MEV Capital est devenu à l’aise avec le déplacement de fonds sur la chaîne à la recherche de rendements plus élevés, une stratégie connue sous le nom d’agriculture de rendement.
Mais au cours des derniers mois, la société a ajouté une nouvelle astuce à son arsenal : accumuler des points, ou des récompenses pour l’interaction avec un protocole pouvant conduire à des paiements dans un futur token, au nom des clients.
MEV Capital exploite ces points en particulier afin d’obtenir une exposition à EigenLayer et à une série d’autres projets de reprise d’Ethereum offrant des points hors chaîne aux utilisateurs en chaîne. Le fait que des fonds spéculatifs comme MEV Capital acquièrent désormais des participations pour leurs clients témoigne du regain d’esprit animal dans la cryptographie et de l’enthousiasme suscité par le réinvestissement.
Tout indique une reprise
EigenLayer est un protocole de restauration qui permet à l’éther mis en jeu sécurisant la blockchain Ethereum d’être refait ou utilisé pour sécuriser d’autres blockchains et services basés sur Ethereum. Les jetons de reconstitution liquide (LRT), comme l’eETH d’Ether.fi ou des offres similaires de KelpDAO et Renzo, créent une version tokenisée de l’éther reconstitué qui peut être utilisée dans les applications DeFi.
EigenLayer récompense actuellement les utilisateurs avec des points pour la réutilisation de leur éther, et plusieurs protocoles LRT disposent de systèmes de points pour les utilisateurs des jetons.
Pendle Finance, une plate-forme DeFi qui propose des versions tokenisées des jetons de rendement APY d’un actif, est devenue populaire pour accumuler des points.
Grâce à Pendle et à ses jetons de rendement, les agriculteurs à points peuvent utiliser un LRT pour gagner simultanément des points EigenLayer et des points des protocoles LRT. Ces jetons de rendement offrent aux investisseurs une exposition accrue aux points EigenLayer et LRT, car ils achètent essentiellement les droits sur les points accumulés auprès des détenteurs des principaux jetons de Pendle.
Les points ont été un outil très efficace pour apporter des actifs au secteur du restockage. La valeur totale verrouillée (TVL) d’EigenLayer était d’environ 250 millions de dollars le 18 décembre, selon DeFiLlama. Ce chiffre dépasse aujourd’hui les 9 milliards de dollars.
Des rendements incertains
Certains fonds restent à l’écart de la folie des points, mais il reste encore de l’argent à gagner en marge.
Valentin Mihov, cofondateur du fonds d’investissement DeFi Finexify, a déclaré à Blockworks que le fonds utilisait Pendle pour obtenir un rendement élevé en éther causé par la spéculation sur les points.
Les produits à rendement fixe de Pendle ont un APY plus élevé lorsque le rendement implicite, ou l’estimation future du rendement du marché, augmente.
Mihov a déclaré que même si l’APY plus élevé induit par les points est « plutôt agréable », son entreprise trouve l’agriculture de points trop risquée car la valeur future des reconnaissances de dette est encore largement floue.
Dans certains cas, l’agriculture de points peut s’avérer très lucrative. Lorsque le protocole de staking liquide basé sur Solana, Jito, a exécuté un largage basé sur des points en décembre, par exemple, un chercheur a fait remarquer que déplacer 40 $ de jetons sur la chaîne aurait pu rapporter à un utilisateur 10 000 $ en jetons JTO.
En conséquence, les points s’échangent en prévision des futurs parachutages. Environ 2,7 millions de dollars de points EigenLayer ont changé de mains sur le site Web Whales Market pour un prix moyen d’environ 0,18 $. Un chercheur de Messari a tenté de trouver une estimation et a deviné que les points LRT valaient environ 0,14 $ chacun.
L’agriculture de points est « plus un art qu’une science »
Étant donné que les points vivent hors chaîne, la manière dont ils seront convertis en allocations de jetons peut être opaque – parfois au désavantage des plus gros investisseurs.
Un partenaire d’une société d’investissement crypto-native a déclaré à Blockworks que les points sont destinés à susciter l’intérêt de la communauté pour les projets de cryptographie, de sorte que la structure tokenomique favorise généralement des allocations plus petites.
« La façon dont les points sont généralement convertis [is] de telle sorte que les agriculteurs aux points plus élevés sont généralement moins récompensés que les personnes plus petites, donc cela ne vaut pas la peine de mettre le capital en danger dans un protocole natif pour un gain très faible », ont-ils déclaré.
Chase Mayeux, associé directeur de la société d’investissement Coral, a déclaré que déterminer le retour sur points est plus « un art qu’une science ». Coral accumule des points sur EigenLayer et un certain nombre d’autres protocoles DeFi, a déclaré Mayeux.
«Il existe des marchés secondaires pour les points (Whale Market / Pendle), mais en fin de compte, nous essayons d’accumuler soit des jetons, soit des points sur des protocoles dont nous pensons que le prix augmentera. En général, vous ne saurez pas avant des mois ou des années si vos thèses étaient correctes », a déclaré Mayeux dans un message Telegram.
Les clients de ces sociétés d’investissement ne comprennent peut-être pas les tenants et les aboutissants de l’agriculture de points, mais le potentiel de hausse des points a toujours tendance à être attrayant. MEV Capital commandité
Laurent Bourquin a donné le résultat d’une hypothétique conversation avec un client sur le farm à points :
« Est-ce qu’on gagne plus d’argent ? Oui Non?’
‘Oui.’
Boum alors c’est bon.
