Cela les place au bas des 21 principales classes d’actifs incluses dans son classement annuel. Bilello a déclaré qu’il n’y avait pas eu d’autre année civile dans son ensemble de données au cours de laquelle le métal précieux et la plus grande crypto-monnaie occupaient simultanément les deux dernières positions.
Le contraste avec les autres marchés est difficile à ignorer. Les matières premières ont gagné plus de 50 % cette année, les actions américaines à grande capitalisation ont augmenté de plus de 12 %, et même les bons du Trésor à court terme ont rapporté près de 3 %.
Le retournement de l’or depuis janvier a été particulièrement spectaculaire. Le métal précieux a gagné 64 % en 2025 et a atteint un nouveau sommet historique de 5 500 $ l’once intrajournalière fin janvier 2026 avant d’effacer par la suite ces gains. Il est brièvement tombé en dessous de 4 000 $/oz en début de semaine et se situe désormais à quelques centimètres au-dessus de ce niveau.
Le Bitcoin, en revanche, est passé de son sommet historique de 126 000 dollars en 2025 à moins de 58 000 dollars début juillet avant de faire un retour notable à 87 000 dollars. Cependant, il est revenu à 80 000 $ pour l’instant, ce qui représente une baisse de 35 % depuis son sommet, après le rejet à 87 000 $. La situation pourrait également se diriger vers une deuxième année négative consécutive si la situation ne s’améliore pas.
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Où est passé le commerce de l’avilissement ?
La dernière performance est particulièrement intéressante car l’or et le bitcoin ont évolué ensemble pour une raison précisément opposée il y a quelques mois à peine. Comme nous l’avons signalé en août, les deux actifs se sont fortement redressés alors que les inquiétudes concernant le fardeau de la dette américaine, les marchés du Trésor et l’affaiblissement du dollar ont relancé le « commerce de dévalorisation » – l’achat d’actifs rares pour se protéger contre la baisse du pouvoir d’achat des monnaies fiduciaires.
À l’époque, le métal précieux approchait les 4 600 dollars tandis que $BTC a grimpé de 15 000 $ en quelques jours. Le contexte macroéconomique a cependant considérablement changé depuis. L’or a chuté de 4 % la semaine dernière, alors que la flambée des prix du pétrole et les préoccupations croissantes en matière d’inflation ont poussé les marchés à s’attendre à un nouveau resserrement de la Réserve fédérale.
ING a fait valoir que le lingot n’a pas profité de la chute des actions et de la baisse des rendements du Trésor, ce qui suggère que les investisseurs se sont davantage concentrés sur les implications inflationnistes d’une énergie coûteuse.
Des taux plus élevés sont particulièrement problématiques pour les actifs non productifs, car les investisseurs peuvent obtenir des rendements de plus en plus attractifs grâce aux liquidités et à la dette publique. Pourtant, la comparaison à plus long terme raconte une histoire très différente. Les données de Bilello montrent $BTC a rapporté environ 120,6 % en rythme annualisé depuis 2011, tandis que les gains de l’or s’élèvent à 6,3 % sur la même période.
