Neutrl a ouvert un programme de rachat dont le contrat Ethereum rapporte 0,51 $USDC par NUSD, donnant aux détenteurs une sortie avec un déficit de 49 % par rapport à la valeur de référence de 1 $ du jeton.
Le taux est directement visible dans le contrat de rachat de Neutrl : sa fonction `redemptionRate()` renvoie 510000000000000000, un rapport sur 18 décimales égal à 0,51. Neutrl a déclaré que les détenteurs de NUSD et de sNUSD peuvent soumettre des demandes, recevoir $USDC et faire brûler les jetons correspondants, bien que son annonce publique n’ait pas précisé la conversion appliquée au sNUSD.
La même valorisation du NUSD devrait épuiser le coussin de première perte sur le marché Neutrl de Strata. Strata a programmé une mise à jour qui, une fois exécutée, écrirait jrNUSD à zéro et fixerait la valeur srNUSD/NUSD à 1,23971. Les retraits seraient réglés en sNUSD aux valeurs révisées des actions, et non directement en $USDC.
OAK Research a soulevé une préoccupation juridique concernant les conditions de rachat. La société a déclaré que l’acceptation du programme oblige les utilisateurs à renoncer à tout recours contre Neutrl pour tous leurs jetons, même s’ils ne rachètent qu’une partie de leurs avoirs. L’annonce publique de Neutrl indique que les utilisateurs doivent signer un message en chaîne pour vérifier la propriété du portefeuille et les encourage à consulter les conditions applicables, mais elle ne décrit pas la reconnaissance comme une exonération de responsabilité. Le portail a été bloqué par région lors du reportage de The Defiant, empêchant un examen indépendant de la clause exacte.
Les réserves liquides couvrent environ la moitié de l’offre répertoriée
Le taux de 51 cents suit de près l’écart révélé par Neutrl après la suspension des contrats intelligents concernés. Le 28 août, le protocole a déclaré qu’il détenait environ 27 millions de dollars d’actifs liquides disponibles, tandis que les positions stratégiques supplémentaires et leurs profits ou pertes associés n’étaient pas liquides. À l’époque, Neutrl avait déclaré qu’elle ne pouvait pas confirmer le moment, le montant ou la valeur de récupération de ces positions.
La page CoinGecko examinée par The Defiant répertorie 53,39 millions de NUSD en circulation. Sur la base de ces chiffres, les actifs liquides divulgués par Neutrl représentaient environ 50,6 % de l’offre cotée, ce qui correspond largement au taux de remboursement de 0,51 du contrat.
CoinGecko a affiché un NUSD proche de 1 $, mais a déclaré que le jeton n’avait pas été négocié au cours des 24 heures précédentes et que le chiffre reflétait son dernier prix enregistré.
Neutrl a attribué le gel à « un problème affectant une position détenue au sein de la stratégie » qui a altéré la liquidité d’une partie de ses réserves. Dans sa divulgation du 28 août, le protocole a déclaré que le problème n’était pas un exploit de contrat intelligent, un piratage ou une vulnérabilité de code.
La protection contre la première perte est épuisée
Les tranches srNUSD et jrNUSD de Strata sont exposées au sNUSD détenu par le contrat de stratégie. Dans le cadre de la répartition des pertes décrite par Strata, jrNUSD absorbe les pertes avant srNUSD.
À une valeur de référence de 0,51 NUSD, Strata a déclaré que la perte dépassait la protection junior. Son contrat de stratégie détenait 1 569 767,937465 sNUSD contre 1 347 230,397196 srNUSD en circulation. Après l’exécution de la mise à jour, les calculs du contrat alloueraient la totalité du solde du sNUSD aux détenteurs seniors et aucun aux détenteurs du jrNUSD.
La valeur srNUSD/NUSD prévue de 1,23971 est une valeur comptable contractuelle et non un recouvrement de trésorerie garanti. Strata a averti que les valeurs produites par le contrat peuvent différer des montants réalisables par les détenteurs, et a déclaré que les retraits seraient réglés en sNUSD.
La transaction de planification de Strata a été confirmée sur Ethereum à 18 h 48 UTC le 17 septembre avec un délai de 172 800 secondes, ce qui signifie que la mise à jour pourrait être exécutée au plus tôt à 14 h 48 HE le 19 septembre. Strata a déclaré que les retraits ouvriraient après l’exécution ; les dépôts restent désactivés.
