Son évaluation situe la reprise dans le cadre d’une transition plus large du marché. Thorn a ajouté : « Nous pensons que le marché baissier s’est terminé en juin et que le bitcoin est dans la phase d’accumulation qui a précédé chaque avancée antérieure. »
Les signaux de reprise répondent à un changement de propriété
Une étude d’août avait identifié la moyenne mobile sur 50 semaines comme seuil de récupération. L’analyse de Galaxy d’octobre a mis en évidence quatre reprises historiques après au moins 20 semaines en dessous de cette moyenne. Chacun a retrouvé son précédent record en 33 à 83 semaines.
Septembre a franchi cette étape technique lorsque le Bitcoin a franchi 84 000 $ après avoir retrouvé sa moyenne sur 50 semaines. Jusqu’au 18 octobre, il avait enregistré cinq clôtures hebdomadaires consécutives au-dessus de la moyenne après avoir passé 44 semaines en dessous.
Les indicateurs Onchain ont renforcé cette évaluation : la baisse maximale de 53 % était inférieure aux précédents marchés baissiers, tandis que le bitcoin restait supérieur au coût de base global du réseau. Les détenteurs à court terme étaient environ 9 % au-dessus de leur coût d’acquisition moyen, sans prise de bénéfices substantielle.
En juillet, Ki Young Ju, PDG de la société d’analyse de blockchain Cryptoquant, a déclaré que les acheteurs d’ETF et d’entreprises absorbaient les ventes des détenteurs plus âgés. Galaxy a ensuite découvert que les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant avaient ajouté 87 000 $BTC après le creux de juin.
La demande institutionnelle a persisté malgré le retrait des sociétés de négoce : neuf sociétés ont réduit leur exposition aux ETF de 68 000 $BTCtandis que les autres institutions déclarantes ont collectivement ajouté 20 000 $BTC entre septembre 2025 et juin 2026. Le mouvement mensuel des pièces dormantes depuis au moins cinq ans est tombé à 34 000 $BTC jusqu’à présent en 2026, contre 67 000 $BTC en 2024.
La dette soutient la thèse alors que les risques demeurent
Les emprunts publics ont renforcé l’argument de Thorn en faveur d’un actif à émission prédéterminée. Selon les règles de validation partagées du réseau, l’émission de Bitcoin est limitée à environ 21 millions de pièces. Son évaluation cite 40 440 milliards de dollars de dette fédérale, un déficit annuel de 1 990 milliards de dollars et les 570 milliards de dollars attendus par Morgan Stanley en émission de dette liée à l’IA en 2026.
L’attention des investisseurs s’est portée sur les pièces stables et la tokenisation, rappelant les périodes antérieures où les institutions adoptaient les applications blockchain tout en négligeant le bitcoin. L’offre de Stablecoin a augmenté de 129 % depuis le début de 2024 pour atteindre 304 milliards de dollars, ce que Thorn considère comme du capital restant dans la cryptographie.
Les revers potentiels comprenaient la concurrence de l’IA pour les capitaux d’investissement, le vol assisté par l’IA, un ralentissement technologique affectant les actifs à risque et les futures vulnérabilités de l’informatique quantique. Galaxy a également souligné les améliorations défensives et le financement de l’industrie.
Thorn a conclu :
L’évaluation s’affaiblirait après une clôture hebdomadaire inférieure à la moyenne sur 50 semaines, évaluée à 76 540 $ dans l’analyse du 22 octobre, sans reprise d’ici un mois. D’autres déclencheurs comprenaient des avoirs d’ETF inférieurs à 1,22 million $BTCtiming crédible pour un ordinateur quantique capable de briser la cryptographie du Bitcoin, ou consolidation budgétaire américaine.
