Polygone $DAI les prêteurs font face à une réduction plus importante
Polygone V3 $DAI illustre à quel point cette allocation peut être importante. TokenLogic propose d’augmenter son facteur de réserve de 25 % à 70 %, avec une réduction modélisée de l’APY de l’offre de 270 points de base, soit 2,70 points de pourcentage. La même ligne prévoit 94 373 $ de revenus annuels supplémentaires DAO.
Avec le montant des intérêts de l’emprunteur inchangé, la part des fournisseurs passerait de 75 % à 30 %. Le Trésor recevrait la différence. Dans ce modèle à intrants fixes, le gain de revenus provient d’un paiement moindre aux prêteurs, sans nécessiter davantage d’emprunts ni un prix plus élevé pour le même prêt.
La comparaison avec d’autres pièces stables montre que la proposition n’applique pas de réduction de rendement uniforme. TokenLogic modélise des réductions de 173 points de base pour Avalanche $DAI.e, 78 pour Avalanche USDt et 61 pour Avalanche USDC. Les facteurs de réserve proposés sont respectivement de 90 %, 25 % et 25 %.
Pour les épargnants qui choisissent où prêter des pièces stables, ces réductions modifient le rendement offert pour conserver les liquidités dans la réserve concernée. TokenLogic identifie le polygone $DAI comme réserve héritée et utilise explicitement des rendements plus faibles comme incitation à retirer les liquidités des marchés en déclin.
Certains fournisseurs de stablecoins sont confrontés à des réductions de rendement inégales
Modifications modélisées de l’APY d’approvisionnement dans la proposition de TokenLogic du 12 novembre en utilisant les soldes et les tarifs du 9 novembre 2026. Les valeurs négatives sont des réductions ; 100 points de base équivalent à 1 point de pourcentage. Réserves sélectionnées, pas la proposition complète.
Une observation Aavescan distincte place le Polygone $DAI pool en perspective. Son instantané du 12 novembre à minuit UTC enregistre 3,30 millions $DAI déposés, 2,65 millions empruntés et un TAEG d’offre de 4,81%, hors incitations historiques.
Le TAEG observé par Aavescan et la réduction modélisée de l’APY par TokenLogic, basés sur les entrées du 9 novembre, décrivent différentes mesures de taux à différentes dates.
Les pourcentages de facteur de réserve les plus élevés n’imposent pas nécessairement les réductions de rendement les plus importantes. TokenLogic propose des facteurs de 100 % pour certaines réserves de garanties d’emballage de bitcoins et de staking de liquides dont les APY de prêt sont déjà proches de zéro. Son modèle estime la perte de rendement des prêts dans ce groupe à 1 à 2 points de base au maximum.
Un facteur de réserve de 100 % s’applique aux intérêts prêtés et non au principal du dépôt. Pour wstETH, il est également distinct de l’accumulation de mise reflétée dans la valeur stETH du jeton. Réorienter les intérêts de prêt supplémentaires d’Aave laisserait intact ce mécanisme d’accumulation sous-jacent.
L’estimation des revenus maintient les soldes et les tarifs fixes
Plasma USDT0 montre pourquoi une modeste baisse de rendement peut quand même produire une estimation de revenus importante. TokenLogic modélise une augmentation du facteur de réserve de 5 % à 7,5 % contre environ 632 millions de dollars empruntés. La réduction prévue de l’APY de l’offre est de 16 points de base, ainsi qu’environ 1 million de dollars de revenus annuels supplémentaires. Son inclusion reste conditionnée aux termes finalisés de Plasma.
Même pour les autres lignes, l’annualisation des soldes et des taux du 9 novembre maintient les entrées fixes. La proposition vise également à modifier le comportement des fournisseurs, ce qui pourrait modifier ces intrants.
Pour Ethereum V2, TokenLogic propose d’augmenter les cinq réserves empruntées restantes à 99,99 %, dirigeant la quasi-totalité de leurs intérêts vers le DAO. Il s’attend à des rendements réduits pour encourager les sorties. Si les fournisseurs se retirent, l’utilisation pourrait augmenter et les coûts d’emprunt pourraient augmenter, créant une pression sur les emprunteurs pour qu’ils ferment leurs positions.
La courbe d’emprunt basée sur l’utilisation d’Aave relie les coûts d’emprunt à la quantité de liquidités utilisée. Cette réponse potentielle est distincte de la modification de la courbe elle-même, comme dans le cas du $USDT Mise à jour des règles d’emprunt CryptoSlate couverte en octobre.
La publication du 12 novembre répertorie les commentaires et le passage à l’étape de proposition d’amélioration d’Aave comme prochaines étapes. Ses réductions de rendement et ses gains de revenus restent des estimations proposées.
